數(shù)字設(shè)備公司的發(fā)展歷史，又是一部白手起家的奮斗史。
　　當年兩位才華橫溢但卻一文不名的年輕工程師，為了借美國計算機工業(yè)風起云涌的大潮來開拓自己的事業(yè)，不得不“騙”來了7萬美元的風險投資。憑著卓越的技術(shù)和敏銳的眼光，他倆使這7萬美元增值到今天的130億美元。
　　從生產(chǎn)具有人機對話功能的小型機到制造“原始設(shè)備”，再到推出通適性極強的VAX系列計算機。數(shù)字設(shè)備公司把自己的產(chǎn)品逐漸滲透到世界計算機市場的各個角落。
　　在美國風險投資的歷史上，最重要的事件可以說就是1957年ARD對數(shù)字設(shè)備公司（DEC）的投資，當年7萬美元的風險投資，到1971年已增值為3.55億美元，增加了5000多倍。
　　DEC的成功為七八十年代的風險投資企業(yè)樹立了榜樣。即在所有投資的公司中，至少要有一家壓倒一切的超級明星。
　　美國風險投資家以及從事風險投資研究的學者普遍認為，風險投資業(yè)誕生的標志性事件是1946年美國研究開發(fā)公司（ARD）的成立。它是第一家公開交易的、封閉型的投資公司，并由職業(yè)金融家管理。ARD主要為那些新成立的和快速增長中的公司提供權(quán)益性融資。
　　在20世紀40年代初，新企業(yè)進行長期融資存在困難。由于新興企業(yè)規(guī)模小、各方面不成熟而很難從銀行或其他機構(gòu)投資者那里借到錢。但是這些新企業(yè)對美國經(jīng)濟的發(fā)展又意義重大。ARD在這時應運而生，正如ARD的創(chuàng)始人之一弗•弗朗得斯（RalphFlamders）所言：“美國的企業(yè)、美國的就業(yè)和居民的財富作為一個整體，在自由企業(yè)制度下不可能得到無限的保障，除非在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中不斷有健康的嬰兒出生。我們經(jīng)濟的安全不可能依靠那些老牌的大企業(yè)的擴張得到保障。我們需要從下而來的新的力量、能量和能力。我們需要把信托基金中的一部分和那些正在尋找支持的新主意結(jié)合起來。”弗朗得斯放寬對信托基金的限制及投資新企業(yè)的觀點，受到哈佛商學院的教授喬治斯•多里奧特的支持。面對當時小企業(yè)和新興企業(yè)所面臨的困境，他們提出了自己獨特的解決方案，他們希望能建立一個私人機構(gòu)來吸引機構(gòu)投資者，而不用像其他人提出的方案那樣從政府那里獲得幫助。他們還認為建立這樣一個專門機構(gòu)可以給新企業(yè)提供管理服務，他們深信對一個新企業(yè)而言，管理上的技術(shù)和經(jīng)驗同足夠的資金支持同樣必不可少。毫無疑問，ARD這樣的機構(gòu)的成立，可以促進風險投資的職業(yè)管理者的發(fā)展，而更重要的是它啟蒙了一個新興行業(yè)：風險投資業(yè)。
　　1946年6月6日，ARD公司在馬薩諸塞州成立，之所以選在馬薩諸塞州，是因為座落于馬薩諸塞州的麻省理工學院在二戰(zhàn)期間所開發(fā)出來的大量新技術(shù)有著廣闊的商業(yè)前景。公司成立時，ARD希望能從機構(gòu)投資者那兒籌集到500萬美元。然而盡管它的經(jīng)理們作了很多努力但機構(gòu)投資者興趣不大，最后只籌到350萬美元。的確，像ARD這樣的封閉型投資公司在那時還是個全新概念，一時還難以被人們所接受。
　　ARD成立后業(yè)績頗豐，它的第一筆投資是高壓電工程公司（簡稱ＨVE）。這個公司后來成為第一批在紐約股票交易所上市的具有風險投資背景的高技術(shù)公司之一。到1947年底，ARD已投資于6個初創(chuàng)的和2個已成立的公司。這種投資的擴張最終導致了不可避免的結(jié)果，即：ARD本身和它所投資的一系列公司缺乏獲利能力和流動性，出現(xiàn)了負的現(xiàn)金流量，沒能獲得預期的資本收益，也沒有能力支付股東紅利。在給股東的通報中，ARD直截了當?shù)卣f，他們直到經(jīng)營的第四年才會出現(xiàn)盈利，并要求股東們理解這一過程。
　　由于對其所投資公司的保守估值和現(xiàn)金流量的負值，ARD公司的股票被大打折扣，在進一步籌資上遇到了困難。為了幫助這些公司擺脫困難，多里奧特和公司的其他董事以及顧問班子開始更進一步卷入這些公司的管理。引述多里奧特的話來說，在早期的幾年中，大多數(shù)ARD所投資的公司資金上都很困難，面臨破產(chǎn)的威脅。而ARD的角色是在資金上支持，在管理上輔佐這些企業(yè)。
　　困境中的ARD在1949年終于決定進一步籌資以擺脫本公司資金緊張的困境。然而，就在ARD和多里奧特上了《商業(yè)周刊》和《幸?！冯s志之后，仍然很難找到投資人。一方面是因為投資人不喜歡ARD的運作方式，另一方面是因為股票分析師更注重當前的收益。這樣到年終時，ARD只籌集到預期400萬美元中的170萬美元，而且是通過私募的方式籌集的。直到1951年，ARD公司的資金才獲得足夠的流動性。到那時，它所投資的公司中有10個開始盈利，這樣它最終贏得了承認，籌集了另外的230萬美元。然而，在接下來的8年中，ARD的股票經(jīng)常以20%或更多的折扣出售，使得公司不得不出售它所投資的公司的股份以獲取現(xiàn)金。面對這種狀況，ARD的經(jīng)營宗旨發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變：開始關(guān)心盈利性并且意識到應該支付紅利。
　　在ARD公司的歷史上，也可以說是整個風險投資行業(yè)的歷史上，最重要的事件是它在1957年投資于數(shù)字設(shè)備公司（Digital Equipment Corporation，簡稱DEC）。這次投資大獲成功，永遠地改變了美國風險投資業(yè)的未來。上帝對ARD與DEC的青睞，可以說又一次造就了美國。DEC公司是由4個20多歲的麻省理工學院的畢業(yè)生創(chuàng)立的，他們有很多如何改進計算機的想法。ARD公司最初只對該企業(yè)投入了7萬美元，便已擁有其77%的股份，到1971年，ARD公司所持有的DEC股份的價值增加到了3.55億美元，增加了5000多倍！
　　由于DEC的飛速發(fā)展，1960年ARD公司說服了凱曼兄弟公司承銷其股票，每股報價為74.10美元，使公司籌集到了800萬美元，這大大高于1957年時的每股25美元的價格。在接下來的10年中，由于美國經(jīng)濟的強勁和股票市場價格的上漲，DEC價值直沖云霄。從ARD公司成立時算起，它的綜合回報率為14.7%，而如果沒有DEC，其綜合回報率將僅為7.4%。
DEC的成功為70年代和80年代的風險投資企業(yè)樹立了榜樣。即在所有投資的公司中，至少要有一家具有壓倒一切的超級明顯。
　　ARD是傳統(tǒng)風險投資的開創(chuàng)者。這種傳統(tǒng)風險投資的特點是僅采用權(quán)益資本投資，投資