對(duì)巨額無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)是風(fēng)險(xiǎn)投資最顯著的特點(diǎn)之一。Yahoo！尚未營(yíng)業(yè)，沒(méi)有銷售收入，沒(méi)有利潤(rùn)，但風(fēng)險(xiǎn)投資公司已確認(rèn)他們擁有400萬(wàn)美元的資產(chǎn)了。公司成立剛剛一年，兩位創(chuàng)業(yè)者就從窮學(xué)生一躍變成令世人矚目的億萬(wàn)富豪了。
　　從1997年至今，一個(gè)以紫黃兩色為幸運(yùn)色的純網(wǎng)際公司在美國(guó)科技股排行榜上力挫群雄，以900%的年增長(zhǎng)率的優(yōu)秀業(yè)績(jī)揭開(kāi)了“科技股世紀(jì)末狂潮”的序幕：
　　著名經(jīng)濟(jì)雜志《紐約觀察者》資源專欄作家克里斯托弗•釋倫將該公司評(píng)為“網(wǎng)際精英索引”的第一名；
　　公司內(nèi)部的會(huì)議室被冠以各種稀奇古怪的名字：“鮮血”、“冰雹”、“濃霧”、“蝗災(zāi)”、“沸水”等，圣經(jīng)中的人間苦難被一個(gè)不落地羅列出來(lái)；
　　一群平均年齡在25歲左右的年輕人聚在會(huì)議室里打彈子，廣播聲嘶力竭地咆哮著北歐的“死亡搖滾”；
　　創(chuàng)始人之一，一位臺(tái)灣移民，29歲，戴一塊5美元的手表，正在聆聽(tīng)廣告部主管一個(gè)價(jià)值400萬(wàn)美元的計(jì)劃書(shū)報(bào)告；
　　另一位創(chuàng)始人，一位土生土長(zhǎng)的美國(guó)人，32歲，穿著皺巴巴的牛仔褲和印有司標(biāo)的T恤衫，在走廊的自動(dòng)售貨機(jī)前站了很久，希望能找到幾個(gè)硬幣買罐可樂(lè)，但卻失敗了。值得一提的是，此人光著兩只腳，而且據(jù)說(shuō)他從來(lái)都是這樣；
　　這個(gè)公司目前市值53億美元；
　　這個(gè)公司就是雅虎（Yahoo?。?。
　　上過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的人，沒(méi)有不知道雅虎的。雅虎不僅是互聯(lián)網(wǎng)上一個(gè)著名站點(diǎn)，而且它的存在還改變了美國(guó)人的網(wǎng)上生活方式?，F(xiàn)在雅虎已成為世界上最有名氣的品牌之一，無(wú)形資產(chǎn)至少價(jià)值幾十億美元。擁有雅虎這一品牌的雅虎公司也成為全球信息產(chǎn)業(yè)新崛起的一顆最耀眼的明星。
像計(jì)算機(jī)時(shí)代的許多公司一樣，雅虎開(kāi)始于一個(gè)后來(lái)被證明是好的想法，這個(gè)想法先是變成了一個(gè)愛(ài)好，后來(lái)才變成了創(chuàng)業(yè)者全力以赴開(kāi)拓的事業(yè)。然而，這一切都離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資。也正是風(fēng)險(xiǎn)投資，造就了雅虎的輝煌；也正是風(fēng)險(xiǎn)投資，成全了創(chuàng)業(yè)者的夢(mèng)想；也正是風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)者個(gè)人財(cái)富以近乎“光速”在積累。

1.“天使投資”與雅虎的成長(zhǎng)
　　美國(guó)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的發(fā)展壯大，離不開(kāi)“風(fēng)險(xiǎn)投資”，股票上市公開(kāi)發(fā)行創(chuàng)造了“財(cái)富神話”，雅虎（Yahoo?。?、美國(guó)在線（AOL）、亞馬遜網(wǎng)上書(shū)店（Amazon）等網(wǎng)絡(luò)公司的成功上市，使企業(yè)家們的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想一夜成真。
　　美國(guó)網(wǎng)絡(luò)股票漲瘋了，這超出一般人的理解范圍。網(wǎng)絡(luò)股價(jià)格的急速飆升是“財(cái)富來(lái)源于創(chuàng)造”的“新經(jīng)濟(jì)”理論的明證，還是“非理性市場(chǎng)表現(xiàn)”吹出的特大泡沫，目前還未有定論。人們目前所能看到的是網(wǎng)絡(luò)股上市所形成的熱潮，股價(jià)持續(xù)飛升，即使稍有回落又馬上掉頭上揚(yáng)。這種“市場(chǎng)氛圍”無(wú)形中降低了股票公開(kāi)發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)，增加了“風(fēng)險(xiǎn)投資”人的回報(bào)。在“網(wǎng)絡(luò)股必賺”的市場(chǎng)信心支撐下，許多風(fēng)險(xiǎn)投資新手也躍躍欲試，他們當(dāng)中有不少曾經(jīng)就是網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的創(chuàng)始人?？吹斤L(fēng)險(xiǎn)投資在1995—1997年的平均回報(bào)率達(dá)41.2%，和過(guò)去20年的平均回報(bào)率15.4%相比，難怪他們要卷起袖子，加入到“賺錢交響曲”中了。
　　當(dāng)時(shí)，Netscape發(fā)布了其第一版瀏覽器的測(cè)試版；第一個(gè)發(fā)布廣告的Web站點(diǎn)也已經(jīng)出現(xiàn)；大眾傳媒開(kāi)始大量報(bào)道因特網(wǎng)現(xiàn)象；風(fēng)險(xiǎn)投資基金也聞風(fēng)而來(lái)，涌向Web站點(diǎn)。
　　雅虎的方便快捷吸引了太多的人，繼續(xù)使用一個(gè)學(xué)生的網(wǎng)頁(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)這么大的通訊量是不可能的。雅虎的軟件和硬件都需要升級(jí)，而這已經(jīng)不是兩個(gè)在校的學(xué)生能完成的任務(wù)了。于是，他們找到學(xué)校方面，打聽(tīng)是否能把自己的這套檢索軟件送給學(xué)校，由學(xué)校來(lái)升級(jí)和經(jīng)營(yíng)。如果學(xué)校實(shí)在不肯經(jīng)營(yíng)的話，他們就只好“另尋低就”，去找別的機(jī)構(gòu)了。反正事已至此，對(duì)于兩個(gè)學(xué)生來(lái)說(shuō)已經(jīng)是無(wú)能為力了。
　　現(xiàn)在看來(lái)，這一切對(duì)于學(xué)校來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直是“天上掉餡餅”的大好事?？墒窃诋?dāng)時(shí)的情況下，卻很難斷定雅虎的發(fā)展前途。而要維護(hù)這樣一個(gè)通訊量巨大的網(wǎng)站，人力、物力的投入都會(huì)很大。斯坦福大學(xué)作為一個(gè)教育機(jī)構(gòu)雖然歷來(lái)很重視技術(shù)發(fā)明，但三思而后行，沒(méi)有接納他們，這也是可以理解的。當(dāng)后來(lái)“網(wǎng)絡(luò)思想咖啡屋”采訪楊致遠(yuǎn)的時(shí)候，問(wèn)他：現(xiàn)在雅虎發(fā)展成這么大的規(guī)模，斯坦福大學(xué)是否很后悔？楊致遠(yuǎn)很客觀地回答：“當(dāng)時(shí)的雅虎還不像現(xiàn)在這樣是一項(xiàng)明星的技術(shù)。對(duì)于學(xué)校來(lái)說(shuō)，要維護(hù)這套檢索器是很困難的。在那時(shí)，很難看出雅虎能盈利，而如果只是為大家提供一種服務(wù)的話，對(duì)于學(xué)校來(lái)說(shuō)又太貴了。”
　　然而，這無(wú)論如何應(yīng)該說(shuō)是斯坦福大學(xué)的一個(gè)失誤。事實(shí)上，當(dāng)時(shí)的雅虎究竟是不是一項(xiàng)技術(shù)并不重要，真正重要的是雅虎選擇了一個(gè)正確的方向。如果選題的方向不正確，即使技術(shù)手段再高明，也只會(huì)“差之毫厘，謬以千里”。不管是對(duì)于技術(shù)開(kāi)發(fā)來(lái)說(shuō)，還是對(duì)于商業(yè)拓展來(lái)說(shuō)，應(yīng)該把用戶的需要當(dāng)作自己的第一目標(biāo)，當(dāng)作首選的發(fā)展方向。
　　也正是在這個(gè)時(shí)代，“互聯(lián)購(gòu)物網(wǎng)”（ISN）創(chuàng)始人之一的蘭迪•亞當(dāng)斯正在夏威夷度假，得知此消息后，立即給楊致遠(yuǎn)發(fā)了一封電子郵件，答應(yīng)把雅虎放在他們的主機(jī)上。
　　即使雅虎有了落腳之地，楊致遠(yuǎn)和大衛(wèi)也沒(méi)有想過(guò)要賺錢、發(fā)大財(cái)。當(dāng)然，他們心里很清楚，已經(jīng)不能像學(xué)生那樣當(dāng)作業(yè)余愛(ài)好來(lái)打理雅虎，而需要認(rèn)真經(jīng)營(yíng)了。既然要經(jīng)營(yíng)的話，就不能像過(guò)去那樣沒(méi)有固定的收入。因?yàn)椋?jīng)營(yíng)一樣?xùn)|西，肯定需要有錢來(lái)雇人，要給雇員發(fā)工資。因此，僅僅有人答應(yīng)出地方來(lái)放自己的網(wǎng)站是不夠的，還需要找到錢來(lái)經(jīng)營(yíng)。
　　對(duì)他們來(lái)說(shuō)，真正下這樣的決心來(lái)經(jīng)營(yíng)一個(gè)網(wǎng)站并不是一件容易的事。當(dāng)時(shí)他們都還沒(méi)有得到博士學(xué)位，如果要搞經(jīng)營(yíng)，就不可能繼續(xù)讀學(xué)位。況且，楊致遠(yuǎn)的家里也不理解為什么要放棄學(xué)位來(lái)做這種沒(méi)有把握的事。但是，機(jī)會(huì)總是對(duì)具有洞見(jiàn)的人情有獨(dú)鐘。就像微軟公司的老板當(dāng)年放棄學(xué)位創(chuàng)建公司一樣，這樣的機(jī)會(huì)很可能是千載難逢的。如果真的等到讀完了學(xué)位，這樣的機(jī)會(huì)早就不再是機(jī)會(huì)了。
　　楊致遠(yuǎn)和大衛(wèi)從1995年的3月份開(kāi)始考慮雅虎的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，打算真正把雅虎作為一個(gè)公司來(lái)經(jīng)營(yíng)。也正是在這個(gè)時(shí)候，根據(jù)他們自己的統(tǒng)計(jì)，每天已經(jīng)有200萬(wàn)人次訪問(wèn)雅虎，這本身已經(jīng)是一個(gè)不小的資源。何況，用楊致遠(yuǎn)的話說(shuō)，他們?cè)缫阎阑ヂ?lián)網(wǎng)可以有廣告收入。比如，“熱線”（Hotwired）從1994年10月就開(kāi)始收廣告費(fèi)了。這當(dāng)然還需要有經(jīng)營(yíng)方面的知識(shí)，幸好美國(guó)的教育制度比較靈活，他們二人在斯坦福大學(xué)都學(xué)過(guò)經(jīng)營(yíng)管理的課程，而這些知識(shí)用來(lái)經(jīng)營(yíng)雅虎這個(gè)剛起家的公司已經(jīng)足夠了。
　　此時(shí)，單憑兩個(gè)學(xué)生的力量是不夠的，楊致遠(yuǎn)意識(shí)到他們需要商業(yè)方面的幫助，正巧他有一個(gè)老同學(xué)正在哈佛大學(xué)攻讀商業(yè)管理，幫著寫(xiě)了一份5頁(yè)的計(jì)劃書(shū)。拿著這份計(jì)劃書(shū)，楊致遠(yuǎn)和大衛(wèi)開(kāi)始不停地訪問(wèn)風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)投資公司。奔波之后每天還要繼續(xù)分類站點(diǎn)的整理工作，累了只能輪流睡在電腦房，每天的睡眠不足4小時(shí)。在被難以想象的工作強(qiáng)度壓得幾乎崩潰時(shí)，功夫不負(fù)有心人，終于他們找到了Sequoia（紅杉）投資公司。Sequoia是美國(guó)硅谷名聲最顯赫的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，在過(guò)去的25年中，它投資過(guò)數(shù)百家高科技企業(yè)，其中包括掀起個(gè)人電腦革命的蘋(píng)果公司，開(kāi)創(chuàng)游戲機(jī)工業(yè)的阿塔里（Atari），最有名的數(shù)據(jù)庫(kù)公司Oracle，網(wǎng)絡(luò)硬件巨子Cisco。網(wǎng)絡(luò)傳奇Yahoo！則可堪稱為杰作。
　　這些公司變成了家喻戶曉的名稱，變成了硅谷的縮影。Sequoia投資的公司有100余家經(jīng)過(guò)了公開(kāi)上市，許多沒(méi)有經(jīng)過(guò)公開(kāi)上市的企業(yè)也實(shí)現(xiàn)了成功的銷售。當(dāng)Sequoia的合伙人麥克•莫利茨第一次造訪雅虎的“拖車”工作室時(shí)，“楊致遠(yuǎn)和費(fèi)洛正坐在狹小的房間里，服務(wù)器不停地散發(fā)熱量，電話應(yīng)答機(jī)每隔一分鐘響一次，地板上散放著比薩餅盒，到處亂扔