資產管理概論(ppt)
資產管理概論
我國資產管理業(yè)務發(fā)展概況
投資基金與基金類型
基金投資決策流程與績效評估
積極式管理VS消極式管理

資產管理
所謂資產管理乃是指由資產管理機( 或投
資銀行 )集合投資大眾之資金，以其對于
資本市場之專業(yè)，并依靠旗下之研究團隊
提供投資建議，再委由經驗豐富之經理人
操盤，期能為投資人創(chuàng)造收益并控管風險。
一般資產管理可分為退休基金、共同基金、
全權委托等三方面。

我國資產管理業(yè)務之發(fā)展
 證券投資信托公司
 郵政儲金
 公務人員退休撫恤基金
 勞工退休基金
 全權委托投資業(yè)務
投資基金
投資基金又稱「共同基金、單位信托
基金或證券投資基金」。他是指投
資者提供資金，委托專業(yè)的投資機
構代為管理，投資機構發(fā)給投資者
受益憑證或者股份，投資機構將投
資人的投資投資于股票、證券或者
投資于生產經營項目，投資者按受
益憑證分享利潤，同時承擔風險。
依基金成立方式分
契約型基金是委托人、受托人、受益
人三方以契約形式訂立的信托契約
設立的基金
公司型基金是依據公司法的規(guī)定，通
過發(fā)行股票的方式募集基金的以營
利為目的股份公司的基金。

依變現方式與交易價格分
依投資方針分
共同基金依投資標的的不同，
大致上可分為四種類型:
積極成長型基金
成長型基金
平衡型共同基金(即股票與債券并重)
收益型基金。

依投資標的或區(qū)域分
 依投資標的分
股票型基金
債券型基金
貴金屬基金
貨幣市場基金
生化醫(yī)療基金
衍生性金融商品基金等
 依投資標的或區(qū)域分
區(qū)域型基金
單一國家基金
基金類型
積極成長型基金
此類型基金采取的是比較「攻擊型」的投資策略，具體
展現的是高β值，即基金凈值的漲跌幅度遠大于市場指
數(或大盤)。典型的積極成長型基金，包括集中投資在
特定產業(yè)(尤其是高科技產業(yè))的產業(yè)基金或類股基金，
鎖定小型成長股為標的之小型股基金，及投資在店頭市
場或海外新興市場股票的新興市場基金。
成長型基金
此類基金以追求長期資本增值為目的，投資標的以股票
為主，尤其集中投資于績優(yōu)股。由于股市長期平均投資
報酬率優(yōu)于其它投資工具，是對抗通膨壓力，維持貨幣
實質購買力的利器，因此對于愿意忍受股市短期波動的
投資人而言，成長型基金是最合適的選擇。




基金類型
平衡型基金
平衡型基金介于成長型與收益型之間，即將資金分散投資于債券與證券上，以求得資本成長與收益分配間的平衡。

收益型基金
收益型基金的基本前提，是追求較高的利息收入。為達成這個目的，投資標的自然以短期票券(例如商業(yè)本票、定存、債券附條件交易等)或債券為主

基金類型
其它類型基金
指數型基金
指數型基金是指基金的操作按所選定指數(例如美國史坦普500指數，日本日經225指數，臺灣加權股價指數等)的成份股在指數所占的比重，選擇同樣的資產配置模式投資，以獲取和大盤同步的獲利。根據統(tǒng)計，美國幾乎有一半以上的基金無法超越指數，加上指數型基金操作單純，管理費比一般基金低廉，因此指數型基金在國外，尤其是美國頗為風行。

其它類型基金
保本型基金
保本型基金在國外風行多年，但遲至1996年在才正式引進國內，此種產品強調投資人所投入的資金不致產生虧損，且享有投資標的上漲所帶來的資本利得。通常基金為了保本，會拿大部份的資金投資無息票、債券之類的保本型投資工具，而將剩余的資金投資在衍生性金融商品上。由于多數的資金并未參與股匯市的投資，加上基金契約長短不一，因此績效無法與投資標的同步反應，須將投資標的的報酬率乘以參與比率方能計算出基金真正的報酬率。
其它類型基金
避險基金(hedge fund)這個名詞首次出現在1966年的Fortune雜志上，用來描述由哥倫比亞大學一位社會學教授Alfred Winslow Jones所創(chuàng)立的投資基金。這個基金專門收購價格被低估的有價證券，同時拋售市價被高估的有價證券。
在國內，Hedge Funds也被翻譯成「對沖基金」或「套利基金」，目前的發(fā)展已背離原義，基本上是屬于衍生工具基金的一種，亦即避險基金可以運用各種衍生工具如指數期貨、股票選擇權、遠期外匯合約，乃至于其它具有財務杠桿效果的金融工具進行投資，同時亦可在各地的股市、債市、匯市、商品市場進行投資。與特定市場范圍或 工具范圍的商品期貨基金、認股權證基金相比，避險基金的操作范圍更廣。

其它類型基金
基金中的基金( 群組基金Fund of Funds )
其所投資的標的為基金，且通常為同一基
金管理公司旗下的基金?；鹬械幕鹂?
以在各種不同類型，不同投資區(qū)域的基金
中自由轉換，使資金轉移到情勢看好的基
金中投資。于是基金中的基金成了最佳的
低風險投資工具。不過，也有基金管理費
重復收取的缺點。
共同基金的保障架構
 組成共同基金的主體
投資人、基金管理公司、保管銀行、經紀商

 經理與保管分開
保管與經理分開、財務獨立、利潤充分歸受益人、受益人有保障
選擇基金需注意的指標
 基金風險與報酬
 基金的資產管理
 基金的費用
 基金的規(guī)模
 基金公司的信譽及經營

投資決策流程
 設定投資策略
 進行證券分析
 建構投資組合
 調整投資組合
 評估投資組合的績效
基金績效評估
基準比較法
選股能力：
指基金表現除了隨著于市場（大盤）變動外，是否有選擇優(yōu)良標的來賺到超額報酬。
擇時能力：
指基金表現除了隨著于市場（大盤）變動外，是否有選擇適當進出場時點的能力。

基金績效評估
夏普指標 ( Sharpe )
為一經風險調整后之績效指標，用以衡量
每單位總風險（以月化標準差衡量）所得
之超額報酬，所謂超額報酬為基金過去一
年平均月報酬率超過平均一個月定存利率
之部分。若為正值，代表基金承擔報酬率
波動風險有正的回饋；若為負值，代表承
受風險但報酬率反而不如銀行利率。

基金績效評估
簡森指標(Jensen Index)
用以衡量基金績效超過其承擔市場風
險所應得報酬之部分。

αp= Ri - [ Rf + βi ( Rm - Rf ) ]

Ri: 該基金過去十二個月或二十四個月之平均月報酬率
Rf: 平均無風險報酬率
Rm: 平均市場報酬率

基金績效評估
崔納指標(Treynor Index)
用以衡量每單位市場風險（β系數）
所得之超額報酬。

Tp= (Ri - Rf) /βi


基金績效評估
Information ratio
以基金的報酬率減去同類型基金平均
報酬率，再除以相減后差額之標準差。
(債券型基金不列Information ratio)。

基金績效評估
個別績效持續(xù)性
　將各基金依據各指針分數，在選定基金中排定等級，并比較前后期績效的差異，若數值越大，則表示基金績效
(排名)越不穩(wěn)定，在下一期，越有可
能變動，反之則代表績效持續(xù)性越穩(wěn)
定，用本期的排名來預測下期的排名，
將越準確。

基金績效評估
整體績效持續(xù)性
　以各別基金在選定評比的基金中，
前后期相對排名的相關性，說明績
效(名次)的持續(xù)性。其值介于-1與1
間，若數值越接近1，表示前后期相
對排名相關性越高，越可以用前期
排名，預測下一期該基金在選定評
比的基金中之相對名次。
積極式管理VS 消極式管理
積極式管理是認為市場是無效率的，積極的掌握時機或挑選證券可以協助投資人獲得超過大盤的利潤(超額利潤)

消極式管理是認為市場是有效率的，任何積極的掌握時機或挑選證券都無法得到比大盤佳的績效，或者無法獲得超額報酬。所以只要買大盤(市場指數)；或者買所謂的效率前緣上之組合即可
消極式的股票組合管理
是一種買進持有(buy and hold)策略
股票組合之目的，是為了要使其報酬
率能追蹤貼近指數報酬率(tracking
an index)
股票組合之目的，不是要擊敗大盤股
票組合偶而會因為股利的再投資，或
某些股票被指數剔除或新加入，而重
新組合(Rebalancing)
積極式的股票組合管理
股票組合之目的，是為了要使其報酬率，經過風險調整后，仍能超越一個消極式標竿組合(benchmark portfolio)

所謂的標竿組合是一個消極式組合，其平均特質(指beta，股利率，產業(yè)權重與公司規(guī)模大小)與基金之投資人(或基金委托客戶)之風險-報酬目標一致。
資產配置與挑選證券
資產配置或稱掌握時機就是如何預測景氣變化與利率走勢，妥善分配資金到各類資產市場。也就是所謂的戰(zhàn)術性(Tatical)資產配置。
挑選證券就是在決定各類市場投資比重后，再決定如何在各類市場內再挑選證券。

我們可以把戰(zhàn)術性資產配置看成是掌握投資
某類市場之時機；把挑選證券看成是掌握投
資某類股票或債券之時機。

投資組合管理運用表
TOP-DOWN VS BOTTOM-UP
分析方式
TOP-DOWN分析法
總體經濟
產業(yè)分析
個別股票分析(財務報表分析)

BOTTOM-UP分析法
主要著重個別股票分析。
代表人物：
華倫巴菲特(Warren Buffett)
彼得林區(qū)(Peter Lynch)




資產管理概論(ppt)