在各國(guó)規(guī)模不斷膨脹的救市計(jì)劃下，全球金融體系開(kāi)始出現(xiàn)了緩和局面，而有關(guān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壞消息又接踵而來(lái)。

　　日前，中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許小年接受本報(bào)專(zhuān)訪(fǎng)，對(duì)當(dāng)前金融市場(chǎng)以及全球經(jīng)濟(jì)前景提出了他的觀點(diǎn)和看法。

　　全球經(jīng)濟(jì)將陷入衰退

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：包括美國(guó)在內(nèi)各國(guó)政府的巨額救市計(jì)劃宣布并逐步實(shí)施后，信貸市場(chǎng)出現(xiàn)了緩和的跡象，您認(rèn)為金融市場(chǎng)恢復(fù)正常還需要多長(zhǎng)時(shí)間？

　　許小年：目前銀行間拆借市場(chǎng)利率正在回落，短期融資成本下降，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)間的信任在逐漸恢復(fù)，當(dāng)然這與政府的注資對(duì)交易的擔(dān)保也有關(guān)系。不管怎樣，銀行間的“惜借”情緒正在緩解，一度凍結(jié)的貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了回暖的跡象。

　　整個(gè)金融體系崩潰的危險(xiǎn)已顯著降低，盡管這個(gè)危險(xiǎn)還不能完全排除。信貸市場(chǎng)什么時(shí)候恢復(fù)到危機(jī)前的正常狀態(tài)，要看7000億美元以及其他金融救援的進(jìn)展情況，恐怕還需要一兩年的時(shí)間。市場(chǎng)信心的恢復(fù)可能會(huì)快一些，只要信心在就好辦，所謂金融體系的崩潰其實(shí)就是信心的崩潰，現(xiàn)在我們看到信心正在回來(lái)。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：您一直認(rèn)為，正是當(dāng)年格林斯潘實(shí)行的低利率政策導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，催生了房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，最終引發(fā)了次貸危機(jī)。那么，現(xiàn)在各國(guó)大量救市資金進(jìn)入信貸市場(chǎng)，你是否也擔(dān)心會(huì)產(chǎn)生新的流動(dòng)性問(wèn)題？

　　許小年：這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該分危機(jī)和常態(tài)來(lái)看。美國(guó)金融體系處于危機(jī)時(shí)刻，擔(dān)心交易對(duì)手是另一個(gè)雷曼，金融機(jī)構(gòu)不敢做交易，銀行惜貸，導(dǎo)致市場(chǎng)上流動(dòng)性不足，中央銀行不得不向市場(chǎng)大量注資，提供短期資金。等到危機(jī)過(guò)去，金融體系恢復(fù)正常，銀行開(kāi)始互相拆借，大家在貨幣市場(chǎng)又開(kāi)始交易的時(shí)候，就不需要這些流動(dòng)性了，央行應(yīng)該把緊急時(shí)刻注入的流動(dòng)性收回來(lái)。就跟救火一樣，大火正在燃燒時(shí)，你要大量地潑水，火被撲滅以后，還得清理現(xiàn)場(chǎng)，把水掃干凈，不能讓它積留在那里。

　　當(dāng)然，我們說(shuō)的只是應(yīng)該，至于屆時(shí)各國(guó)央行會(huì)不會(huì)收回危機(jī)期間放出的流動(dòng)性，以及如何回收，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：您一直主張固定規(guī)則的貨幣政策，貨幣供應(yīng)量應(yīng)以一個(gè)固定的名義增長(zhǎng)率，如每年3%的速度增長(zhǎng)，以避免貨幣政策變化引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。而歷來(lái)也有另一種意見(jiàn)，認(rèn)為應(yīng)采取相機(jī)抉擇的貨幣政策。您認(rèn)為，后者最大的問(wèn)題是什么呢？

　　許小年：我想再次強(qiáng)調(diào)危機(jī)時(shí)刻和常態(tài)的區(qū)別。當(dāng)金融體系處于崩潰的邊緣時(shí)，央行為了救急，可以相機(jī)決策。但在正常狀態(tài)下，貨幣政策的目標(biāo)不是救急，而是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。這個(gè)工作說(shuō)來(lái)容易做來(lái)難，央行要準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，并以此為依據(jù)，在準(zhǔn)確的時(shí)點(diǎn)上，用準(zhǔn)確的貨幣政策力度，恰到好處地調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。誰(shuí)能做到這一點(diǎn)？你把央行當(dāng)成神了。如果時(shí)間、力度把握不好，或者預(yù)測(cè)出了差錯(cuò)，貨幣政策非但不能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，反而增加經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，美國(guó)戰(zhàn)后到1980年代的貨幣政策就被證明是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的發(fā)生器，而不是穩(wěn)定器。要想穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，必須穩(wěn)定貨幣供應(yīng)，所以弗里德曼提出固定規(guī)則的貨幣政策。

　　我們之所以不相信相機(jī)抉擇，就是因?yàn)椴幌嘈叛胄斜任覀兯械娜硕悸斆鳎幌嘈叛胄斜仁袌?chǎng)更聰明，它能夠先知先覺(jué)地預(yù)測(cè)到經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)未來(lái)的運(yùn)行狀況。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：1929年秋天在股市大崩盤(pán)前夕，美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)下滑。這次金融危機(jī)有何不同？

　　許小年：這次金融危機(jī)之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有特別的虛弱征兆，經(jīng)濟(jì)還在增長(zhǎng)，沒(méi)有明顯惡化的跡象。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：現(xiàn)在美日歐三大經(jīng)濟(jì)體的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)了下滑，您如何看待全球經(jīng)濟(jì)前景？

　　許小年：全球經(jīng)濟(jì)肯定會(huì)陷入衰退，而且是比較深度的衰退，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)跟著下滑。

　　應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行開(kāi)放政策

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：如同10年前的亞洲金融危機(jī)一樣，資本項(xiàng)目管制很大程度上讓中國(guó)免于這次金融危機(jī)的巨大沖擊。您如何看待我們漸進(jìn)式的資本項(xiàng)目開(kāi)放？

　　許小年：開(kāi)放要繼續(xù)啊。中國(guó)過(guò)去30年的經(jīng)濟(jì)成就說(shuō)到底就是兩個(gè)政策，一個(gè)叫改革，一個(gè)叫開(kāi)放。不能說(shuō)改革中出現(xiàn)問(wèn)題，或者開(kāi)放的過(guò)程中出現(xiàn)一些問(wèn)題，就否定改革和開(kāi)放。這就好比人類(lèi)使用火，從古至今，火災(zāi)從來(lái)沒(méi)有斷過(guò)，過(guò)去有，將來(lái)還會(huì)有，要想杜絕火災(zāi)，只有一個(gè)辦法，禁止全世界的人用火。但是為何人們沒(méi)有禁止呢？就是因?yàn)榛馂?zāi)的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于用火的收益。改革開(kāi)放也是同樣的道理。

　　如果沒(méi)有貿(mào)易項(xiàng)目（經(jīng)常項(xiàng)目）的開(kāi)放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)能有這么高嗎？不可能的。貿(mào)易項(xiàng)目開(kāi)放了，中國(guó)產(chǎn)品大量出口，拉動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。今年上半年開(kāi)始，外部需求顯著下降，不少外向型企業(yè)因此而倒閉。沒(méi)有人因?yàn)檫@些企業(yè)倒閉就說(shuō)開(kāi)放錯(cuò)了，外向型產(chǎn)業(yè)碰到了困難，要靠創(chuàng)新和升級(jí)渡過(guò)難關(guān)，而不是把大門(mén)關(guān)上。

　　任何政策都有成本的，兩者相比較，開(kāi)放的收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于開(kāi)放的成本，所以應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持開(kāi)放，包括金融開(kāi)放。當(dāng)然，在國(guó)際金融體系發(fā)生大動(dòng)蕩的今天，開(kāi)放要更為謹(jǐn)慎，但是開(kāi)放的方向是不能變的，這是我們的兩大基本國(guó)策之一。

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