在北京產(chǎn)權(quán)交易所二次掛牌的幸福人壽保險股份有限公司（以下簡稱“幸福人壽”）股權(quán)轉(zhuǎn)讓再度遇冷，折射出如今的保險業(yè)尤其是中小保險公司的生存境況或許并不樂觀。

　　早在去年12月，幸福人壽便在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，轉(zhuǎn)讓其一億股股份（占股本的4.31%），信息顯示其掛牌日期自2011年12月30日至2012年2月29日止，但還未到截止日期，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方中國中旅便申請了項目中止。今年10月，中國中旅再度將其所持的幸福人壽股權(quán)以每股1.7元的價格掛牌出售，但至今仍未成功交易，由于乏人問津，掛牌很可能繼續(xù)延期。

　　與此同時，從今年10月份開始，百年、中新、華泰等多家中小險企股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，但有意向收購的投資者寥寥無幾。

　　“市場份額總有個先來后到，在一個市場，小企業(yè)不是探路者，它出世的時候就已經(jīng)是追隨者了，所以追隨者只能一直追在別人后面，是永遠不能當(dāng)領(lǐng)頭羊的，除非你有特長，跟超常兒童一樣?！贬槍π腋Ｈ藟酃蓹?quán)轉(zhuǎn)讓遇冷，中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院院長郝演蘇如是對時代周報記者解釋。

　　兩度掛牌

　　作為幸福人壽第八大股東的中國中旅希望能轉(zhuǎn)讓其所持全部股份，徹底退出幸福人壽。

　　成立于2007年11月5日的幸福人壽，股東實力并不算弱。其中信達投資有限公司持股18.81%，海南萬泉熱帶農(nóng)業(yè)投資有限公司及中經(jīng)信投資有限公司分別持股17.26%，此外還有奇瑞汽車（8.63%）、陜西煤業(yè)化工集團（8.03%），蕪湖市建設(shè)投資有限公司（7.42%）、上海中房置業(yè)（4.31%），北京世紀(jì)匯豐投資（3.62%）及大同煤礦集團（2.59%）。

　　此次中國中旅轉(zhuǎn)讓4.31%的股權(quán)，標(biāo)的企業(yè)的其他原股東不放棄行使優(yōu)先購買權(quán)。

　　自去年11月掛牌以來，幸福人壽一直未尋到中意的買主。今年2月17日，幸福人壽召開股東大會，會議通過了關(guān)于標(biāo)的企業(yè)增資的事項，要求今年4月30日前支付增資款，會上通過的增資方案基價為1.7元，高于中旅掛牌轉(zhuǎn)讓價1.6元/股，隨后作為轉(zhuǎn)讓方的中國中旅于2月21日對該交易項目發(fā)出中止申請，公告稱“待導(dǎo)致項目中止的情形消除后，再行恢復(fù)交易”。

　　據(jù)該交易項目的一位相關(guān)人士稱，中止的因由是新的增資方案使得交易的基本面發(fā)生了一些重大變化，“由于直接影響到下一步的價格預(yù)期，所以就把項目撤下來了，在重新評估后將很快再次掛牌?！?0月份，中國中旅以每股1.7元的價格再度將幸福人壽一億股股份在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，但價格變更后的幸福人壽并未在交易市場上產(chǎn)生較大反響，到目前仍未能成功交易。

　　中國中旅從幸福人壽撤出的態(tài)度似乎非常堅決，有分析人士指出，很可能是因為其想專心做主業(yè)旅游業(yè)，同時幸福人壽近年來業(yè)績狀況也不樂觀，中國中旅看不到獲得投資收益的希望。

　　轉(zhuǎn)讓文件顯示，截至2011年11月，幸福人壽凈虧損6.3億元；此外年報顯示，幸福人壽2010年凈虧損達到4.5億元，2009年凈虧損2.44億元，2008年則凈虧損1.3億元，呈逐年上升趨勢。

　　2012年半年報顯示，截至今年上半年，幸福人壽總資產(chǎn)為257億元，實現(xiàn)營業(yè)收入23億元，但負債也十分龐大，約為254億元。該公司所有者權(quán)益為2.69億元，折合每股凈資產(chǎn)0.01元，與掛牌價1.7元相比，出現(xiàn)近170倍的溢價。

　　多家險企股權(quán)遭拋售

　　幸福人壽并不是近期唯一一家遭到拋售的險企。僅10月以來就有4家保險公司股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，其中除了幸福人壽還包括：10月19日，北京產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示，華泰保險股東沈陽熱電發(fā)展有限公司掛牌擬轉(zhuǎn)讓其所持700萬股股權(quán)；11月1日，東方資產(chǎn)正式在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的百年人壽1億股股權(quán)；11月2日，中新大東方25%股權(quán)再次在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　保險股權(quán)轉(zhuǎn)讓熱火朝天，直接誘發(fā)因素是行業(yè)基本面的變化。一保險行業(yè)分析師表示，保險公司股權(quán)已經(jīng)不像以前那么吸引投資者，自2008年以來，保險行業(yè)新增保費較差，且出現(xiàn)負增長，尤其是目前中小型保險公司的估值非常低廉，很難引起投資者的興趣。該分析師指出，“整個行業(yè)開始反思，本應(yīng)該做風(fēng)險保障和抵御風(fēng)險的長期儲蓄產(chǎn)品的保險，卻偏離主業(yè)，從事短期理財產(chǎn)品，這反映出一種行業(yè)急躁心態(tài)?！?/p>

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，近兩年壽險市場持續(xù)低迷，保險公司壽險經(jīng)營現(xiàn)狀均不算理想，股東的投資回報得不到保障，因此中國中旅等一批股東選擇退出保險行業(yè)。另有業(yè)內(nèi)分析人士表示，目前保險業(yè)正面臨痛苦的轉(zhuǎn)型期，要實現(xiàn)可持續(xù)均衡發(fā)展必須調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改變盈利模式。

　　但另一位保險業(yè)資深分析人士則認為，幸福人壽等中小型保險公司股權(quán)遭遇拋售和冷落并不足以反映整個保險行業(yè)的大勢?！靶腋Ｈ藟鄄⒉皇巧鲜泄?，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交易是其內(nèi)部機構(gòu)來處理，這種處理會因個人想法不同而出現(xiàn)變數(shù)和差異，而且它是在市場排名倒數(shù)的小機構(gòu)，出售的股份只有4%，并不具市場代表性。”該分析人士如是說。

　　郝演蘇向時代周報記者指出：“中國保險市場有將近160家保險公司，排在前十位的占據(jù)了市場近90%的份額，是典型的寡頭壟斷市場，其它150家所占的比重僅10%左右，加起來也無法反映整個行業(yè)的整體態(tài)勢?！?/p>

　　對于股權(quán)轉(zhuǎn)讓，郝演蘇則表示，股權(quán)變更不僅僅是在保險業(yè)，在金融界乃至任何領(lǐng)域都無時無刻不在發(fā)生，其中不乏有掛牌兩年無人問津的企業(yè)或機構(gòu)，但這并不足以說明是行業(yè)性的問題?！坝袝r候就是小股東想要賣個好價，賣不動就放著，而買家的態(tài)度則是品牌好就趨之若鶩，品牌不好就掛著。所以如果要看行業(yè)大勢和整體問題，關(guān)鍵還得看這個行業(yè)的大機構(gòu)，尤其是排位在前20位甚至前10位的大機構(gòu)?！焙卵萏K強調(diào)。

　　隨著競爭日趨激烈，中小保險企業(yè)在競爭中劣勢明顯，預(yù)計今后產(chǎn)權(quán)市場的保險股權(quán)轉(zhuǎn)讓將持續(xù)活躍。而幸福人壽作為中小險企的代表，近年來的業(yè)績確實令人堪憂，2011年虧損額高達7.3億元；截至今年6月30日，半年度凈利潤為虧損2.11億元。

　　對于幸福人壽等一批中小險企的發(fā)展，郝演蘇指出，保險業(yè)不是一個追求短期收益的行業(yè)，尤其是壽險公司，其產(chǎn)品長則二十多年、短則三五年，才能對其進行盈虧核算評估。而作為保險市場上的后來追隨者，面臨市場份額已被各大保險公司“瓜分所剩無幾”的嚴(yán)峻局面，要實現(xiàn)發(fā)展必須突破，不是簡單的資本實力，而是產(chǎn)品的獨特性、創(chuàng)新性。

　　“任何一個小型企業(yè)可能都有通病，最初都是追隨者，但是追隨者追隨到一定階段必須要有超越，要超越就必須有個性、有特點和創(chuàng)新，如果沒有，就永遠是追隨者?！焙卵萏K表示。

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