央行3月12日發(fā)布的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，2月末金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額為2584億美元，同比增長(zhǎng)53.31%。其中，當(dāng)月外匯各項(xiàng)貸款增加214億美元，同比多增189億美元。而當(dāng)月人民幣貸款增加2434億元，同比少增1704億元。從以上數(shù)據(jù)可以看出，在人民幣貸款增速出現(xiàn)放緩的情況下，外匯貸款增幅卻保持上升的趨勢(shì)，并且其額度對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)尤其是目前實(shí)行的從緊貨幣政策帶來了重大影響。筆者認(rèn)為有必要對(duì)現(xiàn)行外匯貸款高速增長(zhǎng)的情況進(jìn)行一個(gè)深層次的分析，并根據(jù)其所帶來的市場(chǎng)效應(yīng)提出相應(yīng)的建議。

　　在從緊貨幣政策的背景下，受到央行多次上調(diào)準(zhǔn)備金率以及發(fā)行巨額央票的影響，國(guó)內(nèi)銀行人民幣可貸資金出現(xiàn)了一定程度的緊缺。尤其是對(duì)人民幣貸款增量實(shí)行比例控制以來，商業(yè)銀行人民幣貸款更是受到了限制。而另一方面，雖然外匯貸款審批手續(xù)較為復(fù)雜，但沒有比例限制，因此，對(duì)于外匯貸款而言，商業(yè)銀行可根據(jù)自身情況來自由決定數(shù)額，這顯然為商業(yè)銀行“曲線救濟(jì)”企業(yè)人民幣貸款供給不足提供了空間。同時(shí)，出于對(duì)人民幣升值的預(yù)期，企業(yè)尤其是出口型企業(yè)通過外匯貸款從事相關(guān)業(yè)務(wù)以后，然后用人民幣購匯進(jìn)行還貸，這樣企業(yè)就能從人民幣升值中減少一部份貸款成本，而商業(yè)銀行則可以和央行進(jìn)行掉期鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，在中央政府對(duì)樓市調(diào)控以及緊縮貨幣政策后，中資銀行人民幣貸款業(yè)務(wù)受到了很大限制，相比之下，外資銀行貸款業(yè)務(wù)則較為寬松。為了防止現(xiàn)有客戶的流失，中資銀行只能通過增加其外匯貸款來留住客戶，這也是造成外匯貸款急速上升的一個(gè)重要原因。由于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，美元存款利率走低，尤其是中美利率倒掛以后，美元資金成本顯然要低于人民幣資金成本，從而刺激了商業(yè)銀行通過發(fā)放大量外匯貸款來獲取更高收益。

　　于是，從2007年開始，外匯貸款增速連續(xù)高漲，僅2007年一年新增外匯貸款511億美元，超過2005、2006兩年新增外匯貸款總額。并且在2008年仍然保持著高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，從2008年一月份新增157億美元以后，2月份新增額則達(dá)到214億美元。

　　外匯貸款高速增長(zhǎng)使得商業(yè)銀行信貸發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，由此帶來的影響不容忽視。在人民幣不斷升值的預(yù)期下，外匯存款出現(xiàn)了連續(xù)下降的趨勢(shì)，而商業(yè)銀行外匯貸款卻屢創(chuàng)新高，在“一減一增”的效應(yīng)下，商業(yè)銀行外匯貸款資金來源無疑會(huì)發(fā)生困境。同時(shí)，筆者也擔(dān)心中資商業(yè)銀行在本身資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配較為嚴(yán)重的情況下，再加上外匯貸款急劇擴(kuò)張，會(huì)大大加劇其流動(dòng)性不足的局面。此外，受到外匯貸款需求的影響，部分中資銀行轉(zhuǎn)向外資銀行拆借外匯，拆借利率有時(shí)高達(dá)Libor+500個(gè)基點(diǎn)，部分中資銀行是否會(huì)在此次外匯貸款擴(kuò)張中淪為外資銀行的“打工仔”值得關(guān)注。

　　外匯貸款的高速增長(zhǎng)同時(shí)也給目前實(shí)行的貨幣政策帶來了不確定性。開年以來，人民幣信貸從緊力度大大增強(qiáng)，部分銀行和企業(yè)均已發(fā)生資金緊缺的問題，尤其面臨雪災(zāi)以及美國(guó)次級(jí)債危機(jī)影響的加深，外匯貸款客觀上起到了緩沖從緊貨幣政策的功能，一定程度上增加了宏觀調(diào)控的靈活性。同時(shí)，如果商業(yè)銀行通過向央行購匯然后發(fā)放給企業(yè)，只要這些外匯在民間流動(dòng)而不進(jìn)行結(jié)匯，將會(huì)緩解央行外匯儲(chǔ)備壓力，從而為貨幣政策提供更大的空間。

　　但當(dāng)前尤需警惕外匯貸款過度增加對(duì)宏觀調(diào)控帶來的負(fù)面影響。比如2月份人民幣貸款同比少增1704億元，而外匯貸款則同比多增189億美元，折合人民幣1341億，也就是說外匯貸款多增部分幾乎可以覆蓋人民幣貸款少增部分。由此可見，外匯貸款的大幅增加已削弱了從緊貨幣政策的效力，如果任其發(fā)展則會(huì)給貨幣從緊撕開一個(gè)缺口。同時(shí)，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩的問題仍未解決，而國(guó)內(nèi)外匯貸款需求的高漲無疑會(huì)更加吸引國(guó)際熱錢的大量涌入，這些游資顯然會(huì)加劇流動(dòng)性過剩問題，加劇資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格泡沫，為過熱經(jīng)濟(jì)火上澆油，不利于經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展。因此，對(duì)于外匯貸款過度增長(zhǎng)的情況，需引起管理層的高度重視，在合理利用外匯貸款市場(chǎng)發(fā)展所帶來契機(jī)的前提下，減少由此帶來的負(fù)面效應(yīng)。

　　針對(duì)目前國(guó)內(nèi)外匯存款準(zhǔn)備金率還比較低的情況，筆者認(rèn)為央行可以通過提高外匯存款準(zhǔn)備金率收縮一定程度的可用外匯貸款。同時(shí)，對(duì)于外資銀行可以通過其境外母公司拆借外匯資金的情況，有必要對(duì)其拆借額度進(jìn)行監(jiān)控。

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