2007年3月1日，分眾傳媒正式對外宣布收購好耶廣告網絡公司。根據未來一年內好耶的業(yè)績表現（主要是利潤指標），收購金額會在2.25億到3億美元之間。此次收購，分眾將通過7000萬美元現金加上1.55億美元新發(fā)股票的方式支付，換股價格定在78美元左右。

江南春和朱海龍，兩家公司在同一層樓辦公，門對門的鄰居現在總算成了一家人。繼2005年1.8億美元收購框架傳媒，2006年3.25億美元收購聚眾傳媒之后，2007年春節(jié)剛過，分眾傳媒CEO江南春便完成了其“每年干一件大事”的“指標”。不同的是，收購好耶意味著，分眾的廣告觸角已經伸進了與以往模式完全不同的互聯網廣告領域。

相比分眾，好耶并不被很多人熟悉，盡管它是國內最大的互聯網廣告代理商，在1998年便成立了。江南春說，好耶的生意模式非常好懂，“比如從眾多中小網站那里以5元/CPM（千人印象成本，一種網絡廣告定價方式）購買，然后再以10元/CPM的價格賣給廣告主，好耶的增值就在于通過技術平臺和數據庫資源，幫廣告主將廣告精準投放到消費者面前。”好耶模式的美國版本有aQuantive和adervertising.com，前者是市值約20億美元的上市公司，后者早在2004年便被AOL以4億多美元收購。

事實上，從2005年底，好耶便開始醞釀上市，但從去年年底先后收到包括aQuantive和adervertising.com在內的眾多國際公司的求購要約。“中途還是被江南春劫走了。”好耶CEO朱海龍笑著說。

江南春是好耶的天使投資人之一，和朱海龍擁有相同的背景，都在1994年左右進入廣告圈，雙方對彼此公司非常了解，好耶的辦公室就在分眾隔壁，兩人每周都會見上兩三次。再加上好耶的風險投資方IDG，曾在框架傳媒賣給分眾時收獲頗豐，因此，除了在現金和股權比例上有點分歧以外，好耶賣給分眾的故事本身注定并不曲折，但對于江南春而言，卡住互聯網這個廣告載體無疑具有“革命性意義”。

未雨綢繆

在分眾的“生活圈媒體”無孔不入的時候，江南春卻越來越意識到“互聯網的空當越來越大。”互聯網作為廣告載體的價值毋庸置疑，多年來互聯網廣告依然是中國互聯網公司最有效的收入模式。中國互聯網協(xié)會日前發(fā)布的《2007中國互聯網調查報告》顯示，2006年中國網絡廣告（不含搜索引擎）的收入達49.8億元，未來三年仍將保持每年50%多的增長率，預計2008年市場規(guī)模將達117.63億元。而分眾在互聯網空間的缺位，使得江南春對好耶的欲望更加強烈。

事實上，早在2004年分眾上市之前，便和好耶探討過合并的問題，雙方董事會已基本同意，朱海龍當時還擔任過分眾3個月的CEO。但當時分眾只是單純的樓宇廣告，和好耶沒有太大的協(xié)同效應，基本上還只是為了滿足分眾盡快上市的需要，后來因為合并報表等問題而擱淺。兩三年后，分眾再度收購好耶，江南春的想法更為成熟、清晰，就是一次戰(zhàn)略性的收購。

2月27日，分眾傳媒公布的2006年財報顯示，2006年的總收入和全年凈利潤分別為2.133億美元和8320萬美元，均比2005年增長了200%多。分眾預計其2007年總收入為3.5億～3.6億美元，凈利潤為1.64億～1.68億美元。即便如此，對于分眾樓宇廣告增長極限的質疑聲仍不絕于耳。事實上，單純的樓宇廣告已經從當初100%的業(yè)務比重下降到60%，而從2005年開始，分眾便開始在賣場、LED、影院、手機等多個業(yè)務平臺全面拓展。作為上市公司，不斷收購其他業(yè)務平臺，固然有財務報表和股價的考慮，但朱海龍認為，由單純的樓宇廣告媒體打造成多平臺的生活圈媒體集團，江南春對新媒體的認識和理解也更深刻了。“好耶幫助分眾成功進軍空間更大的互聯網廣告領域，收購好耶，對于分眾來講，猶如在天黑前開燈，未雨綢繆。”朱海龍說。“分眾是在主動尋求突破，如果真的等到出現瓶頸時，就已經晚了。”江南春同樣意識到這一點。

分眾的頻繁收購，給了后來的小公司很多幻想，不少公司都以賣給分眾為目標，甚至在網上自我炒作散布將被分眾收購的假消息。但江南春則只對戰(zhàn)略性資源感興趣，相比其他形式的液晶屏廣告，無線互聯網和有線互聯網兩大領域，則是江南春的戰(zhàn)略重點?；有院途珳市允鞘謾C和互聯網廣告共同的特點，在這方面好耶的技術特長也是分眾看重的。好耶的互聯網廣告發(fā)布和監(jiān)測軟件，占了第三方網絡廣告監(jiān)測市場的80%份額，為新浪、網易等大中型網站提供廣告發(fā)布和實時監(jiān)控，多年來對網民的上網行為分析積累了龐大的數據庫，可以將廣告準確投放到匹配的消費者面前。好耶曾經為某銀行做網絡廣告代理，通過監(jiān)測，發(fā)現來自福建的點擊非常多，最后使得該銀行增加了福建的網點。在手機廣告方面，好耶也將技術授權給中國移動旗下的卓望公司，負責WAP廣告的發(fā)布和監(jiān)測。如今，好耶的技術可以和分眾的手機廣告業(yè)務直接對接。

如何讓手機屏、液晶屏、電腦屏之間互動起來，實現各個平臺間的交叉銷售和組合銷售，是江南春接下來要做的事情。

借力雙贏

雖然好耶在互聯網廣告監(jiān)測軟件、互聯網廣告代理、按效果付費網站聯盟三個領域都居業(yè)內第一，但事實上，在廣告銷售方面，好耶的影響力卻遠遠不夠。這一點，是過去一年內好耶轉型的基本點。在2005年時，好耶基本上還是賣軟件授權、廣告代理和網絡廣告聯盟三塊業(yè)務線互相獨立。

江南春認為好耶的功能發(fā)揮得還不充分，“好耶的營收和利潤都有很大的增長空間，關鍵在于如何利用技術手段，為廣告主提供增值的互動營銷模式。”目前，好耶原有的三塊業(yè)務正在進行整合，圍繞同一個廣告客戶服務，三部門也開始實行交叉指標考核。

朱海龍一直鼓吹網絡廣告要按效果付費，這種效果可能是點擊、注冊、網上銷售或者音樂、電影、軟件的下載等任何行為。好耶的軟件技術可以全程跟蹤用戶的這些行為。但目前在國內，按效果付費并未成為網絡廣告的主流。好耶旗下的智易營銷連鎖網，雖然有5000家中小網站加盟，但并未得到大網站的支持。無論是廣告主還是大網站對于傳統(tǒng)按天銷售的Banner廣告并沒有太強的改變欲望。國內網絡廣告販售方式的改變，是個不太容易的過程。這就對好耶的廣告銷售能力提出了更高的要求。

在這一點上，分眾具有無可比擬的優(yōu)勢，分眾擁有至少2000人的龐大的廣告銷售隊伍，而江南春本身則是分眾的最高級銷售員。借助分眾的銷售體系、客戶群體以及分眾既有的業(yè)務平臺，好耶可以形成更強的戰(zhàn)斗力，分眾的品牌也會幫助好耶減輕來自其競爭對手的壓力。

在分眾收購好耶的交易中，雙方的態(tài)度都很積極。分眾生活圈媒體上互聯網的一環(huán)得以補上，而好耶則可以依靠分眾，在互聯網廣告領域做更多嘗試。除此之外，對于投資好耶的風險投資來講，也不失為合適的退出渠道。IDG在將框架傳媒賣給分眾時，投資回報賺了16.4倍，此次將好耶賣給分眾，保守估計IDG將獲得60倍的回報。在分眾收購框架時，換股的價格是26.5美元，但當框架傳媒股東第一次可以賣股票時的價格已經漲到了76.5美元，其中框架傳媒的主要投資人IDG回報豐厚。因此，在此次分眾和好耶的交易中，好耶的投資人曾希望全股權交易，很顯然，他們還是在賭分眾股價繼續(xù)飆升。

下一個目標？

進軍互聯網領域以后，分眾除了電視以外，幾乎已經占領了人們的所有生活軌跡點，從家里到辦公室到戶外，從手機到電腦到無處不在的掛屏。江南春動輒上億美元的收購規(guī)模和頻繁的收購速度，使他每結束一次收購后，都讓人忍不住想問一句：“下一個目標是誰？”

好耶之后是誰？江南春笑著回答：“接下來要歇一下，好好消化消化了。”不過他隨即又補充一句，“太大的買不起，太小的沒意思。”上市之后的江南春，已經很少看到當年和聚眾傳媒你死我活時的斤斤計較，言語之中更多了那么點兒王者風范。早在一年多前，另一家做賣場電視的公司上海璽誠，曾經和分眾在賣場廣告領域爭奪激烈。分眾曾試圖談過收購，但由于價格等原因未果。如今，江南春一笑了之，“它已經不是我的TOP10關注重點了。”

單純按廣告收入計算的話，分眾已經成為繼央視、上海文廣之后國內第三大媒體集團。這個結論多少讓人有點惶恐，以致分眾內部的人都謹慎地不愿對外這么講。就目前分眾已經完成的并購來看，基本上都屬于渠道類型媒體和廣告公司，至于分眾“媒體集團”是否會踏足傳統(tǒng)內容媒體時，江南春大笑，繼而否定。

不會涉足和內容相關的媒體，做純粹的廣告代理，是江南春成立分眾傳媒時便定的原則。江南春開玩笑說，投資小見效快符合他一貫的“個體戶”風格。“分眾目前所做的整合都和廣告業(yè)務相關，在與以內容為競爭力的傳統(tǒng)媒體或網絡媒體的整合難度比較大，只能是局部的廣告整合。”業(yè)內人士如此分析。

圈住樓宇資源，通過液晶屏的渠道載體賣廣告，分眾從誕生起便遭到了無數人的質疑。單一樓宇平臺，沒有內容，是一直以來的兩大焦點問題。通過幾年的發(fā)展，江南春硬是創(chuàng)造出一個“生活圈媒體”的概念，從樓宇、公寓一直延伸到賣場、影院、機場、高爾夫球場、商業(yè)街馬路邊等主要生活軌跡點，解決了業(yè)務單一的問題，如果收購整合得好，也許下一個三五年，還會東方不亮西方亮地穩(wěn)步增長。對于言必稱默多克新聞集團的江南春來講，對內容的整合并非不可能發(fā)生。

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