隨著國有企業(yè)改革的不斷深化，市場經(jīng)濟的逐步建立，國有企業(yè)經(jīng)營者激勵不足所帶來的弊端日益顯現(xiàn)。如何科學地最大限度地調(diào)動經(jīng)營者的積極性和創(chuàng)造性，已成為深化國有企業(yè)改革的一個重要課題。股權激勵作為西方發(fā)達國家成功的企業(yè)管理經(jīng)驗，已普遍得到國內(nèi)各方面的認可。那么股權激勵有哪些主要方式？國有企業(yè)實施股權激勵存在哪些問題？應采取哪些措施？



　　一、股權激勵的幾種方式

　　股權激勵是指通過使企業(yè)的經(jīng)營者和高級管理人員擁有企業(yè)股權的方式來增加企業(yè)經(jīng)營者的責任意識，注重企業(yè)長遠發(fā)展的激勵機制。從國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營者取得股權的形式大致可分為以下幾種：購股、期股、股票期權。

　　1．購股是指經(jīng)營者按照資產(chǎn)所有者約定的價格出資購買一定數(shù)額的本企業(yè)股票，并享有股票的一切權利，股票收益可在當年足額兌現(xiàn)的一種激勵方式。購買股票的資金來源可以是經(jīng)營者個人出資或采用低息或貼息貸款。該方式由于是經(jīng)營者自己掏錢買股票、個人利益與企業(yè)經(jīng)營狀況聯(lián)系比較緊密，能極大地調(diào)動企業(yè)經(jīng)營者的積極性。但該種方式的弊端也很明顯，第一，經(jīng)營者為了增加利潤，擴大分紅，可能會采取犧牲職工利益，如壓低工資等來確保個人投資收益；第二，經(jīng)營者持有的股票享有各種權力，如果持股比例過大，在一定程度上背離了經(jīng)營權與所有權相分離的原則；第三，經(jīng)營者為增加分紅，使投資盡快收回獲利，可能會過于注重短期效益，加劇經(jīng)營者短期行為。

　　2．期股是指企業(yè)的出資者與經(jīng)營者協(xié)商確定的，在一定時期內(nèi)由經(jīng)營者按既定價格獲取適當比例的本企業(yè)股份，在兌現(xiàn)前期股只有分紅等部分權力，股票收益將在中長期兌現(xiàn)的一種激勵方式。期股購買股票的資金來源多種多樣，既可以個人出資獲得，也可以通過設置崗位股獲得，還可以通過年薪收入中的延遲支付部分轉化而成。期股的最大優(yōu)點是經(jīng)營者股票收益難以在短期間兌現(xiàn)，股票增值與企業(yè)資產(chǎn)的增值和效益的提高緊密聯(lián)系在一起，促使經(jīng)營者會更多地關注企業(yè)的長遠發(fā)展和長遠利益，在一定程度上解決了經(jīng)營者的短期活動。期股由于使經(jīng)營者獲得股票收益中長期化，克服了一次性獎金使經(jīng)營者與職工收入差距過大帶來的矛盾；另一方面解決了經(jīng)營者購買股票的融資問題。

　　3．股票期權是指經(jīng)營者享有在與企業(yè)資產(chǎn)所有者約定的期限內(nèi)，以某一預先確定的價格購買一定數(shù)量本企業(yè)的股票的權利。持有股票期權的經(jīng)營者，可以在規(guī)定時間內(nèi)，以既定價格購買本公司股票，此行為稱行權。行權前，股票期權所有人不享有該股票的權利，行權以后，個人收益為行權價與行權日市場價之間的差價，經(jīng)營者可以自行決定在任何時間出售行權所得股票。股票期權屬于對經(jīng)營者的額外獎勵，經(jīng)營者沒有支出成本或支出成本較低，行權的權力在經(jīng)營者手中，個人損失較少，激勵作用較大。股票期權是一種木確定的預期收入，企業(yè)不用現(xiàn)金支出，降低了激勵成本。期權將企業(yè)價值變成了經(jīng)營者收入函數(shù)中的一個重要變量，從而實現(xiàn)了經(jīng)營者與資產(chǎn)所有者利益的高度一致性，使資本所有者與經(jīng)營者的利益緊緊聯(lián)系在一起。期權的適用面較窄，對股票市場的完善性要求較高。

　　二、實施股權激勵存在的問題

　　1．現(xiàn)代企業(yè)制度沒有真正建立起來。對于大部分國有企業(yè)來說，改制為股份制公司后，只是老國有企業(yè)穿上了現(xiàn)代公司制的外衣，法人治理結構遠沒有得到切實建立，與實行現(xiàn)代企業(yè)制度仍有很大的距離，“老三會”與“新三會”的關系始終沒有得到有效的解決，很多國有企業(yè)仍把建立現(xiàn)代企業(yè)制度當作是一種融資的手段，而沒有在建立新機制上下功夫。而要實施股權激勵，科學、規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度是實施的基礎，沒有科學規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)，就談不上股權激勵。

　　2．缺乏相應的政策法規(guī)。股權激勵方式已得到社會各界的認同，但國有企業(yè)實施股權激勵還缺乏相應的政策引導與保護，實施股權激勵既要保證國有資產(chǎn)的保值與增值，不能侵犯國有資產(chǎn)權益，又要調(diào)動經(jīng)營者的積極性。因此，股權激勵的授權主體、激勵對象、股票來源、購買數(shù)量及比例、經(jīng)營者中途離職的處理辦法等，都應該有相應的法規(guī)政策，以保證經(jīng)營者持股的合法性，最大限度調(diào)動經(jīng)營者的積極性。

　　3．產(chǎn)權市場還很不完善。實施股權激勵后，股權的管理、流通、變現(xiàn)等諸多方面問題就會接踵而至。尤其是股票期權的實施，要求有一個相對完善、規(guī)范的股票市場和相應的法律法規(guī)作保證。而目前我國的二級市場還很不成熟，股價的升跌受到多種因素的制約與影響，很難與經(jīng)營業(yè)績掛鉤，也就難以實現(xiàn)人們希望的對經(jīng)營者的激勵效果。

　　4．企業(yè)家人才市場空缺。我國目前企業(yè)經(jīng)營者多為組織部門任命，他們更注重的是職位的升遷，而非股東的利益，對他們實施股權激勵很難達到預期效果。因此，要想改變這種狀況就必須建立健全企業(yè)家市場競爭選聘產(chǎn)生機制。改上級任命為市場競爭，利用企業(yè)家人才市場，為企業(yè)經(jīng)營者找到更多的競爭者，給經(jīng)營者一種外在的壓力，達到給經(jīng)營者激勵的目的。

　　三、實施股權激勵應采取的措施

　　1．現(xiàn)代企業(yè)制度的實行，不應當只做到“形似”，更應當做到“神似”、在國有企業(yè)轉制過程中，應重視在轉制企業(yè)內(nèi)部按現(xiàn)代企業(yè)制度管理，充分發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)制度的科學性和規(guī)范性，避免國有企業(yè)轉制過程中任何走過場行為，使轉制的國有企業(yè)能真正掌握現(xiàn)代企業(yè)制度的精髓，實施科學化管理，為在國企公司中實施股權激勵打好基礎。

　　2．出臺相應的制度、法規(guī)。進一步規(guī)范、引導產(chǎn)權激勵行為，使實施產(chǎn)權激勵有章可循、有法可依。一方面鼓勵對經(jīng)營者實施股權激勵，另一方面，又要保證實施過程中不侵害國有資產(chǎn)權益，促進國有資產(chǎn)的保值增值，使股權激勵能健康、穩(wěn)定地發(fā)展。

　　3．進一步完善證券市場的建設。股權激勵與證券市場密不可分，尤其是實行股票期權，最關鍵的是股票價格能夠反映出企業(yè)的績效。目前我國證券市場投機性很強，業(yè)績與股價嚴重背離，使股權的激勵作用大大降低。

　　4．建立企業(yè)家人才市場。企業(yè)家人才市場是由供方——企業(yè)家候選人，需方——企業(yè)和為供需雙方提供企業(yè)信息、評估企業(yè)家候選人能力和業(yè)績的市場中介機構組成。企業(yè)家市場一方面為企業(yè)所有者提供一個廣泛篩選、鑒別企業(yè)家候選人能力和品質(zhì)的機制；另一方面，加大了企業(yè)家之間的競爭，使企業(yè)家始終保持“生存”危機感，強化對企業(yè)家的激勵和約束。

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