最近看了熱播的電視連續(xù)劇《潛伏》，腦海里常常出現一個公式：組織=風險。組織成員一旦失去了對組織的基本忠誠，組織內部“潛伏”的風險就會產生極大的殺傷力。

過度風險（ExcessiveRisk）是現代企業(yè)的制度性特征之一。對于企業(yè)經營中的主要風險，內部人多半強調外部風險，如：市場風險和政策多變；外部人多半強調內部風險，如：決策失誤和風險控制。但是，企業(yè)的系統(tǒng)性風險是制度本身產生的，不應混同為市場的經營和企業(yè)的決策風險。而現代企業(yè)的組織架構才是產生過度風險的溫床。

“特殊”的企業(yè)家

現代企業(yè)有兩個明顯的外部特征：其一是激勵機制，其二是組織架構。日趨復雜的激勵機制是傳統(tǒng)家族企業(yè)沒有的，其中包含著過度激勵可能導致過度風險的問題；日趨復雜的組織架構也是傳統(tǒng)家族企業(yè)沒有的，其中包含著組織變革弱化公司治理和信息透明度的問題。

成功的企業(yè)經營者是有鮮明個性的人，有人說是賭性，其實企業(yè)家不尋常的性格特征是冒險偏好，所以才會作為稀缺資源而取得作為特殊生產要素的定價。企業(yè)家就好比煉鋼用的添加劑或稀有金屬，加了添加劑或稀有金屬的鋼材會是高價的特種鋼。企業(yè)家的冒險偏好是過度風險的主觀因素，但形成過度風險的客觀原因是什么呢？

企業(yè)傳承基因的差異改變了企業(yè)生態(tài)。鐵打的營盤，流水的股東，投資人股東的流動性強化了企業(yè)家的權力欲。所以說，企業(yè)的過度風險還來自于股東約束力的弱化和管理的職業(yè)化。職業(yè)化的經理人把企業(yè)視為職業(yè)成長的階梯，創(chuàng)業(yè)者追求夢想，管理者追求事業(yè)，于是企業(yè)資源的控制權會取代利潤最大化的目標——把企業(yè)做大做強的目標，常常是指對企業(yè)資源和市場份額的控制，而非企業(yè)的利潤目標。

“扁擔”和“筐”

管理的職業(yè)化創(chuàng)造了三足鼎立的標準化商業(yè)模式，主營利潤－資產溢價－企業(yè)融資，就像“一條扁擔兩個筐”，還可以演化為三個變種：以利潤為扁擔，挑著投資和融資，這是主營業(yè)務利潤驅動型；以資產為扁擔，挑著利潤和融資，這是資產溢價驅動型；以融資為扁擔，挑著利潤和資產，這是企業(yè)融資驅動型。當企業(yè)的經營性溢價成為企業(yè)高管激勵的主要來源時，企業(yè)家的利益驅動主要來自于后兩種模式。這種多變的可能使得企業(yè)的組織架構變得集團化和復雜化。

灰色地帶

組織架構的集團化和復雜化，在企業(yè)集團的財務上會產生兩個“灰色地帶”：其一是可以調整經營性現金流發(fā)生的時間和地點；其二是可以調整不同時點的資產負債率。在非上市的傳統(tǒng)企業(yè)中，這兩種可調節(jié)的財務靈活性并不十分重要，卻會對上市公司的季度報表和年度報表產生重大影響。

此外，集團公司的總體負債率是一個概念，分解到不同法人主體是另一個概念。美國的GE公司就是把上市的GE實業(yè)公司和非上市的GE金融公司分離，前者是零負債，后者是高負債。所以，集團化的組織架構為企業(yè)在內部資源配置上創(chuàng)造了資本運作的空間，甚至能夠以非上市法人主體的虧損來支持上市法人主體的利潤，以非上市主體的高負債來支持上市主體的低負債。當年的安然公司就是這樣運作的。安然公司充分利用了在集團化企業(yè)內部進行現金流管理和資金鏈調節(jié)的選擇空間。集團化的組織給了企業(yè)更多的財務選擇，但是財務運作的選擇，既是機會，也是風險，企業(yè)財務的“灰色地帶”是最容易潛伏風險的空間。

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