讓我們忘掉十年牛市的幻覺(jué)吧！

　　讓我們拋掉拍腦袋拍出來(lái)的所謂“估值”吧

　　也許這些預(yù)言在理論上并沒(méi)有錯(cuò)，但是改變歷史的往往是突然發(fā)生的重大事件，而不是實(shí)驗(yàn)室里面推算出來(lái)的模型。就象上世紀(jì)七十年代的通貨膨脹源于布雷頓森林體系的倒塌，現(xiàn)在淹沒(méi)全球的流動(dòng)動(dòng)歸咎于2001年9.11。

　　正在飚升的油價(jià)很有可能會(huì)改變中國(guó)傳說(shuō)中的“人口紅利”。日前，國(guó)際原油期貨價(jià)格首度突破每桶100美元大關(guān)，刷新了2007年創(chuàng)出的每桶99.29美元的盤(pán)中最高紀(jì)錄。

　　從目前看，國(guó)際油價(jià)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能言頂，百元的歷史高位，或許只是其長(zhǎng)征中的一個(gè)小戰(zhàn)役，至少?gòu)哪壳懊绹?guó)經(jīng)濟(jì)看，美國(guó)次債危機(jī)越陷越深，美聯(lián)儲(chǔ)降息尚未見(jiàn)底，毫無(wú)疑問(wèn)，美元的命運(yùn)還得自求多福。

　　作為美元的“蹺蹺板”，油價(jià)自然會(huì)揭竿而起。很顯然，如果油價(jià)繼續(xù)飚升，將使中國(guó)的“人口紅利”成為泡影。什么叫“人口紅利”，從宏觀上看，就是一個(gè)國(guó)家國(guó)民儲(chǔ)蓄多于投資，從而產(chǎn)生經(jīng)常項(xiàng)目順差，致使大量的國(guó)外資金流入境內(nèi)，從而推動(dòng)存量資產(chǎn)的重估。目前中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域正在重現(xiàn)這一切，雖然有點(diǎn)過(guò)猶不及。

　　很顯然，出口不變，進(jìn)口增加，隨著油價(jià)的繼續(xù)走升，中國(guó)居高不下的貿(mào)易順差很有可能日趨平衡，從而使國(guó)際收支失衡造成的股市和樓市泡沫反向重估，另一方面，高油價(jià)還會(huì)吞蝕中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)，從而給目前高估的市值醥底抽薪。

　　當(dāng)然，中國(guó)的投資者也沒(méi)有必要認(rèn)為中國(guó)A股牛市會(huì)在迭創(chuàng)新高的高油價(jià)面前戛然而止，可以肯定的是，在中國(guó)的國(guó)際收支未完全逆轉(zhuǎn)的情況下，中國(guó)A股的牛市還會(huì)奮蹄直奔。

　　至少，目前中國(guó)牛市的根基還未破壞，GDP繼續(xù)高位增長(zhǎng)，企業(yè)利潤(rùn)仍盆滿缽滿，龐大的居民儲(chǔ)蓄無(wú)處藏身，中國(guó)證券市場(chǎng)制度也日漸完善，加上去年以來(lái)牛市的“財(cái)富效應(yīng)”，仍在投資者心里蠢蠢欲動(dòng)，毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)的A股的牛步，絕不會(huì)就此歇足。

　　不過(guò)，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)“牛市”的暫時(shí)喘息未必就是件壞事，尤其是在目前資產(chǎn)價(jià)格已呈泡沫化、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好，銀行系統(tǒng)健康的情況下，即使目前資產(chǎn)泡沫的提前被刺破，即使中國(guó)的銀行系統(tǒng)也將受累，但以目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的承受力，至少能置于可控局面，而不至于誘發(fā)1998年印尼的危機(jī)。

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