很多人擔(dān)心在華外國直接投資（FDI）企業(yè)的利潤回流，認(rèn)為這會(huì)引起未來的國際收支逆差甚至國際收支危機(jī)。這種擔(dān)心是有一定道理的，但真正值得擔(dān)心的問題，是未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤。目前來看，這部分未被統(tǒng)計(jì)到的留存利潤不僅當(dāng)期數(shù)額巨大，而且逐年累積，最終可能形成一個(gè)數(shù)額特別巨大的存量數(shù)，對(duì)中國未來的國際收支產(chǎn)生潛在的沖擊。

　　要準(zhǔn)確地計(jì)算FDI留存利潤中未被統(tǒng)計(jì)的部分，并不是一件容易的事情，但是仍然有比較合理的方法進(jìn)行粗略的估算。

　　國家外匯管理局公布的國際收支平衡表上，有外國直接投資收益項(xiàng)目，但這大大低估了外資企業(yè)的真實(shí)收益。根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)，以及國際投資頭寸表中的FDI累計(jì)存量數(shù)據(jù)計(jì)算，發(fā)現(xiàn)FDI在中國的收益率僅為5％，這一收益率僅相當(dāng)于購買美國國債這一無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益水平。由于FDI的存量數(shù)據(jù)是由商務(wù)部、財(cái)政部等六個(gè)部門聯(lián)合檢查計(jì)算，并且大大低于歷年在華FDI凈額的累計(jì)數(shù)，相對(duì)來說并沒有多少高估的成分，而收益率的低估反映了投資收益的低估。

　　FDI的投資收益率可以達(dá)到多少？我們可以將外資企業(yè)實(shí)收資本凈利潤率作為FDI在中國真實(shí)投資收益率的一個(gè)估計(jì)。在統(tǒng)計(jì)上，可以使用規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中外資企業(yè)實(shí)收資本凈利潤率來近似替代。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在2004年至2006年間規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，外資企業(yè)實(shí)收資本凈利潤率高達(dá)19％。按照這一收益率，2004年至2006年FDI在中國的投資收益分別為697億美元、849億美元和1050億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際收支平衡表中的174億美元、210億美元和292億美元。

　　應(yīng)該說，國際收支平衡表中的FDI利潤回流數(shù)據(jù)相對(duì)來說比較真實(shí)，這是因?yàn)楸唤y(tǒng)計(jì)到的外資企業(yè)凈利潤已經(jīng)完成了稅收繳納義務(wù)，不再具有因?yàn)樾枰芏惗颖芄苤频膭?dòng)機(jī)。在國際收支管理上，利潤匯出是歸在經(jīng)常項(xiàng)目，而經(jīng)常項(xiàng)目早已經(jīng)實(shí)現(xiàn)完全自由兌換，利潤回流不會(huì)受到任何管制。因此外資企業(yè)如果希望將部分利潤匯出，完全可以在經(jīng)常項(xiàng)目下自由兌換匯出，而沒有必要通過其他渠道流出。

　　按照上面的計(jì)算，我們可以將兩者之間差額作為衡量FDI留存利潤的一個(gè)估計(jì)值。也就是按照估算收益率得到的利潤額，減去國際收支平衡表中的FDI投資收益，就是沒有被監(jiān)測到的FDI留存利潤。

　　計(jì)算顯示，2004年至2006年間未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤分別為523億美元、639億美元和758億美元。三年累計(jì)達(dá)到了1920億美元。

　　僅僅三年的累計(jì)數(shù)就達(dá)到了1920億美元，中國歷年累積下來的未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)數(shù)字。

　　另外，按照商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，2004年至2006年中國實(shí)際引進(jìn)的FDI分別為606億美元、603億美元和630億美元，當(dāng)年未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤已經(jīng)有逐步超出當(dāng)年度FDI流入的勢頭。這種趨勢的結(jié)果就是未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤累積規(guī)模，最終會(huì)高于FDI在中國的存量。

　　數(shù)額巨大并且還在快速累積的未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤，對(duì)于中國國際收支的最大危害在于它沒有受到任何的監(jiān)控。這部分留存利潤暫時(shí)沒有發(fā)生外匯交易，沒有反映在國際收支平衡表上，也沒有納入它應(yīng)該被納入的資本項(xiàng)目下進(jìn)行管理。

　　在人民幣升值的預(yù)期之下，相對(duì)于利潤匯出而言，F(xiàn)DI的留存利潤規(guī)模只會(huì)越來越多，未被統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測到的留存利潤也只會(huì)越來越多。這些逃避監(jiān)測的留存利潤往往是在我們并不是特別需要的時(shí)候悄悄地潛伏了下來，而且往往可能在我們最需要的時(shí)候，以仍然難以監(jiān)控的方式迅速地流出。這對(duì)中國國際收支可能造成的沖擊和危害是不容忽視的。

　　作為應(yīng)對(duì)這個(gè)問題的第一步，中國急需加強(qiáng)對(duì)FDI留存利潤的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測。（作者為中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員）

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