對(duì)于二季度CPI增幅，近期從央行行長(zhǎng)到專家機(jī)構(gòu)都作出了“放緩”的預(yù)測(cè)，國(guó)家信息中心剛剛發(fā)布的一份研究報(bào)告更是提出，鑒于食用油、肉、蛋等產(chǎn)品價(jià)格將趨于平穩(wěn)，應(yīng)擇機(jī)解除對(duì)這些產(chǎn)品的臨時(shí)價(jià)格干預(yù)。盡管政府部門對(duì)于臨時(shí)價(jià)格管制何時(shí)放開目前尚未松口，并多次表示要“綜合考慮各種因素”，但物價(jià)漲幅趨緩無(wú)疑將為臨時(shí)價(jià)格管制干預(yù)放松打開了一扇門。

　　目前市場(chǎng)更為關(guān)心的是，油價(jià)、電價(jià)這些臨時(shí)管制對(duì)象何時(shí)會(huì)“解放”，因?yàn)橹挥袃r(jià)格理順，相關(guān)上下游行業(yè)預(yù)期才能明朗，證券市場(chǎng)才具備進(jìn)一步走穩(wěn)的條件。

　　4月下旬以來(lái)，在印花稅下調(diào)等一系列利好政策的刺激下，滬深股市絕地反彈，喜迎“紅五月”行情。不過，此間也有機(jī)構(gòu)發(fā)出冷靜的聲音：市場(chǎng)能否迎來(lái)根本性反轉(zhuǎn)尚需觀察，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)仍存在兩方面的不確定性：一是外需減弱有可能引致經(jīng)濟(jì)增速過快下降；二是通脹率仍居高不下。

　　盡管凈出口增速下降和通脹壓力都會(huì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大的負(fù)面影響，但從我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際情況來(lái)看，通脹壓力導(dǎo)致的上市公司業(yè)績(jī)整體增速放緩更為嚴(yán)重，而其中一個(gè)重要的原因就是價(jià)格管制。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，共有1573家上市公司披露了2008年一季報(bào)，可比的1565家公司一季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2684億元，同比增長(zhǎng)17.38%。但是如果剔除掉電力、石油、石化等受價(jià)格管制因素影響的行業(yè)，上市公司一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)49.61%。

　　通脹壓力下的價(jià)格管制對(duì)市場(chǎng)主要有兩方面的不利影響：一是受管制行業(yè)無(wú)法轉(zhuǎn)嫁上游成本壓力，直接壓縮行業(yè)利潤(rùn)；二是增加了市場(chǎng)估值難度。因?yàn)闈撛跐q價(jià)壓力沒有充分釋放，致使市場(chǎng)估值紊亂。在價(jià)格管制下，電價(jià)和油價(jià)離真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)還有相當(dāng)?shù)木嚯x，這些行業(yè)的價(jià)格何時(shí)調(diào)整，調(diào)整力度多大，調(diào)價(jià)后下游行業(yè)能否轉(zhuǎn)移漲價(jià)壓力，這些不確定的因素都使相關(guān)行業(yè)和上市公司的估值變得更為困難。從這個(gè)層面來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)走穩(wěn)需要更為明確的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期，而上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期明朗還有待于價(jià)格進(jìn)一步理順。

　　針對(duì)油價(jià)、電價(jià)上調(diào)，發(fā)改委等部門曾多次表示，價(jià)格管制是否放開要綜合考慮物價(jià)上漲總水平這一重要因素。但是物價(jià)總水平具體回落到什么水平才是放開時(shí)機(jī)，相關(guān)部門并沒有明確表示。不過，目前市場(chǎng)各方對(duì)于價(jià)格管制下半年放開寄予的希望較大。

　　從比較一致的專家、機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)來(lái)看，二季度CPI漲幅雖較一季度有所放緩，但仍將保持高位運(yùn)行，增幅應(yīng)在7%以上；但三季度起隨著增加市場(chǎng)供給措施的逐步顯效，糧食、副食品價(jià)格漲幅可能進(jìn)一步回落，CPI增幅應(yīng)會(huì)有較明顯的下降，比較樂觀的預(yù)期是“第三季度、第四季度CPI增幅會(huì)回落到5%左右”。

　　基于上述預(yù)測(cè)，下半年CPI漲幅如能明顯下行，將為解除臨時(shí)價(jià)格干預(yù)掃清障礙。而一旦相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格放開，因價(jià)格未理順而導(dǎo)致的上市公司業(yè)績(jī)不確定性也會(huì)云開霧散。不過，油價(jià)、電價(jià)等管制價(jià)格的上調(diào)，會(huì)加大核心CPI的上漲壓力，即非食品類的通脹率會(huì)有所上升，所以政府將如何全盤考慮、把握臨時(shí)價(jià)格管制的放開時(shí)機(jī)尚需拭目以待。

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