淺析企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)財(cái)務(wù)決策與風(fēng)險(xiǎn)

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并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)不止是限于財(cái)務(wù)性的,數(shù)量性的指標(biāo)。如用財(cái)務(wù)指標(biāo)表示的并購(gòu)規(guī)模的上限或可容忍的并購(gòu)價(jià)格范圍;是目標(biāo)公司股權(quán)的整體收購(gòu),還是僅收購(gòu)部分股權(quán)以組成合資企業(yè)等,更包括諸多非財(cái)務(wù)的,質(zhì)量性指標(biāo),如并購(gòu)對(duì)象必須能夠與集團(tuán)在生產(chǎn)、銷售、技術(shù)等方面存在著廣泛的協(xié)同互補(bǔ)基礎(chǔ)等。在內(nèi)容上,針對(duì)具體的并購(gòu)對(duì)象或不同的并購(gòu)動(dòng)機(jī)也有著不同的考慮,而沒(méi)有統(tǒng)一固定的模式。但其中可以肯定的一點(diǎn)是,并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的制定,必須能切實(shí)反映出企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)的方向,而且依此標(biāo)準(zhǔn)所搜尋到的目標(biāo)公司也最符合企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展的需要。
2.目標(biāo)公司搜尋與抉擇的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)
在并購(gòu)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的制定上,除了強(qiáng)調(diào)遵循并購(gòu)目標(biāo)外,還應(yīng)該結(jié)合集團(tuán)自身的財(cái)務(wù)資源能力與管理控制能力而對(duì)目標(biāo)公司并購(gòu)的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)做出限定。這包括兩個(gè)方面的涵義:一是目標(biāo)公司的規(guī)模標(biāo)準(zhǔn),如目標(biāo)公司價(jià)值須在3000到5000萬(wàn)元之間,這取決于并購(gòu)后總部管理控制能力的有效性:二是目標(biāo)公司的并購(gòu)價(jià)格上限,如支付的并購(gòu)價(jià)格最高不能超過(guò)6000萬(wàn)元,它與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)資源承荷或支持能力密切相關(guān)。無(wú)論是目標(biāo)公司的規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)或者是并購(gòu)價(jià)格的可容忍限度,要做出較為確切的判斷,必須借助對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值評(píng)估來(lái)進(jìn)行。在這一方面.管理總部面臨的最大困難便是以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的觀點(diǎn)選擇恰當(dāng)?shù)姆椒?。?duì)目標(biāo)公司的價(jià)值做出合理的估測(cè)。
三、企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范
當(dāng)今時(shí)代的并購(gòu)應(yīng)是技術(shù),人員,結(jié)構(gòu)(互補(bǔ)),管理、文化,資金,設(shè)備,無(wú)形資產(chǎn).市場(chǎng),產(chǎn)品等的功能性重組,而不是單純地求大,求多(多元化)、求名、求便宜,產(chǎn)生“反共生效應(yīng)”,規(guī)模不經(jīng)濟(jì),力量分散,集團(tuán)集而不團(tuán)。團(tuán)而不集,管理不到位,到處失控,便宜買來(lái)的資產(chǎn)閑置沒(méi)有用。高級(jí)管理者或職工人心渙散,商業(yè)秘密外泄,營(yíng)運(yùn)威本急劇上升,負(fù)擔(dān)沉重等,上述問(wèn)題的出現(xiàn),在相當(dāng)大程度上緣自于并購(gòu)陷阱的存在。
1.信息錯(cuò)誤陷阱及其防范
信息錯(cuò)誤是中國(guó)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)面臨的最主要的陷阱。在中國(guó),信息的取得是十分復(fù)雜和困難的,就算千方百計(jì)得到了信息。里面也有驚人的錯(cuò)誤。為了規(guī)避信息錯(cuò)誤的陷阱,并購(gòu)前,企業(yè)集團(tuán)必須投入必要的開(kāi)支,加大并購(gòu)信息收集與分析力度,同時(shí),在并購(gòu)合同中簽訂對(duì)自身的“保證性條款”,依此作為一旦“信息錯(cuò)誤”的補(bǔ)救措麓。保證條款是買賣雙方從法律上界定被購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的最主要內(nèi)容,也是賣方違約時(shí)買方權(quán)利的最主要保障,目的是買賣雙方都明確地知曉交易的標(biāo)的為何物,即其在法律上所定義的財(cái)務(wù),經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)范圍,所包含的權(quán)利和義務(wù)是什么。并購(gòu)合同中應(yīng)用最直接、合理、科學(xué)、專業(yè)和沒(méi)有歧義的語(yǔ)言使買賣雙方達(dá)成公識(shí),以減少今后的糾紛,誤解和矛盾。
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