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　　謝國忠：奧運(yùn)之前應(yīng)該平倉

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　　謝國忠:A股大幅回升不可能

　　中國經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生大蕭條嗎？


　　編者按：2008年中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和股市前景，是投資者最為關(guān)注的話題。在從緊的貨幣政策下，股市走勢(shì)會(huì)不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)？財(cái)政政策依然穩(wěn)健，但又是減稅，又是增加開支，是否意味著財(cái)政政策會(huì)呈現(xiàn)寬松局面？中國經(jīng)濟(jì)已處高位是不爭的事實(shí)，問題是何時(shí)、以何種方式回落，這種回落會(huì)否出現(xiàn)在不久后的某個(gè)時(shí)點(diǎn)？面對(duì)愈演愈烈的成本推動(dòng)型通脹，以控制需求為重點(diǎn)的貨幣政策還有沒有“靈丹妙藥”？升值預(yù)期依舊，資產(chǎn)泡沫難消。貨幣政策從緊，但利率卻不能太高。除了緊縮的貨幣政策，匯率政策會(huì)否扮演更重要的調(diào)控角色？如果世界經(jīng)濟(jì)和美國經(jīng)濟(jì)由于次貸危機(jī)、國際能源和大宗商品價(jià)格的上漲而出現(xiàn)增速放緩，中國經(jīng)濟(jì)的增長速度會(huì)不會(huì)受到重大影響？在這里，我們特邀12位國內(nèi)知名專家學(xué)者，把脈2008年宏觀經(jīng)濟(jì)和股市走向，希望他們的真知灼見能給投資者帶來啟示。

　 股市在震蕩中整固

　　□燕京大學(xué)校長 華生

　　2008年的股市需要在震蕩中整固。目前我國股市的市盈率在“金磚四國”里是最高的，市凈率大體上也是別人的2-3倍，股息率之低更是極不正常的。其次，以“兩防”作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，這樣的外部環(huán)境對(duì)2008年的證券市場(chǎng)肯定會(huì)產(chǎn)生影響，股指再上新臺(tái)階有一定的壓力。一方面，“兩防”的主要目的是給經(jīng)濟(jì)降溫，這會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的預(yù)期產(chǎn)生影響；另一方面，從緊的貨幣政策會(huì)對(duì)金融板塊產(chǎn)生抑制作用。最后，從市場(chǎng)本身來看，2008年也面臨著很多變局：國際方面，美國次貸危機(jī)所引起的震蕩、石油價(jià)格到達(dá)頂峰后的下一步走向；2008年奧運(yùn)會(huì)的舉行對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響等。因此，這種整固消化的過程也不排除會(huì)伴隨一個(gè)比較大的震蕩。

　　從政策制定角度來說，如果要想避免大起大落，2008年上半年的股市恐怕主要還是要防止“大起”，以避免2008年下半年奧運(yùn)會(huì)之后有可能出現(xiàn)的“大落”。

　　成本推動(dòng)型通脹是主要挑戰(zhàn)

　　□國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任 劉世錦

　　中國經(jīng)濟(jì)已處高位是不爭的事實(shí)，問題是何時(shí)、以何種方式回落。從中期看，中國經(jīng)濟(jì)增長的潛力仍可支持９％左右的增長率。

　　當(dāng)前棘手的問題是通脹壓力。這次漲價(jià)是在農(nóng)產(chǎn)品總體供給充裕的情況下出現(xiàn)的，表明問題主要不是出在供求，而是出在成本。農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)更多地反映了成本上升的壓力，反映了農(nóng)業(yè)與非農(nóng)部門之間比價(jià)關(guān)系的調(diào)整。成本上升壓力并不只是表現(xiàn)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。一個(gè)時(shí)期以來，大多數(shù)要素成本上升呈普遍之勢(shì)。

　　成本推動(dòng)型通脹只是一個(gè)表象，它凸顯的是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所面對(duì)的困境。以控制需求為重點(diǎn)的貨幣政策在對(duì)付成本推動(dòng)型通脹上作用有限。政策選擇的重點(diǎn)，首先是將這種通脹控制在人們可以接受的范圍內(nèi)；其次，但也是更重要的，在控制通脹所贏得的時(shí)間里，切實(shí)加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐。

　　經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)因沒有根本改變

　　□中共中央政策研究室經(jīng)濟(jì)局局長 李連仲

　　2008年，國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長的勢(shì)頭不會(huì)根本改變。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)因素沒有根本改變。

　　在工業(yè)化、城市化、國際化以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)等因素推動(dòng)下,三大需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)力日趨均衡,加之資源瓶頸制約的改善和充裕資本的有力支撐，使得我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的能力仍然較強(qiáng)。但與2007年相比，由于受多種政策因素的影響,雖然2008年度經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)將呈現(xiàn)出高速增長，但漲幅與2007年比較，有望呈現(xiàn)回落的態(tài)勢(shì)。CPI上漲面臨較大壓力，但形成全面通脹的可能性不大。固定資產(chǎn)投資增速有所放緩，但仍將保持相對(duì)高位運(yùn)行。消費(fèi)在拉動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長中的作用會(huì)繼續(xù)增大。對(duì)外貿(mào)易順差增速有所減慢。隨著國內(nèi)資源產(chǎn)品價(jià)格改革、貸款利率上調(diào)以及人民幣匯率持續(xù)小幅度升值，企業(yè)生產(chǎn)成本提高,使出口制約條件增加，這將抑制出口的快速增長。

　　2008充滿不確定性

　　□中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)政所所長 余永定

　　世界各主要國際經(jīng)濟(jì)組織和金融機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，2008年全球經(jīng)濟(jì)增長速度大概會(huì)下降到略低于5%的水平上。美國增長速度可能會(huì)降到2%以下。

　　2008年次貸危機(jī)還可能會(huì)進(jìn)一步發(fā)展。另外一個(gè)重要問題是國際石油和大宗商品的上漲趨勢(shì)。國際油價(jià)迅速大幅上升將成為全球經(jīng)濟(jì)增長的一大威脅。而國際糧食價(jià)格和重要金屬原材料價(jià)格的普遍上漲更是使全球通脹形勢(shì)雪上加霜。

　　由于中國經(jīng)濟(jì)增長高度依賴外需，中國的經(jīng)濟(jì)增長速度將會(huì)明顯下降。同時(shí)，全球通脹的惡化必將給我國抑制通脹帶來不利影響。中國的通脹在好轉(zhuǎn)之前還有可能進(jìn)一步惡化。中國必須繼續(xù)執(zhí)行從緊的貨幣政策。在繼續(xù)對(duì)沖和提高利息率的同時(shí)，可能不得不加快人民幣升值的速度。為避免使中國貿(mào)易順差下降過大，人民幣匯率的調(diào)整也必須避免出現(xiàn)超調(diào)。良好的財(cái)政狀況能成功地維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快增長。

　　資本市場(chǎng)成長態(tài)勢(shì)不變

　　□中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長 吳曉求

　　雖然市場(chǎng)格局難以重演2007年大幅度上漲的態(tài)勢(shì)，但是成長的趨勢(shì)一定會(huì)在2008年得以延續(xù)：中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面仍然有利于市場(chǎng)的成長，而且這種增長將在市場(chǎng)充分發(fā)展的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)；上市公司業(yè)績的快速增長也支持市場(chǎng)維持成長態(tài)勢(shì)；人民幣小步升值的趨勢(shì)得以延續(xù)，外匯儲(chǔ)備會(huì)繼續(xù)增加，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然處在相當(dāng)充裕的狀態(tài)，這對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的上漲會(huì)帶來一定的推動(dòng)作用；股指期貨會(huì)在2008年推出。股指期貨的推出將給市場(chǎng)帶來新的變量，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)有重要變化；從緊的貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)的成長影響有限，因?yàn)閺木o的貨幣政策所要收縮的流動(dòng)性與進(jìn)入資本市場(chǎng)的資金所共有的交集很小。

　　因此，2008年市場(chǎng)的成長態(tài)勢(shì)與2007年相比不會(huì)有太大變化，但是漲幅會(huì)有所趨緩，波動(dòng)幅度會(huì)比較大，2008年股價(jià)指數(shù)創(chuàng)新高存在很大的可能性。

　　資源稅改革或邁新步

　　□財(cái)政部科研所所長 賈康

　　展望新一年的財(cái)政稅收政策，可以作如下預(yù)期：財(cái)政赤字規(guī)模有望進(jìn)一步縮小。為配合防止過熱、抑制總需求的宏觀調(diào)控，2008年的預(yù)算安排中很可能在前幾年逐年降低赤字?jǐn)?shù)額之后，繼續(xù)縮小年度赤字規(guī)模；財(cái)政的增收財(cái)力將整合其他可用財(cái)力，著力于加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的薄弱環(huán)節(jié)。

　　稅收方面，將積極配合節(jié)能降耗減排治污和自主創(chuàng)新?？梢灶A(yù)期，2008年1月起正式實(shí)施的新企業(yè)所得稅法，其公平競(jìng)爭框架下的產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)經(jīng)濟(jì)政策引導(dǎo)，將在促進(jìn)節(jié)能降耗減排治污和鼓勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新、實(shí)行工藝產(chǎn)品升級(jí)換代等方面發(fā)揮重要的正面效應(yīng)；增值稅的轉(zhuǎn)型在東北老工業(yè)基地和中部區(qū)域的推行，在新一年中也將進(jìn)一步顯現(xiàn)其促進(jìn)企業(yè)專業(yè)化水平提升和強(qiáng)化內(nèi)生投資激勵(lì)的政策效應(yīng)；資源稅的改革很可能在2008年邁出新步伐，以大力促進(jìn)資源合理開發(fā)、集約利用。

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