中國經(jīng)濟面臨的國際經(jīng)濟環(huán)境變化和潛在風險
作者:未知 252
溫家寶總理在3月5日所作的政府工作報告中,即著重提及“國際經(jīng)濟環(huán)境變化不確定因素和潛在風險增加。”報告明確指出,我國正處在改革發(fā)展的關鍵時期,必須充分做好應對國際環(huán)境變化的各種準備,提高防范風險的能力。
本期,我們在紐約訪問了卡內基國際和平基金會高級研究員蓋保德(Albert Keidel),以及美國知名的中國問題專家、彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員尼古拉斯·拉迪(Nicholas Lardy),來聚焦中國經(jīng)濟和金融領域受到的國際化沖擊。拉迪先生是目前國際上最權威的中國問題專家之一,蓋保德先生曾任世界銀行駐中國經(jīng)濟學家、美國財政部東亞辦公室副主任,從上世紀80年代起就在中國進行大量的考察研究。同時,我們還邀請了在美國布朗大學從事國際與環(huán)境問題研究的蔣耒文教授,從能源問題的角度談中國面臨的全球化挑戰(zhàn)。歡迎讀者參與討論:cbn_wer@yahoo.com.cn。
中國內地的金融市場發(fā)展還遠未成熟到可以向國際市場開放的水平,要達到目前中國香港金融市場成熟度的水平可能還要20年,就不用說倫敦、紐約等地的金融市場了
通貨膨脹壓力
《第一財經(jīng)日報》:在美國,尤其是美聯(lián)儲,人們當下更關心經(jīng)濟衰退問題而不是通貨膨脹,而在中國似乎相反,我們對通貨膨脹問題的關注要更多,經(jīng)濟增長雖然會受到影響,但大多數(shù)人認為中國經(jīng)濟不會大幅減緩。首先,您怎么看中國今年面臨的通貨膨脹形勢?
蓋保德:中國通貨膨脹問題真正的危險在于,若不及時采取措施,價格上升將演變?yōu)樨泿蓬I域的問題,屆時將不得不采取緊縮政策,而這樣會大大傷害經(jīng)濟增長,甚至引起社會不安定因素。中國的通脹不是國際市場帶來的,而是國內問題。
拉迪:我認為目前通貨膨脹形勢嚴峻,生產(chǎn)者價格指數(shù)上漲很快,增幅甚至超過消費者價格指數(shù),目前的情況是價格上升已經(jīng)不止于豬肉和食品,而是擴散至其他領域,還包括大宗商品領域的問題。
總體來看,中國目前的通脹總體還比較溫和,距離十多年前的水平還有一段距離,應該不至于帶來過多負面影響。
通脹由國內因素主導?
《第一財經(jīng)日報》:是什么導致了中國的通貨膨脹?有多少的價格上升是國內因素,多少是與目前國際市場上原材料價格飛升有相關?
拉迪:中國目前的通貨膨脹主要來源有三個:一是國內貨幣方面的因素;二是匯率機制因素,這與前者息息相關,貨幣因素和匯率機制兩者共同導致了信貸高速增長;三是從國際原材料市場輸入的通脹,比如石油以及原材料等等。
蓋保德:中國目前的通貨膨脹并不是由貿易順差或外匯儲備增加等國際因素引發(fā)的,而是由內部產(chǎn)生,有很大一部分是來源于中國自身的需求和價格定價體系的遺留問題,比如農(nóng)村和城市的價格差,比如能源、電力產(chǎn)品定價的非市場化等。
《第一財經(jīng)日報》:中國應該如何來應對通貨膨脹問題?這是目前中國國內討論得最熱烈的話題。
蓋保德:我的分析是通貨膨脹主要是內部產(chǎn)生,因此應對通貨膨脹威脅,中國需要著重處理國內問題。
首先,稀缺資源應該回歸它們的市場價值。對于農(nóng)產(chǎn)品而言,農(nóng)村土地在中國來說是稀缺資源,所以農(nóng)產(chǎn)品價格應該上調以利于農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展。食品價格的上升對于城市人口的負面影響,則需要通過補貼等方式平穩(wěn)過渡。同樣的道理,能源、水的價格需要提升,因為它們同樣具有稀缺性,這樣也可以鼓勵可替代品的使用。
補貼等方式只是暫時的緩沖工具,根本是在提高生產(chǎn)力,途徑是提高勞動力市場的靈活性,使用新技術,一個靈活高效的勞動力市場非常重要。
拉迪:能否控制通貨膨脹將取決于貨幣政策。但目前看來,信貸擴張?zhí)欤衲?月份超過8000億元的新增貸款增幅創(chuàng)出歷史最高水平,銀行貸款有具體的限制政策,但政策執(zhí)行者需要更好的監(jiān)控。
應該繼續(xù)保持人民幣近期的升值步伐、控制信貸擴張,還有政府已經(jīng)在開始做的,也就是這幾天政府在預算工作報告中提出的——增加社會服務性的支出,以減少民眾儲蓄率,這樣中國經(jīng)濟今年的增長可以指望更多來自于居民消費而非投資,這是正確的政策方向。
重拾保值儲蓄制?
《第一財經(jīng)日報》:利率一直被認為是解決通貨膨脹問題的良方,我們著重從這個角度談一談。
拉迪:目前很大問題是,過去一年多來存款利率太低,真實利率為負,使得人們把儲蓄從銀行轉移去購買資產(chǎn),投入股市、樓市,導致資產(chǎn)泡沫形成。當利率水平扭曲的時候,其他資產(chǎn)價格必然被扭曲。所以在政策上,利率水平必須調整,居民財富必須回流部分到銀行作為儲蓄。
提高利率的擔憂是加快資本流入,但當人民幣匯率與美元密切聯(lián)系的時候,(中國央行)不可能有獨立的貨幣政策。目前必須提高貸款利率,雖然銀行的盈利將受到擠壓,但大量低成本的資金在市場流動是有害的。上月生產(chǎn)者指數(shù)上升6.1%,多數(shù)企業(yè)貸款一年期利率為7%左右,基本上資金簡直就是免費的!要知道信貸需求高企的時候,是很難壓制通脹的。
蓋保德:過去20年的經(jīng)驗表明,一些政策常常是反應太慢,中國負擔不起繼續(xù)等待的代價,而需要立即采取措施控制貨幣領域的通脹,以避免今后嚴重的緊縮政策。
我認為中國應該立即使用貨幣政策措施,加息是必要的。至于具體方式,為了避免加息引起的熱錢流入等問題,我認為上世紀80年代末和90年代中國曾使用的定期儲蓄保值機制在今天會是個很有效的工具,通過保值儲蓄補貼的形式,保證三年后存款利率隨CPI浮動,鼓勵居民企業(yè)手中的貨幣回流銀行系統(tǒng),同時避免了吸引短期投機者。
保值儲蓄制曾在歷史上證明有效,現(xiàn)在仍是個好的選擇。銀行信貸擴張,需要控制,在實際利率過低的情況下,借錢簡直是免費的,而使用貨幣不應該是免費的。何必要等到危機發(fā)生了才開始采取措施?
拉迪:對于儲蓄保值政策,在中國過去的確是控制通脹的一個重要工具,但我不敢說在消費者價格指數(shù)上升為7%的時候就需要使用,也許在稍后可能需要這個工具,但目前似乎為時過早。
中國出口會否受美嚴重影響
《第一財經(jīng)日報》:通貨膨脹是目前中國關心的重大經(jīng)濟問題之一,同時大家也非常關注,在美國經(jīng)濟衰退、世界經(jīng)濟放緩的背景下,中國經(jīng)濟是否能夠獨善其身?
蓋保德:其實,中國的增長很大程度是自成一體,增長的主要動力來自國內消費與投資。如果我們看中國和美國在過去20年的經(jīng)濟發(fā)展曲線走勢,它們并沒有直接的相關性。
當然,美國及世界的外部需求放緩,中國的一些地區(qū)和經(jīng)濟領域比如出口導向型的沿海地區(qū)可能會受到比較嚴重的影響,但不是全中國的問題。中國內陸省份的人口占全國人口的三分之二,這些省份對于全球貿易和投資的融入度遠遠不如沿海地區(qū),但是2006年所有內陸省份的經(jīng)濟增長率都在11%到14%之間。中國經(jīng)濟增長的動力主要來自國內需求,尤其是來自國內企業(yè)存留利潤進行的投資,外商直接投資不是拉動中國經(jīng)濟增長的重要因素。
拉迪:我倒認為只要美國或者世界經(jīng)濟有任何嚴重的放緩,中國會感覺到其影響。如果美歐經(jīng)濟放緩,中國可能會失去1個百分點的經(jīng)濟增長。
目前,中國的經(jīng)濟增長11個百分點中有2.5個百分點是來自貿易順差增長,出口絕對仍然是中國經(jīng)濟增長的重要拉動力。
過去三年,是連續(xù)的貿易順差增長對經(jīng)濟增長的貢獻超過20%的三年,這也是中國經(jīng)濟歷史上這種情況僅有的三年,結論是中國從未像目前這樣依賴外部需求拉動經(jīng)濟增長。
如果外部需求放緩的話,首先,出口放緩,許多企業(yè)利潤率會下降,由于主要的投資行為來源于企業(yè)利潤,所以投資不太可能有太高的增長。其次消費方面,去年政府刺激消費做得比從前略好,通過進一步的刺激消費的政策,也許今年的消費增長能幫助拉動一些經(jīng)濟增長,但我認為2008年中國整體經(jīng)濟增長率仍然會下降。
蓋保德:出口的增長對于中國經(jīng)濟增長雖然重要,但非決定性因素。而是來自外部的需求給中國帶來的問題也很多,在某種程度上甚至對于來自國內需求的消費投資增長不利。
事實上,在某種程度上,中國甚至將受益于世界經(jīng)濟放緩。目前的價格飛升有投機因素,但一旦真的進入經(jīng)濟衰退,價格必然下降,并進而帶來從資源,到設備到人才的價格下降,由于中國的增長來自國內需求,所以中國將可能有能力去以相對低價購買這些資源。
金融市場還未成熟到
可以開放的水平
《第一財經(jīng)日報》:美元的貶值問題也對中國是一個巨大的考驗,美元的前景怎樣?
蓋保德:我相信美元仍然會保持世界強勢貨幣地位,目前經(jīng)歷的僅僅是調整階段,許多分析家認為到今年年底前美元將會反彈,美國經(jīng)濟的許多基本面仍然是好的。
拉迪:我也認為目前的動蕩不太可能動搖美元主導的國際金融體系。自從2002年2月起,美元價值開始下跌,但是過程相當平緩有序。美國當前經(jīng)常賬戶逆差巨大,美元下跌是完全應該的。美元還會繼續(xù)下跌,但將主要對人民幣、日元以及一些其他亞洲貨幣,而不是對歐元、英鎊、加元等。
《第一財經(jīng)日報》:在世界金融市場動蕩的環(huán)境下,中國應該執(zhí)行怎樣的金融戰(zhàn)略,以應對國際市場的動蕩,您怎么看中國的金融開放問題?
拉迪:中國目前最重要的任務是加快國內金融系統(tǒng)改革的步伐,開放金融市場是第二位的。中國需要盡快推進利率市場化改革。
對外開放的一些問題在長期來說都很重要,但目前關鍵問題是中國改善自身基本面的問題,即改變國內受壓制的金融體系格局。
蓋保德:中國內地的金融市場發(fā)展還遠未成熟到可以向國際市場開放的水平,要達到目前中國香港金融市場成熟度的水平可能還要20年,更不用說倫敦、紐約等地的金融市場了。在金融市場不成熟的情況下開放,是非常危險的,亞洲金融危機就是一個例子。
目前中國要做的,就是發(fā)展自身,政府職能部門要加強自身建設,提高監(jiān)管水平。
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