盡管市場仍然不穩(wěn)，盡管前景仍然有諸多不確定性，但機(jī)構(gòu)資金的批量入市卻已經(jīng)暗流涌動(dòng)。種種跡象顯示，包括股票型新基金、專戶理財(cái)、QFII、私募、企業(yè)年金等在內(nèi)的各路機(jī)構(gòu)資金，都已經(jīng)盯上了近期在低位持續(xù)震蕩的A股市場。或許大盤還會(huì)繼續(xù)震蕩，或許市場底還未最后到來，但這些都難以阻擋機(jī)構(gòu)資金從現(xiàn)在開始戰(zhàn)略布局。

　　新基金建倉將顯累積效應(yīng)

　　股票型新基金的入市早在其重新開閘發(fā)行的那一天開始就廣受市場關(guān)注。

　　“我們現(xiàn)在保持一個(gè)適度的倉位。”建信優(yōu)勢動(dòng)力基金經(jīng)理陳鵬對《上海證券報(bào)》稱，宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面仍然保持良好的狀態(tài)，但短期因素太多太復(fù)雜。規(guī)模為46億的建信優(yōu)勢動(dòng)力股票基金是在今年3月19日入市建倉的，也是今年第一只入市的新股票型基金。因此，以首只入市的新基金作為觀察的平臺(tái)，外界或許能夠看清當(dāng)前機(jī)構(gòu)對市場或者對入市的態(tài)度。陳鵬對記者表示，他不便向外界透露更多的建倉細(xì)節(jié)，但就當(dāng)前市場而言，謹(jǐn)慎建倉是非常有必要的。

　　“市場的悲觀情緒還沒有得到足夠的釋放”，對于這位新基金的基金經(jīng)理而言，這是采取謹(jǐn)慎態(tài)度的一個(gè)原因之一。“必須認(rèn)清和分析這些不確定的因素以便把握投資機(jī)會(huì)。”他說。

　　正是因?yàn)槎唐谝蛩厣卸啵谙喈?dāng)多的市場人士眼里，即使是入市也僅僅是逐步的，是穩(wěn)健的，更是局部的。一些基金經(jīng)理接受采訪時(shí)均強(qiáng)調(diào)，在目前的新背景下，投資并不主要著眼于行業(yè)的機(jī)會(huì)，首要的是精選個(gè)股，尤其是被市場低估的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。陳鵬的觀點(diǎn)也是如此，他在回答關(guān)于建倉品種所分布的行業(yè)時(shí)稱，“建信優(yōu)勢動(dòng)力基金當(dāng)前的組合分布比較均衡，并不突出個(gè)別行業(yè)，我們看重的是個(gè)股投資機(jī)會(huì)。”

　　盡管外界對新基金入市的影響力多有懷疑，尤其是單只新基金募集規(guī)模都“勢單力薄”，所謂“千億新基金入市”也僅是簡單推算與一廂情愿。但不得不注意的是，當(dāng)新基金一個(gè)接一個(gè)地進(jìn)入建倉期，其累積效應(yīng)就會(huì)開始顯現(xiàn)出來。目前來看，40只新獲批基金中共有20 只新基金已經(jīng)發(fā)行，包括10只偏股型新基金，10只債券型基金，共有11只新基金結(jié)束募集。其中中銀策略、南方盛元、建信優(yōu)勢動(dòng)力三只偏股型新基金早已開始建倉，合計(jì)規(guī)模為155億；浦銀安盛的首只股票型基金產(chǎn)品也于日前募集完畢，不久也將加入到建倉行列。

　　通脹預(yù)期左右建倉策略

　　一些準(zhǔn)備發(fā)行的新基金也為了入市而正積極地尋找著投資標(biāo)的。

　　雖然目前的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，整個(gè)市場的調(diào)整仍然沒有結(jié)束，但不能忽視的是，一些個(gè)股因價(jià)格的大幅下降，其投資機(jī)會(huì)也正在顯現(xiàn)。對于部分個(gè)股出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，一位新基金的基金經(jīng)理表示，如果CPI居高不下的話，沒有人愿意滿倉操作，更多的可能是相機(jī)抉擇，以捕捉短期錯(cuò)殺的投資機(jī)會(huì)。博時(shí)基金上周末也發(fā)表市場評論認(rèn)為，股價(jià)會(huì)反映市場所擔(dān)憂的問題，但存在著反映過度的情況；目前市場個(gè)股價(jià)格基本跌掉一半，有些跌幅已超過原先漲幅的三分之二，到了相對低位，在目前市場情況下，機(jī)構(gòu)投資者有著很大的優(yōu)勢，個(gè)人投資者的羊群效應(yīng)可能會(huì)導(dǎo)致其錯(cuò)過投資時(shí)機(jī)。

　　“通貨膨脹是選擇何種建倉策略的主要考慮因素。”博時(shí)特許價(jià)值擬任基金經(jīng)理兼博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理陳亮坦言。其顯然對一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股抱有很大的興趣，其管理的新基金將重點(diǎn)關(guān)注政府特許價(jià)值，如電信服務(wù)業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)等；技術(shù)特許價(jià)值，如醫(yī)藥、 IT行業(yè)以及市場與品牌特許價(jià)值，如食品飲料、保健品等消費(fèi)品行業(yè)。

　　陳亮坦承，新基金在建倉上將采取穩(wěn)步推進(jìn)的策略，目前短期市場跌幅較大，主要是通貨膨脹壓力過大，導(dǎo)致價(jià)格體系混亂，企業(yè)對產(chǎn)品提價(jià)將抑制消費(fèi)需求，反過來影響企業(yè)的盈利能力；基于對通脹等因素的擔(dān)憂，目前的二級市場對上市公司給予了較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但如果過了一段時(shí)間大家發(fā)現(xiàn)通貨膨脹壓力減緩，同時(shí)企業(yè)盈利預(yù)期有可能會(huì)相應(yīng)上調(diào)，那么對市場的走勢又會(huì)變得樂觀起來。

　　陳亮這樣表示，“根據(jù)契約規(guī)定，博時(shí)特許價(jià)值基金成立后的建倉時(shí)間是半年，基金會(huì)采取穩(wěn)步建倉的策略。”

　　私募基金難抑入市沖動(dòng)

　　面對持續(xù)下跌的市場，私募基金經(jīng)理們也是難抑入市的沖動(dòng)。年初離職的明星基金經(jīng)理何震目前剛在上海成立一家私募公司并將發(fā)行第一只信托理財(cái)產(chǎn)品。值得玩味的是，何震選擇此時(shí)創(chuàng)辦公司并發(fā)行私募理財(cái)產(chǎn)品也許是一種巧合，但市場大跌顯然為這一舉動(dòng)給出了很好的注解。

　　“調(diào)整行情已使一些個(gè)股出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，估值也出現(xiàn)一定程度的下降，但一些股票的估值水平還不能使人感到興奮。”這位私募新秀繼續(xù)向記者闡述：經(jīng)過市場的一輪調(diào)整行情，一些股票的估值水平較前期出現(xiàn)大幅度的下降，不過相當(dāng)多的個(gè)股還沒有給投資者 “眼前一亮”的感覺，以金融地產(chǎn)等藍(lán)籌股為例，目前這兩個(gè)板塊的個(gè)股僅算合理而已。當(dāng)前市場投資機(jī)會(huì)的把握應(yīng)采取精選個(gè)股的方式，選擇一些明顯被市場錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股。他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“產(chǎn)品進(jìn)入建倉期后將謹(jǐn)慎對待建倉，倉位大致控制在一個(gè)中等水平，并重點(diǎn)把握中小企業(yè)成長股。”

　　盡管上述說法顯示一些私募基金對入市抱有謹(jǐn)慎的期待，而對另一些私募基金經(jīng)理來說，在目前市場下入市已現(xiàn)樂觀?；涁?cái)信托·新價(jià)值一期信托產(chǎn)品基金經(jīng)理羅偉廣表示，現(xiàn)在就等市場信心恢復(fù)、相關(guān)利空兌現(xiàn)和消化了，市場可能以此作為結(jié)束調(diào)整并啟動(dòng)的契機(jī)。“下半年的走勢變數(shù)較多，我們會(huì)根據(jù)各種主要因素的變化更新我們的判斷，暫時(shí)的觀點(diǎn)是2008年較有可能是一個(gè)偏強(qiáng)勢的震蕩市格局，創(chuàng)新高的可能性較大，但新高之后更可能是回調(diào)震蕩，2008年有望成為多年大牛市格局中的一個(gè)過渡階段。”

　　而追蹤上證50ETF近期的成交數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，場外資金似乎已開始借道抄底。數(shù)據(jù)顯示，上證 50ETF3月18日成交金額10.76億元，19日成交金額9.56億元，20日的成交金額高達(dá)13.27億元，隨后更是放量到接近20億，是上證 50ETF見頂回落以來的天量，而且盤中高達(dá)4位數(shù)、5位數(shù)的大買單顯然不是中小散戶所為。巨額資金的運(yùn)作意圖已不言而喻。有專業(yè)人士指出，巨額資金抄底上證50ETF，說明機(jī)構(gòu)對大盤未來的走勢相當(dāng)看好，且已有先知先覺的力量開始行動(dòng)。

　　各路資金摩拳擦掌

　　對于目前點(diǎn)位的戰(zhàn)略布局，更多的資金還在準(zhǔn)備中。QFII、企業(yè)年金、專戶理財(cái)似乎都在瞄準(zhǔn)當(dāng)前的市場機(jī)會(huì)。當(dāng)外匯局?jǐn)M松綁QFII資金限制的消息傳出后，人們對場外資金入市抄底有了更多的心理預(yù)期。來自相關(guān)基金的公開信息顯示，香港上市的 ishareA50中國A股基金近期份額出現(xiàn)急劇增加。其中，僅4月3日一天，就增長了3.14億份。日前披露的理柏中國基金市場透視報(bào)告(3月號(hào))也顯示，QFIIA股基金的凈贖回趨勢在三月份雖然繼續(xù)延續(xù)，但凈贖回金額有所減少。

　　事實(shí)上，時(shí)機(jī)在某種程度上是分析資金入市抄底的一大考量因素，一些基金公司近期頻繁拿下企業(yè)年金訂單某種程度上也暗示了，資金正準(zhǔn)備入場抄底。僅以南方基金為例，該公司在今年三月底、四月初連續(xù)兩次拿下巨額年金訂單，雖然公司方面未透露年金規(guī)模，但分析發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)年金的規(guī)模都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過3億資金，意味著僅南方基金就有六七億的年金將于近期入市運(yùn)作。

　　首批專戶理財(cái)資金近期或?qū)⒓腥胧幸苍谝欢ǔ潭壬巷@現(xiàn)機(jī)構(gòu)對當(dāng)前市場的態(tài)度。在機(jī)構(gòu)看來，當(dāng)前行情就是抄優(yōu)質(zhì)個(gè)股底部的好機(jī)會(huì)。易方達(dá)基金專戶理財(cái)資金上周四完成所有手續(xù)后，就高調(diào)宣布次日將進(jìn)行第一筆A股的買入，這加深了外界對機(jī)構(gòu)已著手入市抄底的猜測。南方基金專戶理財(cái)部投資總監(jiān)表示，南方基金將根據(jù)市場情況擇機(jī)入市，首例專戶理財(cái)帳戶將以A股投資為主。

　　一些市場分析人士認(rèn)為各類機(jī)構(gòu)資金選擇近期入場的意圖已不難猜想。“新入場的資金的意圖可能是對一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股實(shí)施戰(zhàn)略布局。”南方某著名基金研究中心的分析師昨日稱，一些股票的估值水平已經(jīng)調(diào)整到比較合理的區(qū)間范圍內(nèi)，機(jī)構(gòu)資金選擇此類個(gè)股進(jìn)行建倉將分享到未來上升行情帶來的盈利機(jī)會(huì)。

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