我們的股市真的全面開(kāi)放了，會(huì)是什么局面呢？許多人關(guān)心本土券商，不知道他們?cè)陂_(kāi)放的環(huán)境中是否能夠存活下去，是否能夠借開(kāi)放的東風(fēng)活長(zhǎng)、活好
關(guān)于證券市場(chǎng)有些朋友盼望證券市場(chǎng)早日開(kāi)放，盼望外國(guó)券商早日到來(lái)。其心情之迫切，猶如盼望親人解放軍。視股市開(kāi)放為云開(kāi)日出，視股市開(kāi)放為家家都把紅旗掛。但開(kāi)放后到底會(huì)出現(xiàn)什么情況，現(xiàn)在無(wú)人可以預(yù)料。

　　券商是要吃獨(dú)食的

　　向美國(guó)券商開(kāi)放市場(chǎng)會(huì)給我們帶來(lái)什么好處呢？有好處的，美國(guó)券商堅(jiān)持說(shuō)有好處，說(shuō)是可以給我們帶來(lái)新技術(shù)、新知識(shí)和新產(chǎn)品?？墒侵袊?guó)不缺這些啊。新技術(shù)嗎？在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，上海證券交易所的那套系統(tǒng)，是世界上最先進(jìn)的系統(tǒng)之一，遠(yuǎn)勝于紐約股票交易所的那套系統(tǒng)。

　　我們的股市真的全面開(kāi)放了，會(huì)是什么局面呢？許多人關(guān)心本土券商，不知道他們?cè)陂_(kāi)放的環(huán)境中是否能夠存活下去，是否能夠借開(kāi)放的東風(fēng)活長(zhǎng)、活好。未來(lái)的情況不好預(yù)測(cè)。但可以看看已經(jīng)開(kāi)放的市場(chǎng)，看看那里的本土券商是如何經(jīng)風(fēng)雨見(jiàn)世面的。本土券商因市場(chǎng)開(kāi)放而發(fā)揚(yáng)光大的實(shí)屬罕見(jiàn)。請(qǐng)看，香港本地的券商已經(jīng)成了股市中的小魚(yú)小蝦，只能做些股票買(mǎi)賣(mài)中的經(jīng)紀(jì)人生意，而且還都是小客戶。大買(mǎi)賣(mài)是輪不到他們來(lái)做的，證券交易中的大宗交易都由外國(guó)大券商所把持。美國(guó)各大券商已經(jīng)把持了香港證券業(yè)的主要業(yè)務(wù)。

　　再看日本，美國(guó)券商已經(jīng)大舉進(jìn)入日本，耀武揚(yáng)威，橫沖直撞。美林的辦公大樓在日本的金融街(16.800,0.09,0.54%)高聳入云。美林的公司標(biāo)識(shí)，那只揚(yáng)蹄奮跑的公牛也是高居群樓之上，傲視四方。“天王蓋地虎，寶塔鎮(zhèn)河妖。”美國(guó)大券商在日本很有后來(lái)居上的意思。強(qiáng)龍要壓低頭蛇——這就是美國(guó)券商的做派。

　　券商是吃獨(dú)食的。高盛在印度有兩家合資企業(yè)，高盛在印度與Kotak搞了10年的合資。但時(shí)機(jī)一到，高盛便將25%的股份出售，另外成立了自己的獨(dú)資公司。美林則是追加其在合資企業(yè)中的股份，從40%增加到90%。 其他行業(yè)的外商可以與本地公司長(zhǎng)期合作，共同發(fā)展，但券商不可以，券商的秘密太多，容不得他人知道。

　　那么我們的券商呢？我們的券商是不是能夠另辟蹊徑，做大、做強(qiáng)？恐怕很難。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志的報(bào)道，2004年中國(guó)約有130家左右的證券公司，其中不少是內(nèi)外交困，風(fēng)雨飄搖。 我們的券商雖多，但可以出來(lái)與美國(guó)券商對(duì)陣的不多。我們的券商與美國(guó)的券商不同。不錯(cuò)，中國(guó)券商挪用客戶保證金，美國(guó)券商也有挪用客戶資金的問(wèn)題。但兩者不同的是，美國(guó)券商是自生自滅，股市崩盤(pán)時(shí)必須巋然不動(dòng)，必須頂住雷霆萬(wàn)鈞之力，否則就不得不破產(chǎn)，不得不淘汰出局。美國(guó)券商從來(lái)到這個(gè)世界上的第一天起，便帶有很大的狂野性，有我無(wú)敵，勇往直前。而我們的券商則是備受關(guān)懷，時(shí)而還需要國(guó)家援手注資。萬(wàn)般呵護(hù)之下，我們的券商尚如此柔弱，美國(guó)那邊的野心狼一來(lái)，形勢(shì)豈不是更加險(xiǎn)峻了嗎？文小姐如何能敵武將軍？

　　但即便中國(guó)券商兵強(qiáng)馬壯，也還是難敵美國(guó)大券商。從股市的歷史看，國(guó)際券商大蟲(chóng)不僅中國(guó)沒(méi)有，大多數(shù)西方國(guó)家也沒(méi)有。券商是一種文化。券商這種文化許多西方國(guó)家沒(méi)有，券商甚至不是英、美文化，券商完全是徹頭徹尾的美國(guó)文化。證券市場(chǎng)開(kāi)放，實(shí)際上就是向美國(guó)大券商開(kāi)放。在今天這個(gè)世界上，美國(guó)券商橫行美國(guó)，橫行歐洲，也橫行亞洲。不錯(cuò)，德國(guó)、法國(guó)和瑞士各有一家可以稱(chēng)得上是世界級(jí)的券商，但這些券商大多雇傭的是美國(guó)人以及美國(guó)人所培養(yǎng)出來(lái)的銀行家。

　　股市開(kāi)放沒(méi)有時(shí)間表

　　股市開(kāi)放后局面如何？對(duì)我們來(lái)說(shuō)，這仍然不過(guò)是一個(gè)學(xué)術(shù)問(wèn)題，因?yàn)槲覀儾](méi)有開(kāi)放股市的國(guó)際義務(wù)。股市沒(méi)有開(kāi)放時(shí)間表。

　　自晚清以來(lái)，除義和團(tuán)運(yùn)動(dòng)期間拳民殺了若干外國(guó)使節(jié)之外，中國(guó)在遵守國(guó)際義務(wù)方面確實(shí)發(fā)揮了先鋒模范帶頭作用。我們有義務(wù)要履行，沒(méi)有義務(wù)也爭(zhēng)著要履行，做的比孔子要求的還要好。孔子教導(dǎo)我們應(yīng)當(dāng)“以直報(bào)怨”。但我們不僅以直報(bào)怨，而且以德報(bào)怨，放棄對(duì)日索賠。我們這個(gè)民族對(duì)外非常寬厚，犧牲自己利益也要做個(gè)好人。這樣的國(guó)家怎么會(huì)不履行國(guó)際義務(wù)呢？歐美國(guó)家有什么理由懷疑我們是否會(huì)履行世貿(mào)項(xiàng)下的義務(wù)呢？

　　當(dāng)然，歐美國(guó)家并沒(méi)有批評(píng)中國(guó)在開(kāi)放證券市場(chǎng)方面不力。中國(guó)加入世貿(mào)組織的談判中，美方并沒(méi)有將中國(guó)股市開(kāi)放作為其施壓重點(diǎn)。美國(guó)的興奮點(diǎn)是中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的開(kāi)放。從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司大多是勝券在握，概率上已經(jīng)有了勝算，保險(xiǎn)費(fèi)已經(jīng)為風(fēng)險(xiǎn)留出了很大的提前量。商業(yè)銀行業(yè)外商也是要進(jìn)來(lái)的，而且他們已經(jīng)在中國(guó)的本土銀行中大量注資。相比之下，股市比較難進(jìn)，股市涉及到整個(gè)文化、法律體制等深層問(wèn)題。所以當(dāng)初商討中國(guó)加入世界貿(mào)易組織時(shí)，美國(guó)并沒(méi)有將開(kāi)放股市作為一個(gè)重點(diǎn)。

　　金融有三大市場(chǎng)：保險(xiǎn)、銀行和股市。美國(guó)的商家們?cè)谇皟蓚€(gè)市場(chǎng)已經(jīng)圓滿完成或超額完成了其穿插中國(guó)市場(chǎng)的任務(wù)。所以他們現(xiàn)在又得隴望蜀，打中國(guó)股市的主意了。

　　項(xiàng)莊舞劍，意在沛公

　　中國(guó)的旗艦公司在海外上市，相關(guān)的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)基本上由美國(guó)大券商所壟斷。但目前外國(guó)券商在中國(guó)的業(yè)務(wù)主要還限于咨詢(xún)、承銷(xiāo)和債券交易。二級(jí)市場(chǎng)的證券交易和個(gè)人理財(cái)是券商比較肥的業(yè)務(wù)，是外國(guó)券商緊盯的業(yè)務(wù)。從美國(guó)券商在其他國(guó)家的做法看，他們也在這幾方面狠下工夫。

　　美國(guó)券商吵著要在中國(guó)設(shè)立全資子公司，退而求其次也要設(shè)立合資公司?？傊?，他們要在中國(guó)設(shè)點(diǎn)。但設(shè)點(diǎn)并不是他們的戰(zhàn)略重點(diǎn)，設(shè)點(diǎn)只是為了試水，而人民幣對(duì)美元的匯率浮動(dòng)才是美國(guó)券商的真實(shí)興趣所在。人民幣自由兌換是美國(guó)券商力圖搶占的制高點(diǎn)。只有搶占了這個(gè)制高點(diǎn)，美國(guó)券商才有可能在中國(guó)大有作為。美國(guó)券商在中國(guó)設(shè)點(diǎn)是佯攻，匯率自由浮動(dòng)才是他們的主攻方向。只要人民幣匯率浮動(dòng)，美國(guó)券商不用在中國(guó)安營(yíng)扎寨，也可以做大中國(guó)的生意。美國(guó)的許多對(duì)沖基金以美國(guó)的康州為大本營(yíng)，做的卻是全世界的股市買(mǎi)賣(mài)和匯市買(mǎi)賣(mài)。反之，如果人民幣匯率不浮動(dòng)或是浮動(dòng)幅度很小，即便美國(guó)券商在中國(guó)可以隨意開(kāi)設(shè)分店，那也是巧婦難為無(wú)米之炊，在股票買(mǎi)賣(mài)方面一籌莫展。

　　對(duì)美國(guó)券商來(lái)說(shuō)，人民幣匯率浮動(dòng)至關(guān)重要。首先，美國(guó)券商打的是運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)，資金方面是大踏步前進(jìn)，大踏步后退，攪的價(jià)格暴漲暴跌，他們才能從中獲取巨額利潤(rùn)。如果一個(gè)國(guó)家有外匯管制，那就筑起了一道長(zhǎng)城，可以阻擋資金的自由進(jìn)出。不錯(cuò)，美國(guó)券商通過(guò)各種渠道，可以偷渡資金入關(guān)。但其規(guī)模有限，不可能組織大規(guī)模兵團(tuán)作戰(zhàn)。而且暗渡陳倉(cāng)時(shí)間太長(zhǎng)，無(wú)從制造戰(zhàn)機(jī)，無(wú)法抓住戰(zhàn)機(jī)，不能打大仗、硬仗，無(wú)法打殲滅戰(zhàn)。

　　其次，外匯交易是美國(guó)券商的大買(mǎi)賣(mài)，美國(guó)券商最大愿望，莫過(guò)于直接、大量和大幅度地炒買(mǎi)炒賣(mài)人民幣。據(jù)美林分析師預(yù)測(cè)，到2010年，中國(guó)大陸股市的投行業(yè)務(wù)、交易和咨詢(xún)業(yè)務(wù)的收入可達(dá)120億美元，可以算是一快肥肉。 但與中國(guó)的外匯儲(chǔ)備相比，120億美元就是一個(gè)小數(shù)字了。到2006年9月，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到9545億美元。這是美國(guó)券商眼中的肥肉，他們就是想做這筆外匯的生意，借匯率浮動(dòng)來(lái)做這筆生意。在貨幣自由兌換的國(guó)家，股市與匯市通常是互動(dòng)的。當(dāng)初券商、對(duì)沖基金聯(lián)手沖擊香港股市和匯市，其最終目的是沖垮匯市，洗劫香港的財(cái)富。

　　自中國(guó)匯率有限浮動(dòng)以來(lái)，人民幣已經(jīng)升值4%。但美國(guó)大老板還是不滿意。如果要遂了美國(guó)大券商的心愿，人民幣對(duì)美元至少升值20%到30%。不過(guò)最近美國(guó)施壓方面變換了一下手法。以往的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)是以教師爺?shù)拿婷渤霈F(xiàn)，而新財(cái)長(zhǎng)保爾森則是以“哥們”的面貌出現(xiàn)。美國(guó)是個(gè)多元化的國(guó)家，同一件事可以有許多不同的聲音，甚至在政府內(nèi)部也有不同的聲音。這樣就可以有人唱紅臉，有人唱黑臉。保爾森這回唱的是紅臉。據(jù)說(shuō)他來(lái)過(guò)中國(guó)70多次，各路朋友遍布朝野。“非典”期間保爾森曾專(zhuān)程飛赴北京，以示對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的支持(與此同時(shí)，一些發(fā)展中國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人卻取消了原定對(duì)中國(guó)的訪問(wèn))。據(jù)西方媒體報(bào)道，保爾森的策略大致如此：認(rèn)真傾聽(tīng)中方的意見(jiàn)，然后表示他的苦衷，希望中方匯率方面有所松動(dòng)，以便他回去可以有個(gè)交代，堵住美國(guó)國(guó)內(nèi)強(qiáng)硬派的嘴。

　　美國(guó)還想走多邊道路，從側(cè)面開(kāi)展工作。最近國(guó)際貨幣基金組織召開(kāi)年會(huì)，會(huì)上美國(guó)財(cái)長(zhǎng)鮑爾森又玩弄新的花招，要求該組織加強(qiáng)監(jiān)管匯率失調(diào)的貨幣。日本就不支持美國(guó)的做法。 日本很清楚，加大人民幣的自由浮動(dòng)空間，日本并不能從中得到什么好處。美國(guó)還勾結(jié)其他西方工業(yè)化國(guó)家，一同向中國(guó)施壓。但這些國(guó)家并不十分熱心；它們十分清楚，人民幣的自由浮動(dòng)，最有利于美國(guó)的大券商，其他角色只不過(guò)是陪襯，是陪公子讀書(shū)。不過(guò)保爾森并不灰心，發(fā)揚(yáng)愚公移山的精神，每天挖山不止，看上去是不達(dá)目的誓不罷休。

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