沒有了生存的壓力，就很難產(chǎn)生前進的動力，財務(wù)公司的效益就很難有大的提高。第四，行政干預過多。我國企業(yè)集團財務(wù)公司是企業(yè)集團資金調(diào)劑的專職金融機構(gòu)，但現(xiàn)階段財務(wù)公司的資金調(diào)劑主要由企業(yè)集團管理層做出決策后由財務(wù)公司具體執(zhí)行。這使財務(wù)公司成為企業(yè)集團實質(zhì)上的總出納，以及管理層行政命令的聚集點。過多的行政干預使財務(wù)公司很難堅持經(jīng)營管理上的自主經(jīng)營、自負盈虧和資金供應上的自求平衡、自擔風險。

三、構(gòu)造金融控股公司的風險

雖然構(gòu)造金融控股公司對于防范金融風險向產(chǎn)業(yè)資本的傳遞具有重要的作用，但是金融控股公司本身仍然存在著不能忽視的風險，而目前情況下，監(jiān)管信息溝通不暢和不正當內(nèi)部交易防范措施的欠缺是風險的主要來源。

我國目前缺乏對金融控股公司相關(guān)的法律、法規(guī)安排，銀行、證券、保險三個監(jiān)管部門對事實上已存在的金融控股公司又缺乏有針對性的監(jiān)管制度安排，即對分別監(jiān)管的機構(gòu)當其母公司為同一資本控股情況下，監(jiān)管信息欠溝通和不正當內(nèi)部交易防范措施的欠缺，通常產(chǎn)生以下三大風險:

1.資本不充足的風險

如果母公司資本投資一金融性子公司，該子公司注冊投資一個不受金融監(jiān)管的工商企業(yè)，該企業(yè)又轉(zhuǎn)而持有母公司股份。母公司與子公司間的資本就有重復計算之嫌，如果母公司股份擴大后進而可進一步投資一子公司，子公司再注冊另一工商企業(yè)，該企業(yè)又可持有母公司股份或者該企業(yè)又可持有母公司下屬另一金融性子公司。這樣同樣一筆資金被同時用于兩個或更多的法人實體投資，資本不斷被重復計算。當前由于我國三個監(jiān)管部門之間在機構(gòu)市場準入時的股權(quán)資金監(jiān)管上缺乏協(xié)調(diào)，有些母公司、子公司、孫子公司之間互相持股，股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂，因此在金融機構(gòu)資本充足問題上隱藏著很大風險。

2.高財務(wù)杠桿風險

例如從母公司層面看有三種形式:一是母公司通過舉債籌集資金，投資控股子公司;二是母公司以其資產(chǎn)向銀行抵押套取資金，投資控股子公司;三是母公司為下屬子公司作擔保向銀行套取資金，投資控股另一子公司等。上述一系列復雜的投資、借款、擔保等資金鏈中，只要有一子公司經(jīng)營稍有不慎，其風險立刻傳播到母公司或其他子公司。

3.不正當?shù)膬?nèi)部交易或關(guān)聯(lián)交易蘊藏了更大的風險。由于金融機構(gòu)分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管部門間監(jiān)管信息缺乏溝通，當母公司以其資產(chǎn)作抵押取得銀行貸款后，轉(zhuǎn)貸給公司管理層注冊的私人公司，私人公司又投資控股與母公司毫無關(guān)系的證券公司。證券公司賺取利潤，利潤歸個人;證券公司虧本，則銀行貸款或母公司資產(chǎn)受損。在現(xiàn)實生活中，控股公司下股權(quán)和資金運作的復雜性有過之而不及，其形成的風險，不僅僅是資金鏈中斷引起的公司間財務(wù)風險的暴露，而且往往形成巨額國有資產(chǎn)損失的風險，形成大批國有資產(chǎn)流入個人的腰包。

本文發(fā)表于《軍工文化》 2012年第四期•總第54期

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