當今世界，經(jīng)濟形勢紛繁復雜。在經(jīng)歷了2008全年和2009年初的空前衰退后，世界經(jīng)濟在巨量貨幣和財政刺激政策下強勁復蘇。在接下來的一年左右時間里，由于多重原因共同作用，中國經(jīng)濟（財經(jīng)專題：http://gzzmzs.cn/news/list/291_1.shtml）增速將面臨放緩的壓力，雖然CPI下半年會緩慢下降，但仍處在高位，政策空間逼仄，貨幣政策轉向空間受限。


在這樣的市場背景下，2011年7月8日，正略思享匯第六期活動在北京中青大廈9層CVC紅酒俱樂部隆重舉辦。本次活動由中國管理咨詢行業(yè)的領軍者----正略鈞策（www.adfaith.com）發(fā)起主辦。正略鈞策19年來致力于推動中國管理思想和體制的升級，逾千名管理咨詢專家持續(xù)不斷地進行管理改革實踐。本期主講嘉賓：正略鈞策合伙人、副總裁-----楊力先生，同與會的企業(yè)家以及高級管理人員、主流財經(jīng)媒體代表、知名高校MBA代表分享了他對中國經(jīng)濟研究的思考，并從一個新的視角、多個維度入手，對2011年下半年的發(fā)展形勢進行預測。通過激烈的討論與對即將面臨的機遇、挑戰(zhàn)的探尋，為企業(yè)提供應對未來中國經(jīng)濟風云變幻的良策。


中國經(jīng)濟處在基欽周期（經(jīng)濟小周期）的去庫存階段


楊力認為：在今后一年內(nèi)，中國經(jīng)濟將處在基欽周期（經(jīng)濟小周期）的去庫存階段，GDP增速將放緩，2008年底那樣的戲劇性逆轉難以再現(xiàn)?？傮w而言，中國經(jīng)濟應該是大家預期中的軟著陸。從微觀層面上來看，這段時間企業(yè)經(jīng)營依然會感到艱難。GDP增速可望在明年二季度見底，之后，進入下一個小周期的上升階段。

通過對存貨變動和經(jīng)濟小周期數(shù)據(jù)（平均40個月左右的基欽周期）的分析（樣本不包括金融類、石化類、電信類、電力類），楊力認為：2011年一季度社會總體存貨增長可能已達到峰值?？紤]到基欽周期的特性和當前的各項經(jīng)濟指標，正略鈞策判斷，從2011年二季度開始，全社會將進入去庫存周期階段，時間將至少持續(xù)1年。因此，對大多數(shù)企業(yè)而言2011年三季度和四季度將是一段艱難時期：企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流將繼續(xù)惡化，銷售增長率和凈利潤增長率都將下降。

一個新的分析維度-----GDP產(chǎn)出法的分析結構

由于庫存是GDP的滯后表現(xiàn)，楊力（中國管理資源網(wǎng)：gzzmzs.cn）進一步以GDP產(chǎn)出法的分析結構，從“消費（可用社會零售總額替代）、投資（可用社會固定資產(chǎn)投資總額減去折舊來替代）、凈出口（即通常所說的經(jīng)常項目順差或逆差）、存貨變動額”這四個GDP產(chǎn)出法中的構成要素逐一展開分析：

結合CPI走勢的預測，明年一季度消費增長率有望回升

首先，在對消費變動趨勢預測中，楊力認為：在通貨膨脹的初期，社會零售總額持續(xù)增加，隨著CPI的居高不下，消費者的消費信心被抑制。我們知道，社會零售總額中最重要的兩大項是住宅和轎車的消費。如，從今年四月份開始，汽車行業(yè)從30%增長率開始零增長。從現(xiàn)在的發(fā)展來看，在第四季度之前，其停滯/下降的勢頭也難以根本扭轉。因此，未來二至三個季度內(nèi)的社會零售總額同比增長率（當前在17%左右）將繼續(xù)維持在較低的水平；只有當CPI漲幅最終得到控制，人們的通脹預期被扭轉之后，消費信心才能再度增強，其增速才能提高。因此，結合CPI走勢的預測，明年一季度消費增長率有望回升。

預計社會固定資產(chǎn)投資部分對GDP增長的拉動仍將維持在一定水平上

其次，就社會固定資產(chǎn)投資而言，其最大的兩塊來自于政府投資和房地產(chǎn)。同時，對政府來講，政府投資和房地產(chǎn)也是可控性最強的領域，也是中國經(jīng)濟轉型最應被改善的結構性領域，目前的增長率在25%左右，占到GDP接近50%。這是一個在世界范圍內(nèi)也是很高的水平。如果房地產(chǎn)業(yè)的調控最終將見效，可能會危及房地產(chǎn)投資這一塊，但由于政府可以通過保障房等政策性措施來對沖，因此預計社會固定資產(chǎn)投資部分同比增長率在未來一段時間內(nèi)變動的范圍會比較小，對GDP增長的拉動仍將維持在一定水平上。

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