金融海嘯的威力已是無人不曉，但這場災(zāi)難，對(duì)于中國企業(yè)到底危害在哪里?
　　首先是金融市場。漩渦的中心在美國，殃及歐洲，中國處于邊緣地位，所以直接的財(cái)富損失微乎其微。其次是消費(fèi)市場。漩渦的中心也是在美國。由于美國的過度消費(fèi)和中國的過剩產(chǎn)能相互依存，中國處于次中心地位，經(jīng)濟(jì)增長中的出口貢獻(xiàn)度將從2007年的高峰進(jìn)入2009-2010年的低谷，直接影響估計(jì)會(huì)占到中國GDP增長速度的3%～4%.再次是資產(chǎn)估值。這是一個(gè)巨大的漩渦，中心覆蓋面遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國歐洲，中國企業(yè)在這個(gè)層次中的財(cái)富損失遠(yuǎn)大于前兩個(gè)漩渦。

　　“格林斯潘泡沫”破滅

　　從企業(yè)財(cái)富的“二八定律”看，資產(chǎn)溢價(jià)在過去20年中國企業(yè)新增財(cái)富的占比為80%.這個(gè)溢價(jià)從何而來的呢?我想應(yīng)該提到兩個(gè)人：一個(gè)是中國的鄧小平，一個(gè)是美國的格林斯潘。鄧小平推動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)的市場化，使中國經(jīng)濟(jì)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的過渡中創(chuàng)造了一個(gè)中國特色的“轉(zhuǎn)軌溢價(jià)”;格林斯潘推動(dòng)了美國經(jīng)濟(jì)的全球化，吹起了一個(gè)二十多年的“大泡泡”，使全球化的經(jīng)濟(jì)共同體成員國都在不同程度上享有了資產(chǎn)溢價(jià)。而中國企業(yè)新增財(cái)富的80%，來自于這兩個(gè)溢價(jià)。

　　從資產(chǎn)溢價(jià)的角度看金融海嘯，可以說是過去20年“格林斯潘泡沫”的終結(jié)，也就是全球化的資產(chǎn)溢價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)貶值或資產(chǎn)縮水，從而使漩渦中的企業(yè)財(cái)富由升值到貶值。隨著資產(chǎn)溢價(jià)的消失，融資市場萎縮，企業(yè)授信下降，主營業(yè)務(wù)也會(huì)因此收縮。這時(shí)我們看到，金融海嘯的三大漩渦對(duì)中國企業(yè)的影響一浪高過一浪，資產(chǎn)貶值的影響居于首位。此外我還發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)的主流經(jīng)營模式高度依賴資產(chǎn)溢價(jià)，這更加重了我對(duì)2009-2010年間中國企業(yè)生存環(huán)境的擔(dān)憂。

　　如今隨著“格林斯潘泡沫”的破滅，全球性的資產(chǎn)溢價(jià)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)貶值，以資產(chǎn)溢價(jià)為基礎(chǔ)的經(jīng)營模式必然面臨挑戰(zhàn)，企業(yè)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑而逐漸增大。

　　一切都會(huì)過去的

　　特別是一些融資率高的企業(yè)，以高估資產(chǎn)放大融資能力，以超限融資支持主營業(yè)務(wù)，如果資產(chǎn)突然發(fā)生大幅度貶值，就會(huì)突然陷入資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。中信泰富的巨虧，和東莞合俊、金烏集團(tuán)的突然破產(chǎn)，導(dǎo)火線都是其投資性資產(chǎn)的巨幅貶值。所以說資產(chǎn)溢價(jià)變?yōu)橘Y產(chǎn)縮水是金融海嘯對(duì)中國企業(yè)最大的威脅!這種威脅并不局限于出口導(dǎo)向型企業(yè)和行業(yè)，而是整體性的資產(chǎn)貶值引發(fā)資金鏈斷裂。這是目前困擾美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和地方財(cái)政的危機(jī)，預(yù)計(jì)也將隨著中國宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑而逐漸浮出水面。

　　海嘯來臨，漩渦中的企業(yè)切忌揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。所以我對(duì)國內(nèi)企業(yè)的“過冬”建議是四個(gè)字：休生養(yǎng)息。休生，就是保存核心團(tuán)隊(duì);養(yǎng)息，就是支付銀行利息(和債券利息)。在暴風(fēng)雨過后，有人有錢有信用的企業(yè)，未來的機(jī)會(huì)則非你莫屬。智者云：一切都會(huì)過去的。我們還會(huì)等來下一個(gè)資產(chǎn)溢價(jià)的上升周期，就像冬去春來一樣，春天可能姍姍來遲，但遲早是會(huì)來的。這是現(xiàn)代大宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性特征之一，背后是現(xiàn)代虛擬經(jīng)濟(jì)的“杠桿原理”，欲知詳情，下回分解。

擴(kuò)展閱讀

版權(quán)聲明：