食品飲料:行業(yè)發(fā)展重回正軌 未來增長明確
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量價齊升推動行業(yè)快速恢復(fù)。
2009年食品飲料行業(yè)基本恢復(fù)至危機前水平,產(chǎn)銷量實現(xiàn)快速增長,白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒、乳制品產(chǎn)量同比增長24%、7%、28%、14%、13%;白酒提價加速了行業(yè)收入的提升。凈利潤大幅增長,除了乳制品行業(yè)扭虧為盈之外,成本下降和提價帶來的毛利率提升是主因。
白酒:高端提價、中端放量。
白酒是食品飲料行業(yè)中受危機影響最小的子行業(yè)。從09年上半年的控量保價,到年底和10年年初的提價,以及中端白酒的放量,保證了白酒行業(yè)收入的增長。消費稅新政對各白酒品牌的影響還有待進一步觀察。
啤酒:銷量增長緩慢、成本回落提升毛利水平。
大麥價格回落至正常水平,毛利率水平提升,是啤酒行業(yè)利潤增長的主要動力。預(yù)計10年大麥價格將維持現(xiàn)有水平,毛利率的進一步提升將依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
葡萄酒:受進口影響依然很大。
雖然09年以來我國葡萄酒產(chǎn)銷量增長較快,但與進口量相比仍然較小,未來受進口葡萄酒的影響依然較大。隨著進口品牌在國內(nèi)的接受程度提高,國產(chǎn)品牌要獲得超額收益難度不小。
乳制品:恢復(fù)性增長。
09年以來,受國家不斷扶植政策以及宏觀環(huán)境持續(xù)復(fù)蘇的影響,乳制品行業(yè)已經(jīng)逐漸從“三聚氰胺”事情中恢復(fù)。而原奶價格的回落也提升了乳品企業(yè)的毛利率水平,但并沒有轉(zhuǎn)化為盈利能力。
投資建議:白酒仍是關(guān)注重點。
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