如果華晶上華日后能夠成功上市，則國際投資者在分享中國半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收益的同時(shí)，更將得到因公司價(jià)值提升而帶來的投資增值收益。從這個(gè)意義上說，華晶上華正在日益表現(xiàn)出越來越大的投資吸引力

　　2003年8月5日，中國無錫華晶上華半導(dǎo)體有限公司（WuXi CSMC-HJ Semiconductor,英文簡稱CSMC-HJ）宣布，母公司華潤上華科技對外公開募資首輪籌得的6700萬美元資金，將全部投入華晶上華圓晶業(yè)務(wù)(即為半導(dǎo)體上游專業(yè)IC設(shè)計(jì)公司的IC電路提供各類制程平臺(tái)，供IC生產(chǎn)使用的業(yè)務(wù))擴(kuò)產(chǎn)之用。

　　此次募資由華潤上華科技的原兩大控股股東——香港上市公司華潤勵(lì)致（1193.HK）和臺(tái)灣上華半導(dǎo)體集團(tuán)共同發(fā)起，認(rèn)購前華潤上華的估值合計(jì)為9500萬美元，雙方各占一半股權(quán)。根據(jù)協(xié)議，華潤勵(lì)致將透過其全資子公司Faithway連同其他海外投資者，按每股1美元的價(jià)格，認(rèn)購華潤上華科技上限為8300萬美元的可贖回可換股優(yōu)先股。而上述全部投入華晶上華的6700萬美元即為其首輪認(rèn)購資金，全部認(rèn)購將分三批完成。

　　認(rèn)購全部完成之后，華潤勵(lì)致對華潤上華科技的持股比例將由原來的50%下降到32.87%，成為單一最大股東；上華半導(dǎo)體持有27.29%股權(quán)；其他投資者則持有余下39.84%股權(quán)。

　　引起業(yè)界關(guān)注的是，本次華潤上華科技引入的新投資人，均是國際知名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和基金公司，其中包括Crown Crystal Investment (CCI)，英國3i，世界銀行旗下的國際金融公司（IFC）以及坦伯頓私人股本基金（Templeton Strategic Emerging Markets Fund LDC）。

　　事實(shí)上，這些國外投資者之所以會(huì)積極參與認(rèn)購華潤上華科技的可轉(zhuǎn)換股權(quán)，真正看好的還是其子公司華晶上華公司從事的晶圓代工業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。

吸引力源自何處？

　　對于此次多間國際投資公司投資CSMC- HJ事件，標(biāo)普（Standard & Poors）臺(tái)灣首席分析師Tony Tsai接受《新財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)指出，目前臺(tái)灣半導(dǎo)體晶圓產(chǎn)業(yè)中以8寸為主，占60～70%，12寸占10%，余下為6寸。從晶圓產(chǎn)業(yè)單位晶圓越大、成本越低的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，中國半導(dǎo)體公司也勢必要不斷更新晶圓生產(chǎn)技術(shù)。

　　但是由于晶圓生產(chǎn)屬于科技含量較高行業(yè)，臺(tái)灣的半導(dǎo)體廠家要想到內(nèi)地投資建廠，需要經(jīng)過臺(tái)灣當(dāng)局非常嚴(yán)格的核準(zhǔn)方能投資于中國內(nèi)地。美國是12寸晶圓核心技術(shù)最發(fā)達(dá)的國家，但美國政府禁止美國公司直接投資于中國生產(chǎn)，以防止這種尖端技術(shù)輸入內(nèi)地。而目前內(nèi)地停留在比較成熟的消費(fèi)類電子產(chǎn)品的需求高峰，對于領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)的產(chǎn)品沒有那么大的需求。現(xiàn)時(shí)，大部分內(nèi)地半導(dǎo)體公司是6寸晶圓廠，8寸晶圓廠已算是領(lǐng)先的。而以臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)來看，從6寸晶圓整體提升至8寸晶圓中間還是要有一段時(shí)間。因此，6寸晶圓在內(nèi)地還是有相當(dāng)?shù)幕盍?，在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)有太大的壓力。

　　由此看來，國際投資者對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景的看好以及政策準(zhǔn)入的限制，是本次華潤上華科技能夠成功募得資金的關(guān)鍵。

國際投資者

　　在華潤上華科技吸引到的新投資者中，CCI、IFC以及坦伯頓私人股本基金三家國際投資公司近年來在中國的投資行為均比較活躍。

　　CCI作為亞太地區(qū)最大的風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司之一，一直致力于從事直接資本投資，其對象集中在亞太地區(qū)和矽谷的高科技企業(yè)，投資策略專注于半導(dǎo)體、軟件、個(gè)人電腦、電信等四大行業(yè)。

　　而IFC為世界銀行下屬機(jī)構(gòu)，專門向發(fā)展中國家私人經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供投資及財(cái)政幫助，目前已向140多個(gè)發(fā)展中國家的2800多家企業(yè)提供了超過340億美元的投資。坦伯頓私人股本基金則為全球最大獨(dú)立上市的基金公司之一。

　　相比之下，只有英國3i公司在中國的投資之路較短。

　　3i是一家具有近60年歷史的國際創(chuàng)業(yè)資金及私人股本投資公司。1994年在倫敦股票交易所上市，是富時(shí)100指數(shù)和MSCI歐洲指數(shù)Eurotop300成份股。業(yè)務(wù)遍及歐洲、亞洲和北美洲，雇有近900名員工。目前，3i在14000多家高增長企業(yè)合計(jì)投資超過230億美元（包括共同投資資金）。截至2003年3月，3i的投資組合包括2000多家企業(yè)投資的超過80億美元（包括共同投資資金），以及由第三方管理的近45億美元。3i專注于創(chuàng)業(yè)資金及私人股本投資，積極在世界各地投資多個(gè)行業(yè)不同發(fā)展階段的公司。

3i的投資理念

　　此次3i出資1300萬美元，購得了無錫華晶上華約一成的股份，這成為其繼2001年東莞手機(jī)電池公司Amperex Technology Ltd.之后在中國內(nèi)地的第二筆投資。3i在選擇投資對象的時(shí)候一直以謹(jǐn)慎穩(wěn)健見著，而其所遵循的投資理念，也從一個(gè)側(cè)面反映了參與投資華潤上華科技的另外幾家國際投資者的共同點(diǎn)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，去年中國吸引的外國直接投資額超過400億美元，但公司治理和更嚴(yán)格的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)仍是外國投資公司在進(jìn)行更大規(guī)模的投資行為前不得不考慮的問題。以IFC為例，該公司在與被投資人簽訂合約時(shí)，即有“如果被投資人未能達(dá)到會(huì)計(jì)透明度或環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)之類的內(nèi)部目標(biāo)時(shí)，IFC有權(quán)暫?；蛞笃浞颠€投資”的條款。

　　3i香港區(qū)總監(jiān)吳哲心在接受《新財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說:“管理團(tuán)隊(duì)、行業(yè)趨勢和公司潛力是我們選擇投資對象時(shí)主要考慮的因素，而管理團(tuán)隊(duì)的誠信是我們最為看重的。之所以選擇CSMC是因?yàn)槲覀兛吹搅艘粋€(gè)強(qiáng)有力的管理團(tuán)隊(duì)。該公司的領(lǐng)導(dǎo)者由一群資深的國內(nèi)外半導(dǎo)體業(yè)界人士組成，并且自1997年成立以來保持高速增長勢頭，現(xiàn)在已是國內(nèi)半導(dǎo)體業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，極具上升潛力。CSMC的管理者非常清楚自己需要從外部投資機(jī)構(gòu)得到些什么。對于此次所獲增資，CSMC在企劃書中明晰列出將該筆資金應(yīng)用于哪些事項(xiàng)。”

　　一直以來，3i奉行著多樣化分散風(fēng)險(xiǎn)的投資理念。吳哲心表示，3i不會(huì)把投資局限于少量幾個(gè)行業(yè)，而是會(huì)把投資合理搭配在不同的行業(yè)組合上，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。例如3i掌控50億英鎊的投資資金，但此次對CSMC-HJ的投資僅有1300萬美元。3i在全球多個(gè)行業(yè)上千家企業(yè)，這就使得3i在某些行業(yè)或公司發(fā)生危機(jī)時(shí)受到的損失減少到最小。

　　在經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)泡沫的沖擊后，中國的投資業(yè)界淘汰了一大批不成熟的投資公司。目前中國的投資業(yè)正在逐漸成熟起來，目光更為專注于比較理性的長線投資。吳哲心說：“在2002年，我們把目光投向中國內(nèi)地的半導(dǎo)體企業(yè)。中國內(nèi)地消費(fèi)類電子產(chǎn)品的國內(nèi)外需求不斷增大，彩色電視機(jī)、手機(jī)、DVD播放機(jī)、數(shù)碼照相機(jī)、智能卡每年的增長率將超過30%，中國內(nèi)地將成為世界最大的數(shù)字設(shè)備組裝基地。我們已經(jīng)并且正在與一些中資和外資的投資公司協(xié)商在中國的投資合作事宜，希望以這種合作的方式更好地開展我們的在華業(yè)務(wù)。不過，各項(xiàng)合作尚在洽談之中，不便在這里透露具體的合作公司。”

　　此次募股行為中，CSMC-HJ的大股東華潤勵(lì)志有限公司是華潤集團(tuán)屬下四家香港上市公司之一。華潤集團(tuán)經(jīng)營涉及諸多領(lǐng)域，這與3i多樣化的投資理念不謀而合。對此，3i表示很高興能夠有機(jī)會(huì)與華潤集團(tuán)合作，并會(huì)考慮在CSMC-HJ的未來發(fā)展階段進(jìn)行追加投資，以及與華潤集團(tuán)在其他領(lǐng)域的合作。

　　事實(shí)上，3i在華潤之前就已經(jīng)開始注意到CSMC。3i在對內(nèi)地幾家優(yōu)秀的半導(dǎo)體企業(yè)進(jìn)行考察后，從2002年中期開始與由陳正宇先生領(lǐng)導(dǎo)的CSMC開始接洽有關(guān)合作事宜。一年多的時(shí)間里，3i跟蹤分析了CSMC的財(cái)務(wù)損益狀況、管理層的經(jīng)營能力。此時(shí)，另外幾家頗具實(shí)力的國際投資者也紛紛看好CSMC。

　　2002年底，華潤勵(lì)致有限公司與CSMC合資成立CSMC-HJ。而3i也于今年8月注資成立了新公司投資于CSMC。吳哲心表示，“我們希望這是個(gè)長期的合作關(guān)系。我們不會(huì)過多干預(yù)新公司的管理，而是利用我們的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及全球網(wǎng)絡(luò)，幫助其開發(fā)新客戶、合作伙伴以及市場，將其推向世界，成為國際間一流公司。”

CSMC- HJ 部署日后上市

　　 其實(shí)，不僅國際投資者看好半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，香港市場的投資人也對此表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)淖放酢ＨA潤勵(lì)致公布重組旗下半導(dǎo)體業(yè)務(wù)后，當(dāng)日股票急升，曾高見0.66港元，上升10%。

　　華潤勵(lì)致稱，籌得資金將用作CSMC-HJ首期擴(kuò)產(chǎn)之用，CSMC-HJ目前每月生產(chǎn)2.5萬片6寸晶圓，擴(kuò)產(chǎn)后每月產(chǎn)量可提升至3.5萬至4.5萬件。至于第二階段擴(kuò)產(chǎn)將于今年第4季進(jìn)行，計(jì)劃興建新廠房，預(yù)計(jì)可于明年底投產(chǎn)，屆時(shí)總產(chǎn)量可進(jìn)一步升至6萬至6.5萬件。2002年?duì)I業(yè)收入與純利分別為4200萬美元及930萬美元,預(yù)計(jì)今年的營業(yè)收入將達(dá)5000萬美元。

　　華潤勵(lì)致副主席兼行政總裁朱金坤稱：第二階段擴(kuò)產(chǎn)的投資額達(dá)1.2億美元,故不排除在第4季興建新廠房時(shí),會(huì)再進(jìn)行融資,可能引入策略性股東,或分拆上市,但現(xiàn)階段未有具體計(jì)劃。

　　CSMC董事兼首席執(zhí)行官陳正宇博士表示，去年中國晶圓市場需求達(dá)到200億美元，當(dāng)中一半以上屬6寸晶圓，市場潛力巨大。未來數(shù)年CSMC-HJ仍需投入大量資金提升技術(shù)水平，故此考慮于明年或后年上市。現(xiàn)時(shí)CSMC-HJ七成客戶來自內(nèi)地市場，這次冀望透過國際投資者擴(kuò)大國際市場。

　　如果CSMC-HJ日后能夠成功上市，則國際投資者能夠從中獲得的將不僅僅是分享中國半導(dǎo)體業(yè)務(wù)所帶來的收益，更有未來公司價(jià)值的提升。從這個(gè)意義上說，華晶上華正在日益表現(xiàn)出越來越大的投資吸引力。

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