美聯(lián)儲22日晚宣布大幅降息75個基點，是1980年以來單次降息的最大幅度。本次行為對全球金融市場的穩(wěn)定有一定的心理支持作用。但是在未來會有較多的副作用需要各方預防準備和深思。我們這里就從一種經濟與金融實證的角度來對本次政策行為做一個分析。

　　我們通過相關的理論方法和關聯(lián)性實驗研究，通過特有的模型處理，得出以下幾個結論：

　　1、在所有的經濟調控工具中，貨幣政策對經濟的影響面、作用深度最大。

　　2、在貨幣政策實施的過程中，政策時機的識別與政策內容同等重要。

　　3、貨幣政策的出臺時機對政策本身的影響力（中長期）有約1.5倍的乘數效應、對經濟的影響與引導度呈兩端低、中間高，越往后越低的形態(tài)發(fā)布。

　　4、經濟固有局面一旦形成，貨幣政策的效果將大為減弱，直至經濟內部達到重新融合后（而這一新融合期是很難評估的），貨幣政策的作用才會逐步顯現(xiàn)。

　　三個實例分析

　　一、格林斯潘過去18年貨幣政策調控實例

　　通過分析處理美國近20年的經濟變化，我們發(fā)現(xiàn)，在格林斯潘使用利率魔棒調控美國經濟的18年中，有兩次出臺調控政策的時機未恰當，在我們的分析體系中屬于遲后特征。從而導致了美國1991和2001年兩次經濟衰退，其中2001的經濟衰退程度較弱。

　　可見貨幣政策在經濟面變化前提前實施，將對避免經濟衰退起到至關重要的作用，過早過晚都不利于經濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

　　二、格林斯潘07年2月底的預言

　　在07年2月28日，美聯(lián)儲前主席格林斯潘先生在一次國際會議的講話中，指出美國經濟未來有衰退的危險，大致會出現(xiàn)在今年的晚些時候。第二天全球股市大暴跌。那么為什么，格林斯潘先生選擇在2月底才宣布這一預言呢？其最大的秘密是：美聯(lián)儲如果錯過2月的最后減息時機，美國經濟轉弱將會成為必然，且不排除會出現(xiàn)大的經濟或金融事件。也就是說，扭轉這一局面和弱化潛在經濟或金融事件危機爆發(fā)的最佳辦法是——美聯(lián)儲不遲于07年的1、2月進行第一次減息！如果錯失了這一戰(zhàn)略時機，則既使其后進行補救，也難以挽救美國經濟先面臨一輪大幅轉弱甚至衰退的經濟必然。也正是基于上述經濟原理，退休后很長時間保持沉默的格林斯潘先生不失時機地再開金口。而其自傳的面世也恰選擇在那一時段。

　　可見，貨幣政策時機戰(zhàn)略的重要性一點都不遜于政策本身的內容，有時甚至會超越內容，這一經濟思想是值得我國經濟界研究的！

　　三、我們利用相關研究結果，在2006年9月對外公布了對美國經濟的實證研究預言：

　　1、美國經濟從2006的8月開始將會逐步出現(xiàn)減速、放緩，這一放緩過程未來四個月將會持續(xù)。

　　2、通貨膨脹的最強壓力期基本度過，過去采取的貨幣政策正在開始產生作用和效果。但是，由于06年六月的加息幅度沒達到50個基點，所以通貨膨脹下降速度較預期會慢些，這會使美聯(lián)儲的政策觀察期和美國經濟的放緩期較最佳模式（6月加息50點）多付出3個多月左右的延遲期。通脹出現(xiàn)明顯下降需要等到2006年11月前后才可能觀察到。

　　3、未來的經濟要求美聯(lián)儲的加息已經結束。在未來四個月（06年9月—07年1月）美聯(lián)儲肯定不會加息。

　　4、美國未來經濟要求美聯(lián)儲將在不超過2007年第一季度的時間進行第一次減息（更詳細說，第一次最佳減息期應在2007年1、2月）。否則美國經濟將在未來面臨一段衰退的危險。

　　衰退的時間大致會發(fā)生在2007年第四季度或2008年5月前.

　　在一年零三個月前，此結論可能不會引起太大的注意，但時至今日，大家發(fā)現(xiàn)當初的推斷都已出現(xiàn)且還在出現(xiàn)。而當初我們進行預言的主要研究依據就是—有關宏觀經濟、貨幣政策調控的時機特征理論。現(xiàn)在的情況比較是，在美聯(lián)儲錯失減息的最佳時機期后，雖然在07年的9、10月，包括本次開始大幅減息，但也很難避免美國及世界經濟和金融市場的動蕩，甚至美國經濟的先行衰退。未來只有進入一個新的“經濟選擇期”后，才是相關政策產生最大價值的時候。

　　美聯(lián)儲本次大幅降息的結果分析

　　我們依據上述研究結論，并經過新的評估，得出的結論是：

　　第一、對穩(wěn)定國際金融市場，穩(wěn)定投資者、消費者的信心有較好的作用。

　　第二、將可能無法改變美國經濟先經歷疲軟甚至衰退的未來經濟作用事實。

　　第三、此時可以采取降息措施穩(wěn)定經濟和市場動蕩，但是現(xiàn)在不是大幅降息的良好經濟時機。過早使用大幅降息的措施，一方面，會打亂經濟和金融內部融合抵消的自然過程，帶來新的混亂。另一方面，在經濟未能如公眾預期出現(xiàn)明顯好轉，相反還是先見到經濟疲軟甚至衰退的事實，則會大為降低貨幣政策的良好影響預期，以及降低美聯(lián)儲的影響力，從而使未來貨幣政策在公眾中的響應度和執(zhí)行力降低。

　　第四、在經濟未平穩(wěn)、并重新融合前，進行大幅降息，將在經濟未來好轉后，可能很快就伴隨明顯通貨膨脹現(xiàn)象出現(xiàn)。這在各國的經濟新周期上升中都是大忌。因為經濟剛好轉就出現(xiàn)通脹，將大為縮短經濟的繁榮期。

　　第五、過早的大幅降息，應警惕經濟滯脹現(xiàn)象的出現(xiàn)。而這一經濟局面將更為不利。

　　總之，美聯(lián)儲此次大幅降息，好壞參半，弊略大于利，其將增加未來需要警惕的經濟新問題。我們認為，在美國當前經濟和金融市場特征下，可能降息25點對未來的經濟價值更好。美聯(lián)儲減緩市場動蕩的思想很正確，但是若試圖想讓市場的波動甚至動蕩短期內徹底停止將是錯誤的。

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