上市公司“退房”潮將臨？

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擬回歸“方正系”的中國(guó)高科也于2月26日發(fā)布權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書。方正集團(tuán)除承諾將會(huì)對(duì)上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)外，對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題也作出承諾，中國(guó)高科目前擁有的少量房地產(chǎn)業(yè)務(wù)或?qū)⒃诖撕笙嗬^剝離。

未來恐將出現(xiàn)“賣殼潮”

自2002年起，中國(guó)迅速崛起的房地產(chǎn)企業(yè)，曾掀起過一股買殼上市大潮。2008年，公開信息披露顯示，有近30家房地產(chǎn)企業(yè)買殼、借殼上市，其中ST公司的“殼”尤為緊俏。買殼上市成為當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的主渠道。

而眼下，房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力越來越大，讓不少擁有地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司頗為糾結(jié)。

“對(duì)于地產(chǎn)股的影響首先是估值基礎(chǔ)的崩潰。”多家公募基金投資顧問張中秦認(rèn)為房地產(chǎn)上市企業(yè)前途堪憂。他分析說，多年來地產(chǎn)股屬藍(lán)籌股，有穩(wěn)定豐厚的收益，一方面來自國(guó)家政策扶持；另一方面來自土地價(jià)格上漲帶來的增值收益。如今，利潤(rùn)基礎(chǔ)喪失殆盡，估值基礎(chǔ)也就面臨崩潰。

“未來，地產(chǎn)股的估值方式將從市盈率轉(zhuǎn)為市凈率，這將大大降低整個(gè)地產(chǎn)板塊的估值水平。”張中秦解釋說，在市場(chǎng)炙熱的情況下，一家地產(chǎn)上市公司只要有項(xiàng)目結(jié)算，每股賺了1元，就可以用20倍甚至30倍的市盈率將其定為20元到30元，原因是利潤(rùn)穩(wěn)定。但是，現(xiàn)在每股年收益1元多的公司，可能市盈率連10倍都不到，原因就在于市場(chǎng)調(diào)控預(yù)期下，喪失了原本賴以生存的穩(wěn)定性。在沒有項(xiàng)目結(jié)算的情況下，上市公司的虧損就成了必然。

張中秦認(rèn)為，在地產(chǎn)股的估值方面，可以參考香港市場(chǎng)的估值水平，基本就是凈資產(chǎn)的1倍-2倍。公司手頭有了新項(xiàng)目，可以估算大概能賺多少錢，每股凈資產(chǎn)能增加多少；再根據(jù)公司獲得項(xiàng)目的難易程度，對(duì)照凈資產(chǎn)給1倍-2倍的溢價(jià)。

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