美元指數(shù)11月初見底反彈以來，全球資本市場出現(xiàn)同步回落，包括股市和大宗商品。

　　這個過程中的幾個關(guān)聯(lián)事件值得注意：首先是美元指數(shù)的運行與A股高度負相關(guān)，同時也與道指基本負相關(guān)。想想，上一次巴菲特大幅增持股票，說要用光所有的凈資產(chǎn)用于購買股票，是在什么時候？那是2008年10月份，美元指數(shù)在88左右，那時全球金融危機肆虐，人們談股色變。那時的美股、A股都在低位。
　　其次，既然我們承認股市環(huán)球同此涼熱，就不能忽視巴菲特在三季度大幅減倉的事實。三季度在一些專家告誡“不要和美聯(lián)儲對著干”的時候，老巴卻增加了23%的現(xiàn)金比例——按專家的話說，是明著和美聯(lián)儲對著干。這時的美元指數(shù)在76左右。上一次老巴大量囤積現(xiàn)金，是在2008年一季度，當時美元指數(shù)也在70附近。這兩次盡管美元指數(shù)點位不同，但都在階段性低點附近。

　　在上面美元指數(shù)的幾個重要位置上，中國股市和美股一樣，也分別處在顯著的高點和低點上，如08年初的高點、09年初的低點。它說明了全球股市的相通性。

　　在市場面前，我們都是門外漢。要不，為啥公募基金倉位創(chuàng)新高時，往往大盤會見頂？完全沒有擠兌公募基金的意思，但下面兩個數(shù)據(jù)放在一起，確實令基金經(jīng)理很糾結(jié)。一個數(shù)據(jù)是，11月10日，公募基金倉位創(chuàng)出08年以來新高；隨后，市場就開始大幅調(diào)整，到現(xiàn)在滬綜指已經(jīng)從3186點最多下跌10%以上。另一個數(shù)據(jù)是，11月上半月，大小非大量減持股票套現(xiàn)超過100億元。

　　當然，咱們公募基金也無需太緊張，因為，全球基金經(jīng)理的情況也大體相似。17日的高盛調(diào)查顯示，全球基金經(jīng)理大幅看漲股市未來前景，而且凈現(xiàn)金比例僅在5%左右。說明，基金可用于增持股票的資金已經(jīng)非常少了。

　　注意，這是美元指數(shù)在75、76時出現(xiàn)的情景，是全球量化寬松背景下出現(xiàn)的情景。還有一點，全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，銀行是全球基金經(jīng)理拋售的主要對象，是最不看好的行業(yè)，這一點也和咱們的公募基金大體類似。

　　但巴菲特的選擇卻與基金經(jīng)理們的選擇大不相同：

　　一是，三季度巴菲特大量增持了現(xiàn)金。當前巴菲特持有的現(xiàn)金已經(jīng)超過了金融危機前的水平?，F(xiàn)金從二季度末的280億元，增加到三季度末的345億元。也就是說，巴菲特當前的財務狀況再度恢復到非常穩(wěn)健的水平上，完全可以應對另一次與2008年相同級別的金融危機。

　　如果將貝克希爾的股票、債券和現(xiàn)金做比例分析，大體是50%：25%：25%(非精確數(shù))，按我們的行話是，老巴現(xiàn)在只有半倉了。

　　二是，在總體減倉的同時，老巴在行業(yè)的選擇上，再度與全球基金經(jīng)理相左，他減持了全球基金經(jīng)理(包括咱們的基金經(jīng)理)都喜歡的消費類股票，如保潔、家得寶、耐克等；增加了周期類的銀行股，主要是富國銀行和梅隆銀行。

　　需要注意的是，巴菲特在三季度的核心要點是減持股票，其次才是周期股與非周期的結(jié)構(gòu)調(diào)整。另外，李嘉誠也在大量購入銀行類股票，比如前不久耗資130多億港元，大量買入了中行H股。東西兩大股神同聲相應，在同樣的歷史環(huán)境下做出了驚人的一致選擇，這值得我們有心的普羅大眾深思。

　　在中小板、創(chuàng)業(yè)板再度出現(xiàn)“市夢率”的時候，還去分析新興行業(yè)的價值，去展望其絢麗的前景，就顯得有些過于“超前”；當一些剛剛上市的小公司，其市值就能夠超過一些小銀行的市值，這不能不說有些不可思議。所以，大小非大規(guī)模減持就順理成章了。

　　所以，在市場經(jīng)歷了一次較為明顯的上漲之后，我們確實要開始反思，是不是要為可能的經(jīng)濟運行風險做一些準備；在投資主體普遍感覺安全的時候，咱們普羅大眾是不是要居安思危，學學巴菲特控制控制倉位。畢竟，中小板、創(chuàng)業(yè)板的“市夢率”是不可能長期維持的，這個落地的過程必然會伴隨劇烈的市場結(jié)構(gòu)調(diào)整。當然，在關(guān)注倉位是否應當調(diào)整的同時，銀行業(yè)的機會同時值得關(guān)注。

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