由于國內(nèi)金融市場和資本市場對民營企業(yè)政策性的歧視，一些發(fā)展較快的民營企業(yè)不得不選擇去海外上市和融資。但是由于對海外融資和資本市場的游戲規(guī)則不熟悉，往往會遭遇許多“意想不到的”尷尬。

　　2004年11月30日，創(chuàng)維董事局主席黃宏生因涉嫌造假賬和挪用上市公司資金被香港廉政公署拘捕，由此引發(fā)了一場嚴(yán)重的企業(yè)危機(jī)。

　　2005年1月永樂引進(jìn)摩根士丹利的投資并簽訂對賭博協(xié)議，如果永樂2007年的凈利潤相等或低于6.75億元，永樂管理層將向外資股東轉(zhuǎn)讓4697.38萬股；如果凈利潤不高于6億元，永樂管理層向外資股東轉(zhuǎn)讓的股份最多將達(dá)到9394.76萬股。因此，陳曉輸?shù)袅擞罉罚⒅苯訉?dǎo)致永樂被國美兼并，自己也不得不委曲求全投身于國美。

　　2007年初，為了解決資金難題以及盡早實(shí)現(xiàn)上市，李途純決定引進(jìn)英聯(lián)、摩根士丹利、高盛合共7300萬美元，同時(shí)，雙方還簽署了一份對賭協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，在收到三大投行7300萬美元后的3年，如果太子奶集團(tuán)業(yè)績增長超過50%，就可以降低對方股權(quán)；如完成不了30%的業(yè)績增長，李途純將失去控股權(quán)。同時(shí)，李途純在公司還接受了由花旗銀行等提供的5億元無抵押、無擔(dān)保、低息三年期信用貸款。

　　2008年11月21日，李途純因花旗銀行反目向太子奶提出了提前還貸的要求，被逼無奈只有轉(zhuǎn)賣自己的股權(quán)，成為創(chuàng)始人被踢出局的又一個案。

　　2010年7月23日，株洲市中級人民法院依法裁定太子奶集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，幾乎在相同的時(shí)間，李途他則因涉嫌非法吸收公眾存款被檢察機(jī)關(guān)批準(zhǔn)逮捕。

　　以上三個可謂是中國民營資本被國際化以后失敗的經(jīng)典案例，今日國美又正遭遇新的尷尬，就是正在發(fā)生的控股權(quán)之爭。

　　根據(jù)最新消息，國美15日宣布，貝恩投資以每股1.108元的轉(zhuǎn)換價(jià)，全數(shù)將其持有的可換股債券轉(zhuǎn)換為16.31億股國美股份。自此，貝恩持有國美已發(fā)行股本約9.98%股權(quán)，正式成為第二大股東。黃光裕家族的股份因此被攤薄至32.47%，另外摩根大通持有國美股權(quán)7.84%，摩根士丹利則在數(shù)度持有國美股權(quán)7.43%，國美電器主席陳曉的持股比例則從原來的1.38%變?yōu)閿U(kuò)股后的1.24%。

　　因?yàn)閲赓Y本混雜在一起，使得“9.28”國美大選的結(jié)果顯得有些撲朔迷離，到底鹿死誰手，尚無法定論，最終還是要看外國資本的臉色。這一事件對中國民營資本的教訓(xùn)也尤為深刻，企業(yè)創(chuàng)始人在一次次在與海外投資者的資本游戲失去對企業(yè)的控制權(quán)，確實(shí)令人心痛。

　　從此也可以看出，中國民營企業(yè)雖然可以很快熟悉國外的資本市場游戲規(guī)則，但規(guī)則背后的功課我們做得太少太少了。正如下中國象棋一樣，光知道車馬炮的走法是不能取得勝的，因?yàn)樵谝槐P簡單的棋局面前背后都有苦練的十年功，而這正是中國的民營企業(yè)所缺乏的。

　　國美黃光裕正面臨的尷尬，又給中國的民營企業(yè)上了一堂最生動的功夫課。

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