《如何防范化解地方金融風(fēng)險》（1-2天）

《如何防范化解地方金融風(fēng)險》課程大綱
【課程對象】1、地方政府財政、經(jīng)濟及企業(yè)管理機構(gòu)相關(guān)人員、金融機構(gòu)風(fēng)險控制人員、平臺公司高層管理者
2、專業(yè)服務(wù)機構(gòu)：商業(yè)銀行、資產(chǎn)公司、投資銀行、信托機構(gòu)、咨詢公司、財務(wù)顧問、律師等
【課程模塊】【1】宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策與投融資環(huán)境分析
1、2018年宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢與環(huán)境分析
2、十九大報告、國內(nèi)經(jīng)濟問題與供給側(cè)改革
3、資管新規(guī)等金融行業(yè)相關(guān)政策、基金業(yè)的現(xiàn)況與發(fā)展
4、產(chǎn)業(yè)投資：技術(shù)、人才、市場、資源的價值環(huán)境分析
5、區(qū)域政府平臺三類投資布局與產(chǎn)融創(chuàng)新模式
6、2019資本市場資產(chǎn)重組與收購管理新政下投資策略
7、2017年財政50號、87號、92號、2018年54號，國資委192號文件解讀
8、開發(fā)區(qū)管委會政府功能定位與政府平臺公司運營
【2】地方政府舉債融資風(fēng)險管理的背景
1、2017年7月24日，中央政治局會議強調(diào)：積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險，有效規(guī)范地方政府舉債融資，堅決遏制隱性債務(wù)增量；
2、2018年4月28日國家審計署第2號文件：
披露了5個省的6個市縣通過違規(guī)出具承諾函、融資租賃、簽訂工程類政府購買服務(wù)協(xié)議等方式變相舉債，形成政府隱性債務(wù)154.22億元。2018年5月天津、內(nèi)蒙古等地的地方融資平臺相繼出現(xiàn)債務(wù)違約，以及6月安徽六安市、湖南耒陽市等地連續(xù)出現(xiàn)公職人員欠薪事件。透過表面現(xiàn)象的背后，均與這些地區(qū)政府債務(wù)、尤其是隱性債務(wù)風(fēng)險緊密關(guān)聯(lián)；
如何有效防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險，避免債務(wù)風(fēng)險演化成系統(tǒng)性金融風(fēng)險，已經(jīng)成為決策層和社會各界廣泛高度關(guān)注的熱點問題。
3、國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》；
4、新《預(yù)算法》正式實施：地方政府債務(wù)也被全部納入預(yù)算管理；
5、每年地方政府債券規(guī)模受到中央的嚴格限制，在靠負債投資拉動增長的政績觀下，現(xiàn)行債券的形式難以滿足地方政府日益增長的投融資需求。即使在2015年之后，很多地方政府依然繼續(xù)通過融資平臺來違規(guī)借債；
6、從 2015 年 1 月到 2016 年 12月，全國范圍內(nèi)地方融資平臺發(fā)行的城投債規(guī)模就達到 4.25 萬億元，占2016 年全國各地方公共財政收入8.71萬億元的48.9%。地方融資平臺還有大量來自于影子銀行體系的貸款。
7、在2015年各地大力推進PPP項目的背景下，一些地方政府更是通過PPP、政府購買服務(wù)以及政府投資基金等形式進一步變相舉債進行公益性項目建設(shè)。
8、上述沒有納入地方財政預(yù)算，但又屬于地方政府負有擔(dān)保責(zé)任和可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)，包括地方融資平臺債務(wù)、政府購買服務(wù)項目的債務(wù)、PPP項目的債務(wù)、棚改債務(wù)、政策性融資擔(dān)保等，應(yīng)該都屬于地方政府隱性債務(wù)的范疇。
【3】當(dāng)前地方政府隱性債務(wù)的風(fēng)險特征：
1、隱性債務(wù)存在著存量大、增量快的規(guī)模性風(fēng)險；
2、隱性債務(wù)存在著投資低收益與融資高成本的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險：
⑴地方融資平臺周期長、低回報的項目風(fēng)險；
⑵銀監(jiān)會有意識地限制銀行對地方融資平臺的新增貸款，作為應(yīng)對之策，地方融資平臺紛紛通過以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的影子銀行體系進行舉債融資。
具體方式是商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品將資金從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，然后通過銀信、銀證、銀保以及銀行同業(yè)業(yè)務(wù)等各種合作方式，實現(xiàn)對地方融資平臺的貸款。
在此過程中，由于銀子銀行業(yè)務(wù)在當(dāng)前缺乏有效監(jiān)管的背景下往往以追求高收益為目標(biāo)，也使得融資平臺從銀子銀行體系中貸款的利率成本通常要高于表內(nèi)貸款利率，其帶來的必然結(jié)果就是客觀上推高地方政府融資的成本；
甚至有地方融資平臺通過 P2P的形式進行融資，其融資利率更是遠高于表內(nèi)貸款利率
3、債務(wù)的投資低收益和融資高成本組合使得地方政府隱性債務(wù)存在著不可忽視的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，在今后債務(wù)的償還過程中極有可能會演化為債務(wù)違約危機。
【4】中央層面已經(jīng)采取財政紀律與金融監(jiān)管政策雙管齊下的方式進行風(fēng)險防控：
1、2017年4月財政部發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》，嚴禁地方政府借融資平臺公司、政府投資基金、PPP、政府購買服務(wù)等名義變相舉債。
2、2017年11月財政部出臺《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目管理的通知》，對違法違規(guī)的PPP項目進行集中清理、集中整頓，防止PPP項目異化為新的地方融資平臺。
3、2018年3月財政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》，明確國有金融企業(yè)不得直接或通過地方國有企事業(yè)單位等間接渠道為地方政府及其部門提供任何形式的融資，不得違規(guī)新增地方政府融資平臺公司貸款。
4、湖南、陜西、安徽、福建等地已經(jīng)開展地方政府隱性債務(wù)審計，為防范和化解債務(wù)風(fēng)險，清查監(jiān)管力度在增大。
5、上述措施更多地還是旨在控制地方政府隱性債務(wù)增量，對于如何化解龐大的地方政府隱性債務(wù)存量以及由此可能引發(fā)的債務(wù)違約問題還缺乏有針對性的措施。
6、2015年以后形成的存量隱性債務(wù)將在2018—2020年迎來每年到期量約5萬億以上的償債高峰期。對于隱性債務(wù)的直接債務(wù)人來說，以地方融資平臺為例，其負債率普遍都很高，又缺乏足夠的經(jīng)營性收入來源，在其舉借的存量債務(wù)存在“投資低收益、融資高成本”的錯配組合下，基本上很難依靠自有財力來償還這些到期存量債務(wù)本息。
7、而以往最常用的“借新債還舊債”的方式，在當(dāng)前財政紀律與金融監(jiān)管雙管齊下的背景下，已經(jīng)變得異常困難。更為關(guān)鍵的是，長期以來金融市場對于地方政府隱性債務(wù)形成的政府“隱含擔(dān)保、剛性兌付”預(yù)期也在此過程中受到了巨大沖擊。一方面，2017年12月財政部在《關(guān)于堅決制止地方政府違法違規(guī)舉債遏制隱性債務(wù)增量情況的報告》中明確了堅持中央不救助原則，堅決打消地方政府認為中央政府會“買單”的“幻覺”，堅決打消金融機構(gòu)認為政府會兜底的“幻覺”。另一方面，從2017年遼寧、內(nèi)蒙古、天津等地承認虛增經(jīng)濟總量和財政收入的情況來看，當(dāng)前地方政府面臨這較大的財政壓力，多個省份的財政自給率近3年來呈現(xiàn)出連續(xù)下降的趨勢，并且有限的財力還需面對不斷吊高胃口的保障基本民生支出需求。因此，金融機構(gòu)作為債權(quán)方寄希望于中央財政進行債務(wù)兜底或者地方財政用有限的財力來優(yōu)先進行債權(quán)償付的“剛性兌付”體系實際上已不復(fù)存在。
8、可以預(yù)計，一旦各地在今后償還巨額到期的隱性債務(wù)過程中，多次發(fā)生實質(zhì)性的違約情況，那么金融機構(gòu)對地方政府隱性債務(wù)的“剛性兌付”預(yù)期也將會立即破滅，之后金融機構(gòu)實行信用收縮的措施將誘發(fā)更大面積債務(wù)違約，這時隱性債務(wù)的違約風(fēng)險也將會迅速從表外影子銀行體系傳導(dǎo)到商業(yè)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)，最終演變成系統(tǒng)性金融風(fēng)險。
【5】實行債務(wù)人與債權(quán)人風(fēng)險共擔(dān)的債務(wù)償還措施：
1、對于隱性債務(wù)的債務(wù)人來說，要從債權(quán)和債務(wù)法律關(guān)系來明確，地方政府隱性債務(wù)不能與地方政府直接負有償還責(zé)任的債務(wù)劃等號或簡單相加，隱性債務(wù)的直接債務(wù)人不是地方政府。
2、需要在甄別隱性債務(wù)的不同類型前提下，針對債務(wù)人承擔(dān)的債務(wù)義務(wù)不同，采用不同的方式和途徑來分類化解存量債務(wù)。
3、其中，對于完全屬于經(jīng)營性的債務(wù)，其屬于融資平臺自主市場行為，應(yīng)由公司自行負擔(dān)。
如：對于地方融資平臺經(jīng)營性債務(wù)，有穩(wěn)定經(jīng)營性收入來源的融資平臺可以通過引入社會資本參與股權(quán)投資來提高經(jīng)營水平進而提高償債能力，而沒有穩(wěn)定經(jīng)營性收入來源的融資平臺則可以通過處置存量資產(chǎn)的方式來進行債務(wù)償還。
4、與此同時，考慮到較多隱性債務(wù)資金投向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公益性項目等國計民生領(lǐng)域，對于這些因公益性項目舉債的債務(wù)，在相關(guān)債務(wù)人確實很難依靠自有財力與資產(chǎn)償還債務(wù)的情況下，地方政府應(yīng)通過控制項目規(guī)模、統(tǒng)籌政府收入、成立地方資產(chǎn)管理公司處置國有資產(chǎn)、引入社會資本以及債務(wù)重組等方式，鼓勵以市場化、法治化手段分類分步穩(wěn)妥推進存量債務(wù)化解。
5、避免存量隱性債務(wù)在償還過程中可能出現(xiàn)的大面積違約，應(yīng)當(dāng)成為當(dāng)前防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵。從實現(xiàn)債務(wù)人與債權(quán)人“雙贏”的目標(biāo)出發(fā)，實行債務(wù)人與債權(quán)人風(fēng)險共擔(dān)的債務(wù)償還措施將有很強的操作性和可行性。
6政府性債務(wù)總量仍然不小，特別是隱性債務(wù)形式多、增速快，積累的局部風(fēng)險不容忽視。
7、政府性債務(wù)問題，說到底是發(fā)展理念和政績觀的問題：明界限、盤底數(shù)，化存量、控增量，堵后門、開前門
【6】我國地方政府融資平臺風(fēng)險及防范：
1、地方政府融資平臺形成原因及現(xiàn)狀2、地方政府融資平臺風(fēng)險分析
①地方政府面臨的財政收入風(fēng)險
②地方政府融資平臺面臨的經(jīng)營風(fēng)險
③商業(yè)銀行面臨的違約風(fēng)險
3、地方政府融資平臺風(fēng)險防范
①厘清地方政府與融資平臺的邊界
②創(chuàng)新融資平臺盈利模式
③規(guī)范商業(yè)銀行貸款行為
④平臺轉(zhuǎn)型為市場化國企的機制創(chuàng)新
4、資管新規(guī)解讀與投資策略
【7】地方政府產(chǎn)業(yè)基金的風(fēng)險及防范：1、政府投資基金設(shè)立及風(fēng)險管理；
2、政府引導(dǎo)基金的六大問題
2、地方政府產(chǎn)業(yè)基金風(fēng)險管理案例分析；
3、政府引導(dǎo)基金風(fēng)險防范十大策略。
【8】：地方政府類金融機構(gòu)的風(fēng)險及防范：
1、銀行、信托、券商、公募基金、保險、互聯(lián)網(wǎng)金融等一行二會的監(jiān)管
2、類金融機構(gòu)：融資租賃、保理、典當(dāng)?shù)蕊L(fēng)險管控策略；
3、小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、區(qū)域性股權(quán)市場、典當(dāng)行、融資租賃公司、商業(yè)保理公司、地方資產(chǎn)管理公司等風(fēng)險管理策略；
4、類金融機構(gòu)監(jiān)管格局重新劃分；
5、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系
6、第三方支付監(jiān)管、眾籌融資平臺監(jiān)管
7、互聯(lián)網(wǎng)信托、消費金融監(jiān)管
8、互聯(lián)網(wǎng)保險監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售監(jiān)管
9、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管
【主講導(dǎo)師】
許志勇博士：

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