一、財務報表概述
財務報表組成─基本財務報表和財務報表附注。
其他的報告形式，如:物價變動對企業(yè)財務影響的報告、財務預算報告、盈利預測報告、社會責任履行情況的報告、人力資源成本和價值的報告、增值表等。

（一）基本財務報表
最早產生的是資產負債表和損益表。
大工業(yè)出現(xiàn)以后，才有資金表（現(xiàn)在被稱為現(xiàn)金流量表）。
資金的稀缺性特征表明：①資金的流量和存量對一個企業(yè)來說是極為重要的；②有限的資金需要企業(yè)在內部合理有效的安排或配置；③對資金的有效管理控制需要會計提供有關資金流量和存量的信息，這是工業(yè)化出現(xiàn)以后的會計新功能和新任務。
基本的財務報表就是三張，即:資產負債表、損益表和現(xiàn)金流量表。

(二)財務報表附注
報表附注就是對基本報表組成項目的說明，一般由以下幾部分內容組成：（1）會計政策和會計估計；（2）會計政策和會計估計的變更；（3）期后事項、或有事項和承諾；（4）關聯(lián)事項；（5）重要項目的明細說明；（6）非經常性項目

財務報表的兩個組成部分，在閱讀和分析財務報表時要密切地結合在一起。否則，就會出現(xiàn)“只見樹木不見森林”的情況。

二、財務報表閱讀與分析的基本觀念
（一）財務報表有局限性的觀念
報表及其所披露信息的局限性主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
第一，財務報表所披露的信息只是單個企業(yè)的信息，不能以此了解同行業(yè)中其他企業(yè)的財務和經營情況。
第二，財務報表所披露的信息只是財務性的信息。就是用貨幣計量的定量性、貨幣性信息;不能用貨幣計量的信息，如產品的競爭力、人力資源質量、企業(yè)家的能力和責任心、員工的合作精神和工作積極性、企業(yè)的綜合競爭力、產品和技術的創(chuàng)新能力等，盡管這些信息也都是觀察和評價一個企業(yè)十分重要的，但財務報表無法提供出來。
第三，財務報表所披露的信息主要是歷史性的信息。目前，除上市公司要求在年報中披露將來發(fā)展情況的前瞻性或預測性的信息外，其他企業(yè)均未作要求。然而,對報表分析者來說，也許預測性信息對他們進行投資、信貸和經營決策最有用，但非常遺憾地是，這些最有用的信息，財務報表提供不出來。
第四，財務報表提供的信息是按歷史成本計量的信息。對于企業(yè)的各項資產，報表上所反映的目前還主要是它的歷史成本或實際成本。在物價變動較大或通貨膨脹的條件下，歷史成本計量的信息有可能與企業(yè)資產的現(xiàn)時價值相脫節(jié)或相背離，從而導致財務報表的信息失真。譬如，一項5年前購買的設備，原價10000元，由于通貨膨脹，現(xiàn)在的市場價格即重置成本為15000元，由于會計上要求資產按歷史成本即原價來記賬，因而報表上還是反映原價10000元。更容易理解的是股票投資，如果企業(yè)是在1個月前以每股10元的價格買了10000股的短期投資，即使現(xiàn)在每股價格上漲到15元，賬面上和報表上仍還是反映1月前的10000元的投資成本，顯然這個賬面價值與現(xiàn)在的真實情況不相符合。
第五，財務報表披露的信息是近似計算的信息。諸如壞賬的估計、收入的確認、固定資產折舊年限和凈殘值率的估計、無形資產攤銷年限的估計、在建工程和在制品完工程度的估計等，都是由會計人員根據職業(yè)判斷能力人為地估計出來的，因而一般都是近似值。在會計上，絕對精確的數(shù)字是不存在的。
第六，財務報表提供的信息都是暫時性的信息。

（二）普遍聯(lián)系的觀念
普遍聯(lián)系的內容主要有：
第一， 基本財務報表與財務報表附注相結合。
第二， 財務分析與非財務分析相結合。企業(yè)財務與經營成果的變化原因并非都是財務方面的，更多的是企業(yè)非財務性的。如利潤水平下降了，可能是負債籌資過多因而利息負擔過重造成，也可能是由于產品質量降低等原因引起銷售下降，或由于管理弱化等原因引起成本費用上升。
第三， 短期分析與長期分析相結合。
第四， 定量分析與定性分析相結合。財務報表所披露的信息都是定量的，若要了解更多的“活”的情況，就必須到報表以外，作更深入地調查研究。
第五， 企業(yè)內部分析與外部分析相結合。企業(yè)經營和理財?shù)倪^程和效果往往受制于一定的外部環(huán)境。如當前企業(yè)應收賬款掛賬很多，存貨積壓嚴重，這個問題的形成，僅僅從企業(yè)內部尋找原因是不行的，必須結合企業(yè)經營和理財環(huán)境的變化，如信用制度不完善、信用觀念較差、買方市場形成等方面。




（三）真實可靠的觀念
《會計法》重新對單位負責人制造虛假財務報表的行為所應負的經濟、行政和刑事責任作了規(guī)定，相信會有利于更好地治理財務報表的造假和失真問題。

三、財務報表閱讀與分析的程序與方法
主要有趨勢分析法和比率分析法兩種。
財務報表的分析有定性分析和定量分析兩種形式。
定量分析——包括指標計算、指標比較和指標分析三個階段。
前提——指標計算；
核心或關鍵——指標比較；
延續(xù)或補充——指標的差異分析

（一）財務指標體系
財務報表閱讀與分析時使用的財務比率很多，表1—1列舉了美國企業(yè)財務分析時運用的各種財務比率。
表1—2列舉了商業(yè)貸款部門按其重要性所進行的評級中獲得最高等級的財務比率。其中只有兩個是盈利能力指標，五個債務指標，三個變現(xiàn)能力指標。兩個盈利指標是凈利潤的不同計算方法的結果，即一個是稅前的凈利潤，一個是稅后凈利潤。
表1—3列舉的是企業(yè)對銀行的貸款協(xié)議中最常出現(xiàn)的10個財務指標，并附有百分比表明指標的重要程度，這些指標通常被作為協(xié)議的一部分，目的是為了控制貸款的發(fā)放和掌握貸款回收的可能性。
表1—4是企業(yè)財務主管人員根據重要性所進行的評級中獲得最高等級的10個指標。顯然，財務主管人員認為盈利能力指標的等級最高，這與商業(yè)貸款部門的觀點明顯不同。
表1—5列舉了許多企業(yè)的發(fā)展目標中所包括的10個最高等級指標，通過調查研究，財務主管人員認為這10個指標通常會成為企業(yè)目標的一個重要組成部分。
表1—6是企業(yè)年度報告中最經常使用的財務指標。顯然，盈利能力指標受到廣泛地重視。







表1—1 財務比率一覽表
1. 現(xiàn)金比率
2. 應收賬款周轉天數(shù)
3. 應收賬款周轉次數(shù)
4. 應收賬款與日平均賒銷之比
5. 速動比率
6. 存貨周轉天數(shù)
7. 存貨周轉次數(shù)
8. 存貨與日平均銷售之比
9. 短期債務與存貨之比
10. 存貨與流動資產之比
11. 存貨與營運資本之比
12. 流動比率
13. 固定資產凈值與有形資產凈值之比
14. 現(xiàn)金與資產總額之比
15. 流動資產與資產總額之比
16. 速動資產與資產總額之比
17. 留存收益與資產總額之比
18. 債務股權比率
19. 債務總額與凈營運資本之比
20. 債務總額與資產總額之比
21. 短期債務與全部投資資本之比
22. 長期債務與全部投資資本之比
23. 籌資債務與營運資本之比
24. 股權總額與資產總額之比
25. 固定資產與股權之比
26. 普通股股權與全部投資資本之比
27. 流動負債與資產凈值之比
28. 市價凈值與債務總額之比
29. 資產總額周轉
30. 銷售與營業(yè)資產之比
31. 銷售與固定資產之比
32. 銷售與營運資本之比
33. 銷售與凈值之比 34.現(xiàn)金與銷售之比
34. 速動資產與銷售之比
35. 流動資產與銷售之比
資產收益率
36. 利息和稅前的
37. 稅前的
38. 稅后的
39. 營業(yè)資產收益率
全部資本投資收益
40. 稅前的
41. 稅后的
股本收益率
42. 稅前的
43. 稅后的
凈利潤率
44. 稅前的
45. 稅后的
46. 留存收益與凈利潤之比
47. 現(xiàn)金流量與當期到期長期債務之比
48. 現(xiàn)金流量與資產總額之比
49. 利息收入倍數(shù)
50. 固定費用補償倍數(shù)
51. 營業(yè)杠桿程度
52. 財務杠桿程度
53. 每股盈利
54. 每股賬面價值
55. 股息支付率
56. 股息率
57. 股票市價與盈利之比
58. 股票市價與股票賬面價值之比



表1—2 商業(yè)貸款部門評級的常用財務指標
財務指標 重要性等級 衡量內容
債務股權比率
流動比率
現(xiàn)金流量與當期到期長期債務之比
固定費用補償倍數(shù)
稅后凈利潤率
利息收入倍數(shù)
稅前凈利潤率
財務杠桿程度
存貨周轉天數(shù)
應收賬款周轉天數(shù)

8.71
8.25
8.08
7.58
7.56
7.50
7.43
7.33
7.25
7.08 債務
變現(xiàn)能力
債務
債務
盈利能力
債務
盈利能力
債務
變現(xiàn)能力
變現(xiàn)能力


表1—3 貸款協(xié)議中最常用的財務指標
財務指標 確認下列指標至少在貸款協(xié)
議中出現(xiàn)頻率為26%的銀行
數(shù)占被調查總數(shù)的百分比 衡量內容
債務股權比率
流動比率
股息支付率
現(xiàn)金流量占當期到期長期債務比
固定費用補償倍數(shù)
利息收入倍數(shù)
財務杠桿程度
股本與資產之比
現(xiàn)金流量與債務總額之比
速動比率
92.5
90.0
70.0
60.3
55.2
52.6
44.7
41.0
36.1
33.3
債務
變現(xiàn)能力
—
債務
債務
債務
債務
—
債務
變現(xiàn)能力


表1—4 經企業(yè)財務主管人員評級的最重要財務指標
財務指標 重要性等級 衡量內容
每股盈利
稅后股本收益率
稅后凈利潤率
債務股權比率
稅前凈利潤率
稅后全部投資資本收益率
稅后資產收益率
股息支付率
股票市價與盈利之比
流動比率
8.19
7.83
7.47
7.46
7.41
7.20
6.97
6.83
6.81
6.71
盈利能力
盈利能力
盈利能力
債務
盈利能力
盈利能力
盈利能力
其他
其他
變現(xiàn)能力


表1—5 企業(yè)目標中常見的財務指標
財務指標 確認下列指標包括在企業(yè)
目標中的企業(yè)數(shù)占被調查
總數(shù)的百分比 衡量內容
每股盈利
債務股權比率
稅后股本收益率
流動比率
稅后凈利潤率
股息支付率
稅后全部投資資本收益率
稅前凈利潤率
應收賬款周轉天數(shù)
稅后資產收益率
80.6
68.8
68.5
62.0
60.9
54.3
53.3
52.2
47.3
47.3 盈利能力
債務
盈利能力
變現(xiàn)能力
盈利能力
其他
盈利能力
盈利能力
變現(xiàn)能力
盈利能力





表1—6 企業(yè)年度財務報告中常出現(xiàn)的財務指標
財務指標 出現(xiàn)在企業(yè)年度報告中的財務指標（100份年度報告的調查）
出現(xiàn)該
指標的
報告數(shù) 總經理給股東的信 管理部
門討論
意見書 管理
簡訊 財務審查報告 財務總
結報告
每股盈利
每股股息
每股賬面價值
營運資本
股本收益率
利潤率
實際稅率
流動比率
債務資本比率
資本收益率
債務股權比率
資產收益率
股息支付率
毛利率
稅前利潤率
資產總額周轉
股票市價與盈利之比
營業(yè)毛利率
小時工資率
100
98
84
81
62
58
50
47
23
21
19
13
13
12
10
7
7
7
5 66
53
10
1
28
10
2
3
9
6
5
4
3
0
2
1
0
1
0 5
10
3
1
3
3
1
1
0
2
0
1
0
1
0
0
0
0
2 98
85
53
50
21
21
2
16
4
8
3
2
0
0
3
0
0
2
3 45
49
18
23
23
23
46
12
14
8
8
5
6
11
6
4
1
6
2 93
88
63
67
37
35
6
34
13
5
8
10
6
3
6
4
6
1
2

以上介紹的是美國財務報表分析所使用的財務指標。值得注意的是，從表1—6可以看出，不同企業(yè)的年度報告中所計算的指標各有不同。其次，財務指標的計算方法在實踐和理論上也有許多不同的觀點和做法。據美國的一項調查表明，債務資本比率在100家被調查企業(yè)中23家企業(yè)的年度報告中出現(xiàn)，這個指標有11種不同的計算方法。23家企業(yè)中有1家是用資產負債表上的年初和年末的簡單平均數(shù)，有22家使用年末數(shù)。其實，在美國，制訂法律的機構如證券交易委員會和財務會計準則委員會，都不承擔規(guī)定企業(yè)財務指標內容和年度財務報告中財務指標列示方法的責任，企業(yè)一般都是自由地使用財務報表數(shù)字來解釋自己的經營業(yè)績，這就難免有許多不同的財務指標及其計算方法。
1993年我國財政部發(fā)布的企業(yè)財務通則，曾設計了一套包括資產負債率、流動比率、速動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、銷售利潤率、成本費用利稅率和資本收益率等指標的企業(yè)財務評價指標體系。1995年又制定了一套新的企業(yè)經濟效益評價指標體系，包括銷售利潤率、總資產報酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產負債率、流動比率或速動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、社會貢獻率和社會積累率等十項指標。1999年，財政部統(tǒng)計評價司在所制定的《國有資本金效績評價規(guī)則》中，又將工商企業(yè)的效績評價指標分為基本指標、修正指標和評議指標三個層次，共32項指標（如表1—7所示）。

表1-7 工業(yè)競爭類企業(yè)國有資本金效績評價指標
評價內容 基本指標 修正指標（+/-） 評議指標（+/-）
財務收益狀 況 凈資產收益率
總資產報酬率 資本保值增值率
銷售利潤率
成本費用利潤率
1、 領導班子基本素質
2、 產品市場占有能力
（服務滿意度）
3、 基礎管理比較水平
4、 在崗員工素質狀況
5、 技術裝備更新水平
（服務硬環(huán)境）
6、 行業(yè)或區(qū)域影響力
7、 企業(yè)經營發(fā)展策略
8、 長期發(fā)展能力預測

資產營運
狀 況
總資產周轉率
流動資產周轉率
存貨周轉率
應收賬款周轉率
不良資產比率
資產損失率
償債能力狀 況 資產負債率
已獲利息倍數(shù) 流動比率
速動比率
長期資產適合率
經營虧損掛賬率
發(fā)展能力狀 況 銷售增長率
資本積累率 總資產周轉率
固定資產成新率
三年利潤平均增長率
三年資本平均增長率








(二)財務指標比較
（1） 縱向比較
即：趨勢分析法。按絕對金額或財務比率編制比較財務報表或比較財務比率表；
（2） 橫向比較
如：
與行業(yè)平均數(shù)指標比較；
與行業(yè)中先進企業(yè)或主要競爭者同類指標比較；
與國外同類企業(yè)指標或國際平均指標比較；
與地區(qū)平均指標比較等。
（3） 標準比較
如合理的流動比率一般認為是2，速動比率一般認為是1之類。

(三)財務指標差異分析
實務中，常用的可計量指標的因素分析法是連環(huán)替代法。


四、財務報表趨勢觀察

（一）趨勢分析的形式
就單獨一項或幾項財務指標的變化趨勢進行分析，其主要形式有：（1）絕對金額式趨勢分析；（2）趨勢百分比分析。即以某一期為基期，計算各期的定比增長率，以趨勢百分比觀察其變動趨勢。

（二）比較財務報表

1.比較財務報表的觀察方法
比較財務報表觀察其趨勢，應當注意以下方法性問題：
（1） 合理選擇觀察項目
實務中，一般把現(xiàn)金、應收賬款、存貨、速動資產、流動資產、固定資產、在建工程、短期借款、應付賬款、流動負債、長期負債、負債總額、實收資本、盈余公積、營運資本、所有者權益，研究損益表中的銷售收入、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等，作為重點項目進行觀察和分析。對于報表上數(shù)額不大的項目，如資產負債表上的待攤費用、待處理財產損失等以及損益表中的其他業(yè)務利潤、投資凈收益等，盡管其變動幅度可能很大，但分析人員在考察時很少會首先去注意這類項目，而是把注意力首先集中在重點項目上。值得注意的是，在觀察某項目的變動趨勢是否合理時，最好不要就該項目進行單獨觀察，應當將相互之間有內在聯(lián)系的兩個或兩個以上的項目的趨勢加以比較觀察。在分析資產負債表時應同損益表上的變動相聯(lián)系，以判斷其變動是否適當。
（2） 重點項目的觀察方法
對財務報表某項目的變動趨勢單獨觀察是沒有多大實際意義的，有意義的乃是將相互間密切關聯(lián)的兩個以上項目的趨勢加以比較觀察。下面介紹幾個常見項目的觀察方法。
第一， 應收賬款。若要診斷應收賬款這一銷貨債權是否有投資過分的傾向，須將應收賬款增加的傾向與銷售收入、流動資產、速動資產等項目增加的傾向比較。倘使應收賬款的增長率超過這些項目的增長率，可以判斷應收賬款有不合理增長或投資過大的傾向。
第二， 存貨。若要診斷存貨有否儲備過多的傾向，須將存貨資產的增長率與銷售收入、速動資產的增長率相比較，并將流動資產增長率與速動資產增長率相比較。若存貨資產增長率大于銷售收入等項目的增長率，或流動資產增長率大于速動資產增長率，則可以判斷存貨資產有不合理增長的傾向。
第三， 固定資產。若要診斷企業(yè)固定資產有無投資過大的傾向，必須將固定資產增長率與銷售收入、流動資產、實收資本增長率相比較，若固定資產增長率大于各項目增長率，便可以判定固定資產有投資過大的傾向。
第四， 實收資本和公積金。若要診斷企業(yè)資本是否有不足傾向，須將資本增加與負債增加或銷售收入增加相比，如果資本增長率小于這些項目的增長率，則表示資本有不足的傾向。
第五， 流動資產。若要診斷企業(yè)資產變現(xiàn)能力或流動性是否有惡化的傾向，須將流動負債的增加額與流動資產、速動資產和資本的增加額相比較，并將固定資產增加傾向與流動資產增加傾向比較。如果流動負債增長率超過流動資產增長率，或固定資產增長率大于流動資產增長率，可以判斷流動性有惡化傾向。
第六， 收入、費用和利潤。若要診斷企業(yè)費用增長是否過快，須將成本費用增長與銷售收入、銷售利潤增長比較。如果成本費用增長大于收入和利潤增長，則可以判斷成本費用增長是不合理的。
2.財務比率的期間比較
在財務報表閱讀與分析時，觀察和分析各項財務比率在各期間的變化趨勢也是十分重要的。但是，觀察財務比率的期間變動趨勢，要計算財務比率的趨勢百分比是不適宜的。因為，使用趨勢百分比的目的，不過是使各期間的變化置于容易觀察的狀態(tài)的手段而已，而財務比率本身就處于容易觀察的狀態(tài)，所以再用趨勢百分比就無實際意義。不但如此，這些財務比率若用趨勢百分比代替的話，比率本身所有的意義會部分消失。因此，要觀察財務比率的變化趨勢，只需要將原來的比率直接比較就可以了。
怎樣閱讀與分析資產負債表

一、 資產負債表的作用
資產負債表，又稱財務狀況表，是反映企業(yè)在某一特定日期資產、負債及所有者權益的總量、構成及其相互關系的財務報表。其主要作用是：
第一， 可以反映企業(yè)實際控制的經濟資源的數(shù)量和構成，向人們展示企業(yè)獲取經濟利益的潛在能力以及內部資源配置的合理性和有效性，并為預測企業(yè)未來的發(fā)展提供依據；
第二， 可以反映企業(yè)的資金來源及其構成，向人們展示企業(yè)資本結構的合理性、財務經營的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展能力，并為有效地評估企業(yè)財務與經營風險提供依據；
第三， 可以反映企業(yè)的財務彈性、資金的融通能力以及應付理財與經營的資金能力；
第四， 與損益表相結合，有助于反映企業(yè)資產的運作效率和使用效益，并為合理評價企業(yè)經營效績和獲利能力提供依據。

二、資產負債表要素的閱讀
資產負債表由三大要素組成，即資產、負債和產權。它們各自代表不同的含義，體現(xiàn)不同的經濟意義。
1、 資產
資產體現(xiàn)企業(yè)控制的可以用貨幣計量的經濟資源。作為經濟資源，其實質是能為企業(yè)帶來未來經濟利益，即能在將來產生現(xiàn)金凈流量的能力。因此，資產實質上是體現(xiàn)企業(yè)的獲利能力或產生經濟利益的能力。從這個意義上說，企業(yè)控制的資產應當是越多越好。
資產體現(xiàn)企業(yè)獨立的控制權，按照通常的說法就是企業(yè)的自主經營權或法人財產權。資產不是以所有權為前提的，也就是說，資產不體現(xiàn)企業(yè)的所有權，在資產上，看不出所有權的影子。因此，嚴格地說，所謂的“國有資產”實際上一個不甚確切的概念，準確地說應是“國有資本”。其次，企業(yè)的資產應當由企業(yè)的法人治理結構來控制和治理，資產的使用和控制一般不受所有者或政府部門的直接干預。
資產只體現(xiàn)企業(yè)控制的部分而不是全部經濟資源。這部分經濟資源必須是可以用貨幣計量的，主要包括有流動資產和長期資產。這樣的分類安排，可以體現(xiàn)企業(yè)資產的流動性。一般情況是，企業(yè)資產的流動性越好，即流動資產所占比重越大，則企業(yè)可償債融資的空間越大。在資產負債率適度值的高低上，人們通常說第三產業(yè)大于第二產業(yè)，第二產業(yè)又大于第一產業(yè)，道理就在于此。所以，在閱讀資產負債表時，還要觀察資產的流動性，并據此判斷企業(yè)負債比率的高低，以及對企業(yè)的融資問題進行科學的決策。
2.負債
負債體現(xiàn)企業(yè)實際承擔的可以用貨幣計量的債務。負債的償還，將導致含有未來經濟利益的資產的流出。這個觀點對企業(yè)的實際指導意義是：第一，負債在存續(xù)期間雖導致企業(yè)資產的增加，因而具有潛在經濟利益的可增加性，但這種潛在利益能否轉化為現(xiàn)實，則取決于企業(yè)的生存環(huán)境和經營管理水平等因素，這說明負債對企業(yè)收益的增加是有風險的；第二，即使負債所帶來的資產能夠產生的經濟效益，但負債一般是有償?shù)模挥性谪搨a生的收益能夠補償負債的成本即利息時，負債對企業(yè)才是真正有利的；第三，由于負債的償還將導致資產（實際上是有效資產）的流出，因而只有在企業(yè)的有效資產能夠償還負債并且在償還負債后剩余的資產能夠確保企業(yè)的正常經營活動時，企業(yè)的負債行為才是有效的或正常的。由于負債的償還將導致企業(yè)資產的外流，因此，在閱讀資產負債表時，必須將負債與資產相聯(lián)系起來，考察企業(yè)資產對負債的物質保障程度。
會計上的負債僅僅體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)在承擔的貨幣化負債。這個觀點對企業(yè)的實際指導意義是，即使資產負債表上的負債率水平是較低的，但是，如果在這個負債水平上企業(yè)的資金仍是短缺的，并且企業(yè)又不能借助非債務性的渠道和方式來融資，則企業(yè)為確保正常經營活動而需要保持的“自然負債率”要比資產負債表上顯示的“實際負債率”要高。這就是說，在閱讀資產負債表時，不應只注意實際的資產負債率，還應當結合企業(yè)的生產經營和業(yè)務活動情況，估算和考察企業(yè)的自然負債率以及二者的關系。自然負債率的估算方法是：
自然負債率=（貨幣化現(xiàn)實負債+資金缺口）/（貨幣化現(xiàn)實資產+資金缺口）
3.產權
產權體現(xiàn)企業(yè)所有者對企業(yè)的所有權，這種所有權只是體現(xiàn)在企業(yè)的凈資產而不是總資產之中。資產負債表上的產權，所表達的實際上還是財務資本所有者的所有權。產權是企業(yè)償還負債的保障和基礎。正因如此，世界各國一般都要求企業(yè)有最低限額的產權數(shù)量。
但是，企業(yè)的凈資產有“賬面凈資產”與“實際凈資產”之分，這是在閱讀資產負債表時應注意的問題。二者的關系是：實際凈資產 = 賬面凈資產 – （不良資產+虛資產）。所謂不良資產，是指企業(yè)控制的但不能變現(xiàn)的或無法正常發(fā)揮其功能的資產。目前，相當一部分企業(yè)有不良資產，主要體現(xiàn)在四個方面，即不良應收款項、不良投資、不良存貨和不良固定資產。有的企業(yè)不良資產占資產的比重已經很大，若扣除不良資產，實際凈資產可能已經是負數(shù)。另外還要注意“虛資產”的問題。所謂虛資產，是指資產負債表中被作為資產來看待，但實際上已經不符合資產的定義，不能真正代表企業(yè)的經濟資源，如待攤費用、遞延資產和待處理財產損失等。若考慮由于物價變動等原因引起的資產賬面價值背離真實價值的問題，實際的凈資產還要進行調整。即：
實際凈資產 = 賬面凈資產－（不良資產+虛資產）±資產評估增值或減值

三、從資產負債表看財務實力
從資產負債表上看企業(yè)的財務實力，主要借助于資產、資本等指標。一般情況下，企業(yè)資產和資本的規(guī)模越大，其財務實力就越強，就越是有財務競爭能力。 從國際經驗來看，資產和資本規(guī)模大的企業(yè)，其人才素質也較高，研究開發(fā)能力及由此所決定的產品競爭力和多元化運作的能力較強，參與國際化經營和資本運作的能力也較強，因此綜合競爭力較強。這個觀點說明，企業(yè)的規(guī)模應當是越大越好。
但是，與資本相比，用資產作為衡量財務實力的指標，其局限性也較大。在閱讀資產負債表的時候，應當注意資產這個指標的一系列局限性或缺陷。主要有三點：
第一， 資產的內容不完整。就是說，會計上的資產沒有涵蓋企業(yè)全部能夠為企業(yè)帶來經濟利益的經濟資源，尤其是那些相對價值不斷上升、成長性較好的軟資源，如市場資源、人力資源和組織管理資源等，還沒有體現(xiàn)在資產負債表之中。由于更多的軟資源沒有在資產負債表上反映出來，所以資產負債表上的資產有時并不一定能夠確切的反映一個企業(yè)的財務實力。一個較好的例子是美國通用汽車公司和微軟公司。從賬面資產看，微軟公司還不到通用公司的四分之一，然而能據此判斷微軟公司的財務實力不如通用公司嗎？
第二， 資產的計量不真實。即使是可以用貨幣計量的經濟資源，在計量時也未必就是真實的。在物價變動的環(huán)境里，按幣值不變的假設所選擇的面值貨幣單位計量的結果，必然地會導致會計上的賬面資產價值與其真實價值的背離。這里說的真實價值，實際上就是資產的“現(xiàn)時價值”或“現(xiàn)時成本”。
第三， 資產中包含虛資產。

四、從資產負債表看財務結構
從資產負債表上看企業(yè)財務結構的合理性，就是看企業(yè)資產、負債和產權的分布結構。
1、 資產結構的分析
特別值得重視的幾個資產結構是：
第一，現(xiàn)金資產比重。
第二，應收賬款和存貨資產比重。1968年美國會計學會曾在一份研究報告中得出這樣的結論：財務失敗企業(yè)在走向失敗的過程中，流動性項目所呈現(xiàn)出來的特征是，應收賬款和存貨越來越多，現(xiàn)金及現(xiàn)金流量越來越少。照此結論，企業(yè)只有保持較低的應收賬款和存貨比重，才能確保其財務的安全性，才能防止企業(yè)出現(xiàn)藍字破產的風險。
第三，生產經營用資產比重。非生產經營用資產所占比重越大，則總資產的使用效果就越差。在各類企業(yè)中，國有和集體企業(yè)中非生產經營用資產所占比重較大，1995年國有工業(yè)企業(yè)占20%，這是舊體制造成的。因此，剝離非生產經營用資產以凈化資產結構已成為國有和集體企業(yè)改革的重要內容。
第四，無形資產比重。總的來看，這個比重是越高越好。隨著科技進步和經濟發(fā)展尤其是知識經濟時代的到來，包括無形資產在內的軟資源的作用和相對價值在不斷上升。與這個規(guī)律和趨勢相適應，企業(yè)必須善于培育和合理配置無形資源。借助無形資產比重指標，可以觀察企業(yè)知識化和高新技術化的程度，也可以分析企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的潛力以及綜合競爭能力的強弱。
2、 負債結構的分析
一是看負債的長期化程度。短期負債比重越高，說明企業(yè)短期還債的壓力和財務風險就越大。如果企業(yè)的現(xiàn)金儲備不足，較高的短期負債率便是威脅企業(yè)生存的重大因素，泰國金融危機的教訓就說明了這一點，而這個教訓對企業(yè)也是適用的。因此，一個資本結構優(yōu)化的企業(yè)，不僅應當保持適度的負債規(guī)模和負債經營水平，而且還應當通過不斷的降低短期負債的比重以使企業(yè)負債結構長期化和合理化。目前我國企業(yè)的這個比重還是偏高的。一個主要的原因是企業(yè)流動資金短缺，形成正常的業(yè)務經營活動對流動負債的高度依賴。因此，解決這個問題的主要出路，還是要盤活流動資產，尤其是流動資產中的應收賬款和存貨。
二是看負債的集中性程度。從現(xiàn)實看，我國企業(yè)負債的主要內容是銀行借款，這與我國資本市場特別是直接資本市場不發(fā)達有關，上市公司在我國才有1000多家，更多的企業(yè)對外融資渠道還是單一的銀行借款。看負債的集中程度，也就主要看企業(yè)的各個銀行的借款占總的銀行借款的比重。在其他條件一定的情況下，負債越分散，或負債的集中度越小，則負債經營的風險就越小。因此企業(yè)的對外舉債，還不能一棵樹上吊死，多元化應是舉債的一個策略。
3、 產權結構分析
進行產權結構的分析，重點是觀察“某類投資者的實收資本占全部實收資本的比重”，借助這個指標，可觀察企業(yè)產權結構的集中化程度以及企業(yè)治理制度的有效性。從歷史和現(xiàn)實看，產權高度集中的或產權主體單一化的企業(yè)，通常是所有者主導企業(yè)治理。而在產權主體日益多元化的現(xiàn)代企業(yè)里，治理主導權一般為人力資本最大者所擁有和控制。獨資企業(yè)和合伙企業(yè)向現(xiàn)代公司制企業(yè)的演變與發(fā)展，說明了人力資本最大者擁有企業(yè)治理的主導權更具環(huán)境適應性和更具效率。

五、從資產負債表看償債能力
從資產負債表上看償債能力，主要是借助于資產負債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等財務指標。

1、 資產負債率
資產負債率又叫債務比率或負債經營比率，它是衡量企業(yè)全部償債能力的主要的和常用的指標，其計算方法是：
資產負債率=負債/資產×100%
究竟多大的資產負債率對企業(yè)是適宜的，這是值得研究的問題。在有關的教科書上，一般聲稱50%是資產負債率的標準值。這是資本市場最發(fā)達的美國企業(yè)的一個經驗數(shù)值。實際上，即使是在證券市場發(fā)達的國家，適度的資產負債率水平或適度的負債經營規(guī)模也要綜合考慮經濟周期、行業(yè)性質、資產流動性、資金密集度、行業(yè)成熟度、資本市場、企業(yè)經濟效益狀況、文化傳統(tǒng)和理財風險態(tài)度等因素來確定。
進入20世紀80年代以來，西方發(fā)達國家企業(yè)的資產負債率在60-70%。進入90年代以來，資產負債率已經降到50-60%，東南亞一些大型上市公司的資產負債率則更低一些。總體上看，我國企業(yè)目前的資產負債率水平還是偏高。根據1996年第三次工業(yè)普查的統(tǒng)計數(shù)字，到1995年底，全國工業(yè)企業(yè)的賬面平均資產負債率為65.3%，其中集體企業(yè)平均高達71.67%，國有企業(yè)也超過平均數(shù)，若扣除數(shù)量較大的潛虧和損失掛賬的虛數(shù)，平均負債水平可能會更高。還有相當部分的企業(yè)其資產負債率已經超過了100%。說到底，企業(yè)的過度負債是由預算軟約束的經濟體制和資本市場不發(fā)達造成的。
2、 流動比率
流動比率=流動資產/流動負債×100%
實務中，使用流動比率指標評價企業(yè)的償債能力特別是短期償債能力時，要充分注意到該指標數(shù)據的一些缺陷和使用技巧：
第一，流動資產的長期化問題。理論上說，流動資產是指能夠在1年內變現(xiàn)或耗用的資產，現(xiàn)實地看，資產負債表上的流動資產總有一些實際上是不可能在1年變現(xiàn)的或已經“沉淀”了1年以上，如長期積壓的存貨和長期掛賬的應收款項等。像這樣被長期化了的“流動資產”，其數(shù)量再多，也不表示企業(yè)的短期償債能力強。如果一個企業(yè)的長期化流動資產數(shù)量較大，則較高的流動比率不僅不能說明企業(yè)的短期償債能力強，反而給報表閱讀者造成一種假象，這是在閱讀分析資產負債表時要注意的問題。為使流動比率能夠如實反映企業(yè)的償債能力，對于已經被長期化的那部分流動資產，最好是在計算流動比率時扣除。
第二，流動資產中虛資產的問題。
流動比率由于長期化資產和虛資產而被高估，這是流動比率指標的一個缺陷。另一方面，流動比率還會掩蓋流動資產或流動負債的內部結構性矛盾。流動比率高，可能是存貨積壓或滯銷的結果，也可能是應收賬款大量掛賬和三角債的結果，甚至還可能是擁有過多的現(xiàn)金而未很好地加以利用的緣故，這些都會影響企業(yè)的正常經營和獲利能力；另一方面，流動資產的變現(xiàn)時間結構與流動內負債的償還時間結構很難做到一致，即使流動比率較高，有時也難以滿足償付流動負債的需要。為彌補流動比率的這一缺陷，財務分析人員還必須注意觀察速動比率和現(xiàn)金比率等指標。因此，即使一個企業(yè)有一個較高的流動比率，也不要以此就認為企業(yè)的短期償債能力就一定就好。
對企業(yè)來說，流動比率過低，會影響短期償債能力，進而會影響生存能力；如果過高，又會導致流動資金的閑置，進而影響其盈利能力。那么，多大的流動比率是最適宜的呢？一般認為，適當?shù)幕蚝侠淼牧鲃颖嚷适?00%，即流動資產與流動負債之比是2：1。這個“二比一的原則”是源于美國，其理論依據可能是：流動負債需要用流動資產來償還，而流動資產中含有存貨，根據經驗，一般企業(yè)的存貨約占流動資產的一半左右，因此，如果速動比率的合理標準定為“一比一”，則流動比率的理想標準便是200%。
實際上，流動比率是受多種因素影響的，一成不變的理想標準是不存在的。每個企業(yè)，都應當結合本企業(yè)的具體情況分析確定理想的流動比率。在確定合理的流動比率時，以下兩個方面是應當考慮和注意的：
第一，流動資產的實際變現(xiàn)能力。如果流動資產都是優(yōu)良的，即不存在不良的資產，則流動資產的變現(xiàn)能力強，合理的流動比率值就可以低于不良流動資產較多的企業(yè)。
第二，流動負債的時間結構。流動負債都是有償還時間的，如果各項流動負債的加權平均償還時間小于各項流動資產的預期加權平均變現(xiàn)時間，則流動比率的實際數(shù)值可以比還債迫切的企業(yè)低些。
從實用的角度出發(fā)，一般認為流動比率1.5以上，速動比率在0.75以上為償債能力優(yōu)良；流動比率在1.5以下，速動比率0.75以上為普通；流動比率在1以下，速動比率0.5以下為不良。據此衡量，我國工業(yè)企業(yè)的財務狀況和償債能力屬于不良型（1995年分別為0.998和0.625）。如果考慮30000多億元的產成品積壓和大量的應收賬款掛賬，存貨和應收賬款變現(xiàn)能力較差的話，企業(yè)的短期償債能力應歸屬于嚴重不良型。
3、 速動比率
速動比率=速動資產/流動負債×100%
速動資產有兩種確定方法：
一是減法。即：
速動資產=流動資產-存貨-待攤費用
二是加法或保守法。即：
速動資產=現(xiàn)金+短期可上市證券+應收賬款凈值
根據穩(wěn)健原則的要求，保守的速動比率更適宜。但是，從我國目前的情況看，由于三角債普遍，企業(yè)中相當一部分應收款項是難以在短期內收回或變現(xiàn)的，這部分長期掛賬的應收賬款作為速動資產是不合理的，在計算速動比率時，應對應收賬款的結構進行具體分析，扣除那些長期掛賬的被長期化了的應收賬款。這個現(xiàn)象也說明，由于應收賬款的長期化問題嚴重，根據報表上的相關數(shù)字計算的速動比率也還是有缺陷的，仍無法解決由此產生的對企業(yè)短期償債能力的高估問題。
4、 現(xiàn)金比率
在有應收賬款長期掛賬和存貨大量積壓的情況下，按賬面流動資產和速動資產計算的流動比率和速動比率都有可能高估企業(yè)的短期償債能力，解決這個問題的方法就是采取更極端保守的態(tài)度計算和分析企業(yè)的短期償債能力，也就是計算現(xiàn)金比率，這是衡量短期償債能力的一個最好的指標。
從國外的經驗看，現(xiàn)金比率的計算方法是：
現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債×100%
現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金和銀行活期存款。所謂現(xiàn)金等價物，通常的解釋是企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉換為已知金額的現(xiàn)金和價值變動風險很小的投資。
一般地說，現(xiàn)金比率越高，短期債權人的債務風險就越小。但是，如果這個指標很高，也不一定是好事，可能反映企業(yè)不善于利用現(xiàn)有現(xiàn)金資源，沒有把現(xiàn)金投入到經營以賺取更多的收益。因此，在對這個指標下結論之前，應充分了解企業(yè)的情況。但有一點是肯定的，過低的現(xiàn)金比率多半會反映企業(yè)目前的一些要付的賬單都存在支付上的困難。
最后要說明的是，全面客觀地評價一個企業(yè)的償債能力，還必須將企業(yè)的負債規(guī)模與上一節(jié)所分析的負債結構結合起來。總的觀點是：在資產負債率一定時，流動負債比重越高，則償債能力越小，財務風險越大；負債越是集中，則償債能力越小，財務風險越大。

六、從資產負債表看營運能力
對資產運營能力和效率的分析評價一般是從兩方面展開的：一是看資產特別是其中的流動資產的周轉速度；二是看資產在運營中的增值能力。

1、 資產周轉速度的衡量
實務中，資產的周轉速度通常使用總資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率等指標來衡量。各自的計算方法是：
總資產周轉率（次數(shù)）=銷售收入/平均資產余額
流動資產周轉率（次數(shù)）=銷售收入/平均流動資產余額
應收賬款周轉率（次數(shù)）=銷售凈收入/平均應收賬款余額
存貨周轉率（次數(shù)）=銷售成本/平均存貨余額
在全部資產中，流動資產特別是其中的應收賬款和存貨兩項，不僅流動性較強，而且也最能體現(xiàn)企業(yè)的經營管理能力與管理效率。所以，應收賬款周轉率和存貨周轉率在國際上的使用也最為普遍。不過在使用應收賬款周轉率和存貨周轉率兩個指標時，應當注意以下問題：
第一，在計算應收賬款周轉率時，如果使用資產負債表中“應收賬款凈值”而不是“應收賬款總值”項目的金額，則所計算的應收賬款周轉率的數(shù)值就受企業(yè)對壞賬損失核算方法的選擇結果的影響。如果企業(yè)在不同年度選擇了不同的壞賬方法，或者是，對壞賬核算方法發(fā)生了變更，則實際使用應收賬款周轉率指標時，就應當剔除壞賬核算方法變更的影響，否則就會高估或低估企業(yè)應收賬款的營運效率。
第二，在使用存貨周轉率時，應注意存貨計價方法變更的影響。存貨流出或發(fā)出的計價方法有先進先出法、后進先出法、加權平均法、移動平均法和個別計價法等多種，按不同計價方法計算的存貨銷售成本和期末存貨的余額是不同的。在通貨緊縮的情況下，先進先出法計算與后進先出計算比較，前者的銷售成本大于后者，前者的存貨余額小于后者，因此，如果企業(yè)將先進先出法改為后進先出法對存貨進行計價，就有可能減少存貨的周轉次數(shù)，但這并不反映企業(yè)存貨管理效率的變化，也就不能據此變化來判斷企業(yè)存貨營運能力下降。
上述道理說明，如果企業(yè)應收賬款周轉率和存貨周轉率的數(shù)值發(fā)生變化，財務分析人員應分析判別這一變化是由會計核算方法的變化造成的，還是由于經營管理效率的變化造成的，不能僅僅根據指標數(shù)值的變化來評價企業(yè)的資產管理效率。這個道理對所有的資產周轉率指標都是適用的。
第三，資產的周轉率指標有時會掩蓋資產的結構性矛盾，如存貨周轉率就是如此。因為，存貨的結構是復雜的，有供應環(huán)節(jié)的存貨如原材料，有生產環(huán)節(jié)的存貨如在產品，有銷售環(huán)節(jié)的存貨如產成品等，按全部存貨計算周轉率指標，其指標數(shù)值的高低及其變化有時很難分清是采購過量還是銷售不足造成的。
近年來，我國企業(yè)資產的周轉效率總體偏低，且出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，這是值得關注并努力解決的突出問題。

2、 資產增值效率的衡量
資產的營運和利用效果主要是通過資產的利用效率來反映的，通常對資產利用效率的分析是通過一系列財務盈利性指標進行的，其中資產增值率、資產報酬率、投資收益率（或資產利潤率）和資產利稅率能夠較好地反映資產綜合營運效率的高低。各項指標的計算方法如下：
資產增值率=增值額/平均資產凈額×100%
其中，資產的增值額可以通過分配法來確定，主要包括：一是支付給員工的薪資，包括離退休人員的生活費用等；二是支付給債權人的利息支出；三是應交給國家的稅金；四是企業(yè)自身的凈利潤。資產的增值率在有關文獻中又被稱為是“社會貢獻率”，即企業(yè)運用所控制的經濟資源給社會創(chuàng)造新的社會財富的能力。根據商品二因素原理，企業(yè)創(chuàng)造的新的社會財富有兩重計量方法：一是從使用價值的角度計量，為社會生產出多少新的產品；二是從價值的角度計量，就是企業(yè)的資產增值額。資產的增值額是企業(yè)運用資產的綜合效果。
資產利潤率=利潤總額/平均資產凈額×100%
資產利稅率=（利潤總額+稅金）/平均資產總額×100%
與資產的周轉速度指標一樣，我國企業(yè)的資產增值效率近年來也是偏低呈下降趨勢的。
造成資產營運效率降低的原因是多方面的，從資產方面看，直接的原因主要有以下幾點：一是投資盲目擴張所形成的生產能力的大量閑置；二是三角債盛行所形成的應收賬款的大量掛賬；三是生產過剩所形成的庫存商品的大量積壓。至于從效益方面的直接原因分析，將在損益表分析部分說明。其實，資產使用效率降低的深層原因還在于企業(yè)的產權制度和運作機制。私營企業(yè)的資產周轉速度和資產使用效益均大大好于國有企業(yè)和其他企業(yè)，足以說明產權制度對企業(yè)資產運營效率的影響。至于運作機制，主要的還是企業(yè)內部治理制度不完善，形不成對資產盲目擴張和資產盲目使用的約束和控制機制，從而導致資產營運效率的下降態(tài)勢。


怎樣閱讀與分析損益表
一、 損益表的作用
損益表又稱為利潤表、收益表或損益計算書，它是反映企業(yè)一定期間生產經營成果的財務報表。
損益表的基本功能是計算企業(yè)一定期間實現(xiàn)的利潤。損益表反映的會計利潤有其特殊性，比如根據權責發(fā)生制原則和實現(xiàn)原則計算等，這是在閱讀和分析損益表時首先應注意了解的問題。
對企業(yè)利益相關者或報表使用者如政府、投資者、債權人、員工及經營者來說，損益表在以下方面發(fā)揮著重要的作用。
第一， 損益表反映了可以向利益相關者分配的經營成果的形成和數(shù)額，因而是確定利益相關者有關經濟利益的基本依據；（利益分配）
第二， 損益表的各種數(shù)據，實際上體現(xiàn)了企業(yè)在生產、經營和理財?shù)确矫娴墓芾硇屎托б?，是對企業(yè)經營效績的直接反映，因而是所有者考評經營者受托責任履行情況的重要依據（業(yè)績考核）
第三， 信息是決策基本要素，損益表提供的有關企業(yè)經營情況和利益分配情況的信息，是利益相關者進行相關經濟決策的基本依據。（相關性）

二、損益表要素的閱讀與分析
損益表的要素有收入、費用和凈利潤。

1、 收入
收入是企業(yè)在銷售商品、提供勞務和提供他人使用本企業(yè)資產等日常經營活動中產生的經濟利益的總流入。收入的實質或結果是經濟利益的流入，最常見的形式是資產增加。收入體現(xiàn)的是經濟利益的總流入，這個觀點揭示了收入及與其相關聯(lián)的費用之間的內在聯(lián)系或因果聯(lián)系，收入只有在扣除了與其相關聯(lián)的費用之后的凈額，才是企業(yè)經濟利益的凈流入，這點不同于利得。
收入是判斷企業(yè)規(guī)模和經營能力的重要標志。世界500強的排名，主要就是依據銷售收入的數(shù)量。我國企業(yè)中大、中、小企業(yè)的劃分標準中，也有銷售額一項。在企業(yè)的經營策略中，常見的現(xiàn)象是寧可虧損也要保市場或銷售。所以如此，概因銷售體現(xiàn)一個企業(yè)的經營能力。對企業(yè)來說，喪失掉經營能力，其危險程度顯然要超過暫時出現(xiàn)虧損。
但是，會計上的收入是依據權責發(fā)生制的原則或制度來核算或確認的。按照這個原則，就有可能產生“無效收入”，即不能真正帶來經濟利益流入的或發(fā)生了壞賬的那部分收入。無效收入不僅不能為企業(yè)帶來實際經濟利益，而且給企業(yè)帶來經濟損失，至少是損失了企業(yè)銷售發(fā)出的存貨的價值。因此，企業(yè)在收入的管理上，應采取有效措施，降低無效收入，增加有效收入。

2、 費用
費用是企業(yè)在生產經營中發(fā)生的各種耗費。
費用的實質是經濟利益的流出，但這并不是說費用對企業(yè)來說就是一個消極的因素。有所得必有所費。

3、 凈收益或凈利潤
凈利潤是企業(yè)全部收益扣除全部費用損失后的凈額。這里的全部收益，包括經營活動的收入和產生于偶發(fā)事項的利得即營業(yè)外收入；這里的全部費用、損失包括產生于生產經營活動中的費用以及營業(yè)外的各項損失等，也包括需要從收入中扣除的各項稅金。
凈利潤是衡量企業(yè)經營目標實現(xiàn)程度的一個重要指標。不過，將獲利作為企業(yè)經營的目標，有一定的合理性，但不全面完整。完整的企業(yè)目標觀念中還必須包括社會責任，比如環(huán)境保護、就業(yè)和開發(fā)人力資源、自然資源的有效利用、維護消費者利益等。
其次，在用凈利潤數(shù)字來衡量企業(yè)獲利目標的實現(xiàn)程度時，還必須充分注意凈利潤指標的缺陷或不足。凈利潤是根據收入和費用計算出來的，而收入和費用均是按照權責發(fā)生制的原則核算的，如果在企業(yè)的收入中含有無效收入的說，則凈利潤中或多或少地也含有無效的成分，即所謂“無效利潤”。例如，某企業(yè)1999年損益表上有收入1000萬元，各項成本費用600萬元，所得稅120萬元，則凈利潤280萬元。如果1000萬元的貨款收回或確保能夠收回，則280萬元的凈利潤就是有效利潤；如果1000萬元貨款最終成為了壞賬，則280萬元的凈利潤就是無效利潤。無效利潤的數(shù)量再多，也不體現(xiàn)企業(yè)的經營目標。只有有效利潤的數(shù)字，才能反映企業(yè)經營目標的實現(xiàn)程度。

三、從損益表看經營實力
一個企業(yè)的經營能力的強弱，通常是受多種因素影響的，比如企業(yè)經營機制的靈活性、產品開發(fā)和生產能力與效率、經營者的能力和責任心、市場營銷和開拓能力等等。所有這些因素對企業(yè)經營的影響，最終都體現(xiàn)在經營業(yè)績上，主要就是體現(xiàn)在市場份額和獲利能力上。
1、 銷售額
銷售額直接體現(xiàn)企業(yè)的市場占有情況。企業(yè)產品銷售規(guī)模越大，其產品的市場占有份額就越高，則經營和競爭能力就越強。而產品的市場占有狀況又直接影響甚至決定該企業(yè)的生存和發(fā)展能力，從這個意義上說，企業(yè)必須把穩(wěn)定和持續(xù)擴展市場作為維持其生存的重要保障。
當然，企業(yè)還必須把開拓市場和有效理財結合在一起。如上所述，企業(yè)的銷售存在發(fā)生壞賬的風險，壞賬越多，無效銷售越多，損失越多，這是當前企業(yè)開拓市場擴大銷售時應當特別注意的問題。如果企業(yè)能夠有效地控制壞賬風險，則較高的市場份額就能給企業(yè)帶來更多的實際利益。而有效地控制和防范壞賬風險，就必須充分地發(fā)揮理財?shù)墓δ?，因為，從理論上說，防范信用風險是理財?shù)墓δ堋?
2、 凈利潤
企業(yè)經營的主要目的是為了獲利。因此，只有將銷售與獲利結合起來，才能更準確地反映企業(yè)的經營能力或經營實力。穩(wěn)定市場和開拓市場的目的還是獲利，如果一個企業(yè)的市場擴展了，銷售增長了，但相關的營業(yè)利潤卻下降了，就不能認為企業(yè)的經營能力增強了。只有利潤隨同市場的擴展增加，才可以說企業(yè)的經營實力增強了。這個觀點告訴人們，不能只注意銷售的增長，更應當關心利潤的增長。在對企業(yè)持續(xù)發(fā)展的貢獻上，利潤總是勝于銷售。



四、 從損益表看經營成長性
觀察企業(yè)經營的成長性狀況，可重點選擇觀察銷售和凈利潤的增長率指標及其變化態(tài)勢。
1、 銷售增長率
市場是企業(yè)生存和發(fā)展的空間，銷售越大，表明企業(yè)生存和發(fā)展的市場空間越大。相應的，企業(yè)銷售增長越快，說明企業(yè)生存和發(fā)展的能力提高越快。這是總的銷售額增長所反映出來的情況。
從個別產品的銷售增長率指標上，還可以觀察企業(yè)產品所處的壽命周期階段，進而也可以觀察企業(yè)的成長性。對一個有良好成長性的企業(yè)來說，較為理想的產品結構是“成熟一代、生產一代、儲備一代、開發(fā)一代”。對一個產品都處于成熟期或衰退期的企業(yè)來說，其未來的成長性和可持續(xù)發(fā)展能力是令人懷疑的。
2、 利潤增長率
在排除了無效利潤的前提下，企業(yè)的有效利潤若能保持一個持續(xù)的較高的增長率，則說明企業(yè)的經營成長性較好。
企業(yè)還可以將利潤增長率與銷售增長率比較分析。如果銷售增長率高于利潤增長率特別是銷售利潤增長率，反映企業(yè)成本費用的上升超過了銷售的增長，這是值得注意的事項。

五、 從損益表看盈利能力
1、 銷售利潤率
會計上的利潤概念有多種，諸如毛利潤或毛利、邊際利潤、息稅前利潤、總利潤、凈利潤、營業(yè)利潤等，一般是使用凈利潤來計算銷售利潤率，即：
銷售利潤率=凈利潤/銷售凈額×100%
這樣計算有其不合理之處。在損益表上，凈利潤是根據四部分內容計算的，即營業(yè)利潤、投資凈收益、營業(yè)外收支凈額和以前年度損益調整等。其中，與銷售直接相關或直接由于銷售產生的利潤只是營業(yè)利潤，凈利潤的其他部分均與銷售無直接的聯(lián)系，即無相關性。根據這個道理，使用營業(yè)利潤計算銷售利潤率，才能使這個指標直接反映銷售產生盈利的能力。
從利潤構成的性質來看，產生于日常活動的營業(yè)利潤穩(wěn)定性相對較好，具有持續(xù)再生的性質；而營業(yè)外的收支凈額和以前年度損益調整兩項，甚至還有投資凈收益，基本上不具有再生性。收益或凈利潤中的再生性質，決定收益信息的用途和使用價值。一般說來，再生的信息，其預測價值大，并可以作為對企業(yè)經營業(yè)績評價的基礎；而不可再生的信息或偶發(fā)性的信息，一般不具有預測價值，評價的作用也較差。大概是出于這個緣故，西方企業(yè)財務分析和評價中經常使用的銷售利潤率指標，不是按凈利潤來計算，而是按“經常性營業(yè)利潤”來計算。即：
銷售利潤率=經常性營業(yè)利潤/銷售凈額×100%
不過，即使是使用“經常性營業(yè)利潤”概念來計算銷售利潤率指標，在使用時也必須注意其“虛”的成分。這個“虛”的成分主要來自上文所說的“無效利潤”。在有大量無效利潤存在的情況下，較高的銷售利潤率并不一定就是好事。企業(yè)所致力于追求的，應當是有效的經常性的銷售利潤率的不斷提高。

2、 成本費用利稅率
成本費用反映的是對企業(yè)生產經營投入的一種耗費。經營投入與經營耗費不是一回事，比如購買設備是投入，而設備的耗費是逐漸地發(fā)生的。投入形成資產，耗費則將投入的資產轉化為費用。經營中的投入和耗費一般均應有所得或凈收益，其所能帶來所得的水平，便是企業(yè)經營獲益能力的直接衡量。將所得與投入或資產比較，就是上面所講的資產收益率或投資報酬率；將所得與所費比較，計算所費帶來所得的效率，就是這里講的成本費用利潤率。
成本費用利潤率體現(xiàn)的所得與所費的比例關系，該數(shù)值越大，則所費的報酬就越高，這是人人都期望得到的結果。不過，真正實現(xiàn)這樣的愿望或結果，需要企業(yè)在制度創(chuàng)新和技術創(chuàng)新上，在強化內部管理控制上等方面下一番功夫。
其次，“所得”有多種理解。企業(yè)一定時期的增加值是所得，利潤和稅金即利稅是所得，總利潤或凈利潤也是所得。與之相適應，也就有多種所費與所得的對比關系，諸如：
成本費用增值率=增加凈值/成本費用×100%
它與資產增值率所體現(xiàn)的意義有所不同。資產增值率體現(xiàn)企業(yè)使用所控制的經濟資源給社會帶來新的財富的能力，反映的是資產的使用效率；而成本費用增值率體現(xiàn)的則是企業(yè)耗費一定的經濟資源給社會帶來新的財富的能力，反映企業(yè)經營活動的增值能力。這里所說的增加凈值，是指扣除了固定資產折舊后的增加值。兩個指標在實際中可以結合運用。
成本費用利稅率=利稅總額/成本費用×100%
利稅總額中包括企業(yè)凈利潤和應繳國家的各項稅金，包括所得稅在內。這部分稅金雖也是企業(yè)資產耗費的報酬，但不是企業(yè)直接的所得，不為企業(yè)所有，對企業(yè)的生存和發(fā)展沒有直接的影響。因此，站在企業(yè)經營者的立場上，或站在企業(yè)投資人和債權人的立場上，最好是使用不含有稅金的指標，即：
成本費用利潤率=凈利潤/成本費用×100%

3、 資本收益率、凈資產收益率和資本保值增值率
對企業(yè)來說，投入一詞指的是企業(yè)控制的全部經濟資源即總資產；對企業(yè)投資者來說，投入一詞指的是投入資本或凈資產，在股份制的企業(yè)稱為股本或股東權益。三個指標的計算方法如下：
資本收益率=凈利潤/實收資本×100%
這個指標的計算一定要使用凈利潤，因為只有凈利潤才體現(xiàn)所有者的權益，才是投資者投入資本的報酬。其次，與資產利潤率等指標不同的是，實收資本可以使用資產負債表中的期末數(shù)字，而資產利潤率中的資產則要使用資產的平均數(shù)。
凈資產收益率=凈利潤/期末凈資產×100%
這是企業(yè)全部股權的收益率，在西方又被稱為“凈收益與股東權益比率”。
資本保值增值率=期末所有者權益/期初所有者權益×100%
如果資本保值增值率為100%，就是保值；如果大于100%，就是增值；如果小于100%，就是減值。對投資者來說，減值就意味著投資權益的損失；對債權人來說，持續(xù)的減值將會影響企業(yè)的償債能力，并降低債權人利益的保障程度；對企業(yè)經營者來說，減值就說明自己的受托責任沒有完成，并因此會影響激勵利益的水平。所以，對各種報表的使用者來說，都不希望出現(xiàn)資本減值。值得注意的是，在計算資本保值增值率指標時，必須扣除由于業(yè)主往來所引起的權益變動。
在同時設有普通股和優(yōu)先股的股份制公司，鑒于普通股股東的收益特別與公司凈收益相關聯(lián)的特性，還可以單獨計算分析普通股股本收益率指標。計算方法如下：
普通股股本收益率=（凈利潤-優(yōu)先股股息）/普通股股本×100%

4、 每股凈收益
在諸多指標中，每股凈收益或每股盈余是一個頗受人們關注的指標，并被許多公開的財務文獻所廣泛引用。一項對美國500家公司財務主管的調查表明，每股凈收益被列于最常用的十個財務指標之首。在各國，有關上市公司財務報告的準則和制度一般都要求在損益表上列示每股凈收益的指標。每股凈收益又稱為每股盈余或每股稅后利潤，其計算公式是：
每股凈收益=（凈利潤-優(yōu)先股股息）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)
每股凈收益可以認為是一家上市公司管理效率、盈利能力和股利分配來源的顯示器，通常在各上市公司之間的業(yè)績比較中廣泛運用，它是投資者進行投資決策的重要依據。
實務中，使用每股凈收益指標還應當注意以下問題：如果公司發(fā)行具有潛在勻利的有價證券，包括認股權證和可轉換優(yōu)先股等，按照約定，這些有價證券有權于適當?shù)臅r機轉換成普通股或借以購買普通股，計算每股凈收益指標時應當充分考慮這些證券對每股凈收益降低的可能性。這時，每股凈收益指標可以采用如下方法計算：
每股凈收益=（稅后凈利潤-優(yōu)先股股息）/（實際發(fā)行在外普通股股數(shù)+普通股當量）
普通股當量又稱是約當普通股，也就是那些具有潛在勻利影響的有價證券按一定方法折合的普通股股數(shù)。因為約當普通股具有分享凈利潤的權利，所以它具有與相關的普通股相同的市場價值。因此，在存在可轉換證券的公司，計算每股凈收益指標時應考慮這些因素。這是謹慎地處理財務指標的方式。
獲利是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎，獲利能力決定著企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。但是，面對現(xiàn)實，我們不能不承認，我國企業(yè)的獲利能力不僅低下，而且在不斷下降，并且是全面下降，尤其是國有企業(yè)，獲利能力問題更為嚴重。1985年國有工業(yè)企業(yè)的資金利潤率為13.2%，1990年下降到3.2%，1995年又進一步將至1.9%，企業(yè)每百元銷售收入實現(xiàn)的利潤既相當于流動資金貸款利率的1/5左右。企業(yè)虧損數(shù)額增加，虧損面擴大。企業(yè)經濟效益偏低，獲利能力持續(xù)下降，從財務報表所能觀察的直接原因主要不是市場問題，而是管理弱化等原因帶來的成本費用水平過高且上升過快。在我國的制造業(yè)，產品的完全成本一般是由兩部分構成的，即制造成本和期間費用。其中，制造成本平均超過八成，1995年占到83.7%；期間費用不足20%。完全成本的兩個部分，都有不斷增加的趨勢，期間費用的增長更快。1995年，全國工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)產品銷售利潤為7519億元，比上年增長16.8%，而同期管理費用4280億元，增長18.6%；財務費用2530億元，增長36.7%。管理費用和財務費用合計占到產品銷售利潤的90.6%，大大高于制造成本上升對利潤的影響。
期間費用上升成為影響利潤下降的主要因素，幾乎在所有行業(yè)中表現(xiàn)都十分突出。1995年，在全國的37個主要工業(yè)行業(yè)中，有11個行業(yè)管理費用和財務費用已超過了產品銷售利潤。管理費用和財務費用上升較快，對實現(xiàn)企業(yè)經濟效益和獲利能力的影響加大，既有財會制度改革，如成本核算由完全成本法改為制造成本法、實行更穩(wěn)健的會計政策等的影響，但更深刻的原因我們認為還在于政府對企業(yè)的管理制度和企業(yè)產權制度、企業(yè)內部治理機制和職能凈化機制、規(guī)模、技術、管理和文化等方面。就是說，企業(yè)經濟效益低下的問題實際上是綜合癥，因而需要綜合治理和改進。

六、 從損益表看償債能力
從損益表角度看，可以借助于計算利息收入倍數(shù)來觀察企業(yè)的償債能力特別是長期償債能力。利息收入倍數(shù)也稱為利息賺取倍數(shù)或已獲利息倍數(shù)，計算方法是：
利息收入倍數(shù)=（利息費用+總利潤）/利息費用（含資本化利息）

七、 從損益表看經營結構
企業(yè)經營結構合理與否，主要的還是要借助于財務報表包括報表的附表提供的數(shù)字來分析判斷，并且主要是從以下方面進行分析判斷：

1、 收入結構
企業(yè)的全部收入在結構上是復雜的。分析收入結構，可著重分析觀察兩個方面：
一是經常性收入比重。經常性收入具有持續(xù)再生的特性，因而其“預測價值”和對決策的意義更大；而基于偶發(fā)事項或間斷性的業(yè)務引起的非經常性收入，即使在性質上是營業(yè)性的，其決策意義也較小。因此，對企業(yè)來說，使再生的經常性收入始終保持一個較高的比例，無疑是必要的。借助這個指標，可以觀察企業(yè)經營持續(xù)化的能力大小。
二是有效收入比重。這是一個新的但極具現(xiàn)實意義的概念。如上所述，有效收入與無效收入的判斷標志，主要是看收入是否能最終給企業(yè)帶來經濟利益，主要形式是帶來現(xiàn)金凈流入。對企業(yè)來說，較高的無效收入比重將意味著企業(yè)有較大的利益損失。因此，一個經營或業(yè)績良好的企業(yè)，應當是能夠通過有效的措施，將無效收入的比重降低到最低限度。

2、 產品產銷結構
也就是根據銷售明細表計算的各種產品或業(yè)務在總的生產或銷售或業(yè)務收入中的比重，它可以觀察企業(yè)多元化經營戰(zhàn)略的實施情況及與之相關的經營風險情況。一般情況是，對工業(yè)企業(yè)而言，如果企業(yè)某一種或某一類產品或業(yè)務的收入所占比重較大，說明該企業(yè)的經營較為集中或單一；反之，說明企業(yè)經營多元化的水平較高。
從理論和實踐兩方面看，經營多元化都是企業(yè)合理配置內部資源和防范經營與理財風險的有效途徑。但是，經營從單一化到多元化是有條件的，至少包括：第一，主導產品或業(yè)務的競爭優(yōu)勢已經形成；第二，有足夠的自有資金保證；第三，有相適應的管理控制能力；第四，有理想的投資和未來經營方向；等。在條件不具備時過早進入多元化，有可能不是降低風險而是增加風險，巨人、環(huán)宇等公司的失敗就是典型的例證。因此，多元化實際上一把“雙刃劍”，它可以降低風險也可以增加風險，關鍵是條件是否具備以及企業(yè)如何運作。對一個企業(yè)來說，與其奉行“東方不亮西方亮”的經營理念，不如按照“亮了東方再亮西方”的思路來展開自己的經營，這可以說是所有成功企業(yè)的共同經驗。

3、 成本費用結構
從會計上的“收入-費用=凈利潤”的計算公式推論，企業(yè)增加利潤提高效益的基本途徑有兩條：一是增加收入；二是降低成本費用。而選擇何者為主，實際上是受企業(yè)所處的經營和理財環(huán)境的影響的。在賣方市場的環(huán)境中，市場供不應求，產品屬于“皇帝的女兒不愁嫁”，這時企業(yè)一般都選擇擴張生產和銷售的數(shù)量作為獲利的主要途徑。良好的市場銷路及由此引起的高價格和高收益水平，使得企業(yè)有可能輕視內部的管理，這也是改革20年來企業(yè)管理弱化的重要原因之一。然而買方市場環(huán)境就不同了。買方市場的形成將使企業(yè)依靠擴張產品銷量和提高或維持高價格來增加收入的難度和風險增大，從而迫使企業(yè)不能不調整自己的經營和理財思路，將效益增加的途徑從單純強調眼睛向外盯市場抓營銷，轉向對內強化管理和對外擴大銷售同時抓上來，并將高度重視企業(yè)的內部管理。這也是中央推出“邯鋼經驗”的一個極為重要的經濟背景。“邯鋼經驗”的實質是，它警示人們，一個重管理將成本費用的時代該來了。這個觀點說明，企業(yè)的經營、理財和管理戰(zhàn)略和思路的制定和調整，必須充分考慮所處的市場和經濟環(huán)境。類似的環(huán)境還有經濟社會的可持續(xù)發(fā)展、“入世”、證券市場的發(fā)展、技術進步和知識經濟時代的到來等。
對管理的重視，將帶來企業(yè)成本費用水平的降低，但對企業(yè)來說，優(yōu)化成本費用的結構與降低成本費用同等重要。進行成本費用結構的分析，特別值得重視的幾個方面是：
第一， 產品銷售成本比重。在實務中，對銷售成本比重的分析通常是借助于“銷售成本率”指標。計算方法是：
銷售成本率=產品銷售成本/產品銷售收入×100%
三項期間費用比重。指的是銷售費用、管理費用和財務費用，這是特別值得關注的數(shù)字。因為，從現(xiàn)實情況看，期間費用的上升是影響企業(yè)利潤下降的主要原因。
研究開發(fā)費用比重。在成本費用總水平降低的情況下，研究開發(fā)費用的比重卻應進一步提高，這既是科技進步和知識經濟發(fā)展以及提高企業(yè)綜合競爭力的要求，也是國內外企業(yè)發(fā)展的共同經驗和趨勢。

4、 利潤形成結構
企業(yè)利潤的形成結構復雜，一個合理的利潤形成結構，應當是經常性業(yè)務利潤占絕大比重的結構。因為，只有經常性業(yè)務的利潤，才是具有持續(xù)不斷的再生特性的利潤，才對預測和決策具有價值。非經常性業(yè)務的利潤如營業(yè)外收支凈額等，不具有再生的性質，持續(xù)性和穩(wěn)定性較差，不能成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎，也無預測和決策價值。非再生性的利潤所占比重越大，盈利結構就越不合理，盈利的不穩(wěn)定性和風險越大。
另外，無效利潤和有效利潤的比重也應當成為利潤形成結構分析的重要內容。人們已習慣于將“利潤最大化”表述為企業(yè)經營的主要或基本目標，然而實際上，企業(yè)按照權責發(fā)生制原則核算出來的利潤，其中或多或少地都帶有一定的“水分”即無效利潤，這一點已在上文作了說明。

5、 利潤分配結構
企業(yè)的損益表均附有利潤分配表這樣一張附表，這是我們分析和考察企業(yè)利潤分配結構合理與否的基本依據，一般是從以下幾個方面進行：
（1） 利潤分配率或股利支付率
在一般企業(yè)，對投資者的利潤分配水平可以用利潤分配率來衡量，即：
利潤分配率=應分給投資者利潤/凈利潤×100%

這個指標可能會大于100%。有兩種情況：一是虧損時用以前年度的利潤結余來分配利潤；二是在盈利較少時分配了更多的利潤，這個更多利潤的來源也是企業(yè)以前年度累積的未分配利潤，按規(guī)定可以并入以后年度的可供分配利潤。為了避免利潤分配率出現(xiàn)大于100%的情況，同時也為了理順公式的子項與母項的關系，也可以計算為：
利潤分配率=應分給投資者利潤/當年可供分配利潤×100%
盡管利潤率不可能穩(wěn)定，但向投資者分配的利潤水平的穩(wěn)定則是相當重要的。在西方企業(yè)，一般在利潤率提高一段時間，表現(xiàn)穩(wěn)定以后，然后相應提高股利分配水平。提高以后，即使企業(yè)利潤率下降，也不應非常急促地降低股利分配比率，而是應作出努力阻止利潤率下降。如果這種努力不能奏效，利潤率的下降由于種種原因看來無法改變時，再行降低股利也不遲。
在股份制的企業(yè)尤其是上市公司，通常是用股利支付率來衡量當期凈收益中用于分配的比例，即：

股利支付率=每股股利/每股凈收益×100%
或：股利支付率=支付普通股股利/稅后凈收益×100%

多大的利潤分配比率或股利支付率，以及它們如何變化較為合理，要視企業(yè)的具體情況以及所采用的利潤分配政策來定。
（2） 留存收益率
若判斷企業(yè)利潤中有多大的比例用于擴大再生產，還可以使用留存收益比率指標，即：
留存收益比率=留存收益/凈利潤×100%






怎樣閱讀與分析現(xiàn)金流量表

一、 編制現(xiàn)金流量表的意義
人們重視現(xiàn)金流動并直接報告關于現(xiàn)金流量的信息，只是20世紀70年代以后才開始。然而，人們對現(xiàn)金流動的早期形態(tài)—資金流動—的關注，卻可以追溯到工業(yè)化形成時期。據文獻記載，早在1862年，英國的一些企業(yè)就開始編報資金流量表。1863年，美國的一些公司也編制資金流量表。到20世紀初，資金流量表已有多種類型，如匯總現(xiàn)金流動計算書、匯總流動資產計算書、匯總營運資本計算書和匯總全部財務活動報告書。20世紀30年代，資金流量表已成為會計教科書的一般論題。第二次世界大戰(zhàn)以后，美國的公司已普遍地將資金流量表作為獨立報表或以附注的形式加以陳報。鑒于資金流量表日益受到關注，并在實務中廣泛采用，美國會計原則委員會（APB）于70年代發(fā)布準則公告要求各公司公開的年報都應有一份資金流量表，并要求“資金”的概念廣義化，包括財務狀況的一切變動，即“全部財務資源”觀念。1973年開始的美國經濟危機，使企業(yè)財務資源如存貨、應收賬款和證券投資的流動性和變現(xiàn)效果降低，并促使人們改變“資金”觀念。1978年，美國財務會計準則委員會（FASB）發(fā)布的財務會計概念公告第1號《企業(yè)財務報告的目標》中，將提法明確修正為：“與特定企業(yè)關系最直接的信息使用者，一般地說，關心的是企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流動的能力”。這份綱領性報告為后來美國用現(xiàn)金流量表代替財務狀況變動表奠定了理論基礎。新的“資金”觀念在實務中得到了有效貫徹。有關調查表明，在所調查的600家美國公司中，1980年編制現(xiàn)金流量表的有59家，1985年就增加到380家，占60%多。會計實務的變化直接影響到會計準則的制定機構，于是，在80年代末和90年代初在國際上就出現(xiàn)了一個報表改革的熱潮。1987年美國修改會計準則，要求用現(xiàn)金流量表代替財務狀況變動表。1991年英國會計準則委員會和1992年國際會計準則委員會也都要求用現(xiàn)金流量表代替財務狀況變動表。這意味著，到90年代初，編制現(xiàn)金流量表已成為一項國際慣例或世界性趨勢。我國財政部1998年發(fā)布的《企業(yè)會計準則—現(xiàn)金流量表》，也已替代了1993年度開始編制的以營運資金為基礎的財務狀況變動表。用現(xiàn)金流量表代替財務狀況變動表，其主要理由是：
1、 由于多數(shù)企業(yè)資金短缺導致的三角債盛行，以及買方市場出現(xiàn)所導致的存貨大量積壓等新的環(huán)境因素的出現(xiàn)，使得企業(yè)資產的收益性與流動性發(fā)生嚴重背離，進而使報表的使用者更關注企業(yè)的資金流動性
2、 由于會計環(huán)境的變化，使得過去所使用的評價企業(yè)資金流動性的指標即營運資金的有效性大大降低，根據流動資金指標來判斷企業(yè)資金的流動性失靈，迫使人們將評價指標的范圍和口徑縮小，用口徑較小的現(xiàn)金代替口徑較大的流動資金。
3、流動資金的范圍較寬，因此流動資金的總量指標就容易掩蓋內部的結構性差異，從而影響該指標的應用效果，而現(xiàn)金就不存在這個缺陷。在新的報告環(huán)境下，現(xiàn)金及現(xiàn)金流量指標是一個企業(yè)支付能力、償債能力和流動性的最佳計量。
編制現(xiàn)金流量表的主要作用如下：
第一， 評估企業(yè)未來產生現(xiàn)金凈流量的能力，以便作出正確的投資和信貸等經濟決策；
第二， 評估企業(yè)凈利潤與現(xiàn)金凈流量的關系，解釋企業(yè)為什么連續(xù)不斷的有可觀的利潤卻要停止營業(yè)或發(fā)生財務困難，也可以解釋企業(yè)為什么出現(xiàn)經營虧損卻能在短期內繼續(xù)經營。
第三， 評估企業(yè)現(xiàn)金適應經營和償債及發(fā)放股利的能力，以及是否需要對外融資。
第四， 評估企業(yè)現(xiàn)金和非現(xiàn)金的投資和理財活動對企業(yè)財務狀況的影響，以及企業(yè)采用了何種融資戰(zhàn)略和策略。
第五， 與損益表和資產負債表聯(lián)系，還可以評估企業(yè)運用資產產生有效收益的能力，幫助企業(yè)正確認識和恰當處理盈利和現(xiàn)金流量的關系。
第六， 評估企業(yè)期末結余的現(xiàn)金流量，以便合理安排下期的現(xiàn)金流量計劃。

二、現(xiàn)金流量表項目的閱讀
1、 經營活動現(xiàn)金流量的閱讀
經營活動的現(xiàn)金流量是由現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量三部分組成的。閱讀與觀察這部分的現(xiàn)金流量時，要充分注意和把握如下基本要點：
第一， 經營活動的現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性較好，一般情況應占較大比例。在現(xiàn)金流量表所反映的三類現(xiàn)金流量中，一般情況是，經營活動現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和再生性較好。如果企業(yè)經營所得的現(xiàn)金占較大的比重，說明企業(yè)從生產經營中獲得現(xiàn)金的能力較大，若連續(xù)多年或長期的結構比率均是如此，則說明企業(yè)采取的資金籌措戰(zhàn)略是利潤型或經營性的資金戰(zhàn)略；反之，如果企業(yè)經營活動的現(xiàn)金流量比重較小，則說明企業(yè)資金的來源主要依賴增加資本或對外借款，采用的是金融型或證券型的資金戰(zhàn)略。

第二， 應當將經營活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出聯(lián)系起來閱讀。正常經營情況下，企業(yè)當期從經營活動中獲得的現(xiàn)金流入，首先應當滿足生產經營的一些基本支出，如購買原材料與商品、支付經營費用、支付工資和福利費、繳納各種稅金等，然后才用于償付債務或擴大投資。根據這個原理，產生了如下基本觀點：

如果經營活動的現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，說明經營活動的現(xiàn)金自適應能力較差，經營不僅不能支持投資或償債，而且還要借助于收回投資或舉借新債所取得現(xiàn)金才能維持正常的經營。形成這個情況的主要原因，可能是銷貨款的回籠不及時，或存貨大量積壓無法變現(xiàn)。所有這些情況，都說明企業(yè)管理上出了問題。
并且，如果企業(yè)經營活動的現(xiàn)金自適應能力較差，不能自我適應因而更不能償還債務，必須向外籌資來償債的話，則說明企業(yè)已陷入了財務困境，很難籌措到新的資金。
如果經營活動的現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，反映企業(yè)經營活動的現(xiàn)金自適應能力較強，通過經營活動收取的現(xiàn)金，不僅能夠滿足經營本身的需要，而且剩余的部分還可以用于再投資或償債。因此，經營活動的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，是企業(yè)在沒有舉借新債的情況下進行再投資和償還債務的前提，體現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定的經營活動對投資和理財?shù)闹С帜芰?，也體現(xiàn)企業(yè)成長和支付的能力較好。

現(xiàn)金流入與流出的結合閱讀，不僅在總量上，還應在具體結構或項目上。比如銷售收到的現(xiàn)金與繳納稅金支付的現(xiàn)金，就可以聯(lián)系企業(yè)一并閱讀。一般情況下，如果企業(yè)銷售收到的現(xiàn)金對當期銷售收入的比例較高，而繳納稅金支付的現(xiàn)金對當期應繳稅金的比率偏低，則說明企業(yè)納稅的熱情不高，或許是拖欠稅款嚴重。如果連續(xù)幾年均是如此，那情況或許就更加嚴重。

第三， 經營活動的現(xiàn)金凈流量可以觀察企業(yè)銷售和盈利的品質。銷售的實質是經濟利益的流入，而經濟利益流入的主要形式就是現(xiàn)金的流入。根據這個原理，聯(lián)系現(xiàn)金流量表和損益表，則企業(yè)一定時期因銷售商品所收到的現(xiàn)金對當期銷售收入的比率，就可以觀察銷售收入的有效性與品質。如果這個比值較高，說明貨款回籠及時，銷售的品質好；反之，則說明銷售的品質差，壞賬損失發(fā)生的可能性也大。
同樣的道理，將損益表中的凈利潤與經營活動的現(xiàn)金凈流量聯(lián)系起來，也可以觀察企業(yè)利潤的品質。經營活動現(xiàn)金凈流量實際上就是企業(yè)實現(xiàn)的可變現(xiàn)的經營收入與企業(yè)實際發(fā)生的需要支付現(xiàn)金的成本費用的差額，相當于采用收付實現(xiàn)制的原則計算的凈收益，或者說就是企業(yè)變現(xiàn)收益。這部分的收益相對于按權責發(fā)生制原則計算的賬面收益來說，更具有現(xiàn)實意義，更實在。因此，變現(xiàn)收益對于賬面收益的比值越高，說明企業(yè)經營活動中實現(xiàn)的凈收益的變現(xiàn)能力越強，凈收益就越是有效，企業(yè)的貨款回籠工作做得越好。相反，如果變現(xiàn)收益相對于賬面收益的比值偏低，低于1，說明總有一部分的以確認收益未收回現(xiàn)金，收益質量較差，收賬效率低下，壞賬率可能較高。

第四， 對經營活動現(xiàn)金流量的閱讀應與資產負債表和損益表結合起來。其他兩類現(xiàn)金流量的閱讀同樣如此。譬如，將銷貨收到的現(xiàn)金項目與損益表中的銷售凈收入項目比較，所計算的“銷貨收到現(xiàn)金對銷貨收入的比率”的數(shù)值，可以判斷企業(yè)銷貨的收現(xiàn)質量。判斷時有三種情況：
其一，企業(yè)本期銷貨收到的現(xiàn)金與本期的銷貨收入基本一致，說明企業(yè)的銷貨沒有形成掛賬，資金周轉良好；
其二，本期收到的銷貨現(xiàn)金大于本期的銷貨收入，說明企業(yè)當期的銷貨全部變現(xiàn)，而且又收回了部分前期的應收賬款，這種狀況應當與應收狀況的下降相對應。
其三，本期銷貨收到的現(xiàn)金小于當期的銷貨收入，說明賬面收入高，而變現(xiàn)收入低，應收賬款掛賬增多，必須關注其債權資產的質量。
同樣的道理，將購貨支付的現(xiàn)金與銷貨成本對比，所計算的“購貨現(xiàn)金對銷貨成本的比率”的數(shù)值，可以判斷企業(yè)付現(xiàn)成本的情況。判斷時也有三種情況：
其一，企業(yè)本期購貨現(xiàn)金與銷貨成本基本一致，說明購貨成本基本上是付現(xiàn)成本，一方面表明企業(yè)為購貨付出了相應的現(xiàn)金，另一方面表明企業(yè)沒有因購貨形成新的債務。
其二，本期購貨現(xiàn)金大于銷貨成本，表明企業(yè)不僅支付了本期全部的賬款，而且部分地償還了前期的欠款，雖然現(xiàn)金流出增多，但也可能因此而樹立了良好的信譽。
其三，企業(yè)本期購貨現(xiàn)金小于銷貨成本，表明賒購很多，雖節(jié)約了現(xiàn)金，但增加了負債，對以后形成償債壓力。

2、投資活動現(xiàn)金流量的閱讀
投資活動的現(xiàn)金流量由現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量三部分組成。閱讀和觀察這部分現(xiàn)金流量時，應把握的基本要點如下：
第一， 將投資活動的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量聯(lián)系起來閱讀。如果企業(yè)在一定時期由于投資活動產生的現(xiàn)金流入量大大超過現(xiàn)金流出量，則說明：
或者企業(yè)是變現(xiàn)了大量的固定資產，如果這些資產是閑置或多余的，這種變現(xiàn)就是對企業(yè)的經營和理財都是有利的，否則說明企業(yè)經營或償債可能出現(xiàn)了困難，不得不靠處理固定資產來維持經營和償還債務；
或者是由于經營困難或環(huán)境變化，不得不開始收縮投資戰(zhàn)線，集中資金克服經營困難或解決其他問題；或者是兩者的結合。
如果企業(yè)一定時期由于投資活動產生的現(xiàn)金流入量大大低于現(xiàn)金流出量，則說明：或者企業(yè)實施了投資擴張的政策，這是企業(yè)獲得新的投資、獲利和發(fā)展機會的表示，但要與投資效益結合起來考察；或者前期的投資收益的品質較差；或者兩者的結合。

第二， 將投資收益所取得的現(xiàn)金項目與損益表上的投資收益項目聯(lián)系起來閱讀。投資收益所取得的現(xiàn)金凈流量項目金額對損益表上的投資收益項目金額的比值越大，說明企業(yè)所實現(xiàn)的變現(xiàn)投資收益越高。
在目前會計確認的權責發(fā)生制原則下，企業(yè)對外投資若采用成本法核算，一般只在實際收到現(xiàn)金股利時才確認投資收益，故兩者的適應性較好；若采用權益法核算，被投資企業(yè)只要實現(xiàn)利潤，投資企業(yè)就按股權比例確認投資收益，而不是在實際收到現(xiàn)金股利時確認。借助該指標，可以觀察企業(yè)投資收益中變現(xiàn)收益的含量。
第三， 將投資活動的現(xiàn)金凈流量與企業(yè)的理財和投資策略聯(lián)系起來閱讀。借助現(xiàn)金流量表，可以觀察企業(yè)投資和理財政策的調整和變化。一般情況是：
如果企業(yè)投資活動的現(xiàn)金凈流出的數(shù)量較大，反映企業(yè)當期實施了投資和經營擴張性的政策，這說明企業(yè)可能面臨新的投資和發(fā)展機遇；
如果企業(yè)投資活動的現(xiàn)金凈流入的數(shù)量較大，則反映企業(yè)當期實施了投資和經營收縮的政策，這或者說明企業(yè)內部的經營出現(xiàn)困難，或者反映企業(yè)制定了調整經營的政策，或者對外投資出現(xiàn)了問題等。不管出于何種原因，企業(yè)收縮投資戰(zhàn)線將意味著投資活動的現(xiàn)金流入量的增加。

3、籌資活動現(xiàn)金流量的閱讀
籌資活動的現(xiàn)金流量也分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量三個方面。閱讀和觀察企業(yè)這部分的現(xiàn)金流量，要把握如下幾個要點：
第一， 將籌資活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出聯(lián)系起來閱讀。一般情況是：
如果企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流入明顯地大于現(xiàn)金流出，說明企業(yè)吸收資本或舉債的步伐加快，聯(lián)系投資的凈現(xiàn)金流量，如果投資的凈現(xiàn)金流出也非常明顯的話，則意味著企業(yè)加快了投資和經營擴張的步伐，這可能意味著企業(yè)有了擴大獲利的機會；
聯(lián)系經營活動的現(xiàn)金凈流量，如果經營活動的現(xiàn)金凈流出明顯的話，則說明吸收資本或舉債的資金部分的補充了經營上的資金短缺，同時也反映企業(yè)的經營在現(xiàn)金方面出了問題；
第二，將籌資活動的現(xiàn)金凈流量與企業(yè)理財政策的調整聯(lián)系起來閱讀。譬如，如果用于支付分配股利或利潤的現(xiàn)金支出對前期實現(xiàn)的凈利潤的比率過小的話，則說明了企業(yè)實施了低利潤分配的政策，這可能是投資任務過重引起的。

4、全部現(xiàn)金凈流量的閱讀
這是判斷企業(yè)財務適應能力和現(xiàn)金支付能力的重要指標。一般情況是，如果現(xiàn)金流量凈增加額項目為正數(shù)，說明本期現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物是增加了，企業(yè)的支付能力較強，反之則較差，財務狀況惡化。必須注意的是，現(xiàn)金流量凈增加額并非越多越好，因為現(xiàn)金的收益性較差，若現(xiàn)金流量凈增加額太大，則可能企業(yè)現(xiàn)在的生產能力不能充分吸收現(xiàn)有的資產，使資產過多地停留在盈利能力較低的現(xiàn)金資產上，從而降低了企業(yè)的總體獲利能力。

三、現(xiàn)金流量表的分析內容
1、從現(xiàn)金流量表看財務適應能力
財務的實質是現(xiàn)金流轉，因此財務適應能力說到底就是企業(yè)現(xiàn)金流量和存量應付企業(yè)經營、償債和投資需要的能力。這個能力越強，企業(yè)的經營和理財?shù)娘L險就越小，財務發(fā)生困難和危機的可能性就越小。相對于資產負債表和損益表而言，現(xiàn)金流量表更具有觀察和分析企業(yè)財務適應能力和財務彈性的特殊優(yōu)勢。實務中，可借助于計算和分析如下財務比率分析企業(yè)財務適應能力。
（１） 現(xiàn)金比率
=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額/流動負債×100%
或：=現(xiàn)金凈流量/流動負債×100%
與流動比率和速動比率比較，該指標不受那些不易變現(xiàn)的或容易引起沉淀的存貨和應收款項的影響，因而更能準確地反映企業(yè)的短期償債能力。

（２） 即付比率
= 期末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物/（流動負債－預收款項－預提費用－6個月以上的短期借款）
該指標反映即期實際支付最短期債務的能力，是現(xiàn)金比率和流動比率指標的補充。

（３） 現(xiàn)金流量對負債總額之比
= 現(xiàn)金凈流量/負債總額×100%
該指標衡量企業(yè)用每年的現(xiàn)金凈流量償還全部債務的能力。

（４） 現(xiàn)金流量對流動負債之比
= 現(xiàn)金凈流量/流動負債×100%
相對于流動比率和速動比率指標，該指標排除了不正常的應收款項和存貨以及其他不能變現(xiàn)的流動性項目的增加對計量資產流動性的影響，因而可以更準確地反映現(xiàn)金償還債務的能力。
（５） 現(xiàn)金流量對流動負債增加之比
= 現(xiàn)金凈流量/流動負債凈增加額×100%
反映企業(yè)現(xiàn)金凈流量的增加是否與流動負債的增加同步。該比率等于或大于1時，表明企業(yè)現(xiàn)金增加幅度與流動負債增加幅度同步甚至有所超過，至少意味著新增流動負債是有保障的；該比率小于1時，要判斷企業(yè)償債能力，還要分析流動比率和現(xiàn)金比率。
（６） 現(xiàn)金流量對當期到期的長期負債之比
= 現(xiàn)金凈流量/1年內到期的長期負債×100%
這是西方企業(yè)財務分析時常用的指標。該比率數(shù)值越大，表明企業(yè)償還到期長期債務的能力越強。
（７） 現(xiàn)金流量對流動資產增加之比
= 現(xiàn)金凈流量/流動資產凈增加額×100%
反映企業(yè)流動資產凈增加額中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的增加程度。該比率等于或接近于1時，說明企業(yè)流動資產增加基本上是增加現(xiàn)金所致，若不考慮短期投資因素，企業(yè)流動資產中存貨和應收款項等短期沉淀性資產質量提高，至少沒有形成新的掛賬和存貨積壓，流動資產整體變現(xiàn)能力增強；若該比率大于1時，說明企業(yè)現(xiàn)金的增加幅度超過了流動資產的整體增加幅度，為增強企業(yè)償債能力奠定了基礎，但若超過2倍，說明現(xiàn)金有閑置；該比率小于1時，說明企業(yè)現(xiàn)金增加幅度小于流動資產整體增加幅度，如果不是變現(xiàn)性很強的短期投資有大幅增加的話，則一定是存貨或應收賬款增加很多，此時必須進一步分析存貨和應收賬款的質量。

（８） 現(xiàn)金流量適應率
=經營活動現(xiàn)金凈流量/（償付到期長期債務額+購建長期資產支出額+支付股利額）
該指標衡量企業(yè)是否能產生足夠的現(xiàn)金流量以償付債務、購建長期資產和支付股利。指標數(shù)值大于1。說明比較適應。

（９） 現(xiàn)金支付保障率
= 本期可動用現(xiàn)金資源/本期預計現(xiàn)金支付數(shù)×100%
反映企業(yè)在特定期間實際可動用的現(xiàn)金資源能夠滿足當期現(xiàn)金支付的水平，是從動態(tài)角度衡量企業(yè)償債能力發(fā)展變化的指標。本期可動用現(xiàn)金資源包括期初現(xiàn)金余額加上本期預計現(xiàn)金流入數(shù)，本期預計現(xiàn)金支付數(shù)為預計的現(xiàn)金流出數(shù)。
現(xiàn)金支付保障率應當是越高越好。如果該比率達到100%，意味著可動用現(xiàn)金剛好能用于現(xiàn)金支付；如果該比率超過100%，意味著在保證支付所需現(xiàn)金后，企業(yè)還能保持一定的現(xiàn)金余額來滿足預防性和投機性需求，但若超過幅度太大，就可能使保有現(xiàn)金的機會成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合“成本——收益”原則；如果該比率低于100%，顯然會削弱企業(yè)的正常支付能力，有可能會引發(fā)支付危機，使企業(yè)面臨較大的財務風險。

（１０） 現(xiàn)金投入生產能力比率
= 經營活動現(xiàn)金凈流量/資本性支出×100%
該指標反映企業(yè)一定時期經營活動現(xiàn)金凈流量可投入形成生產能力的水平，間接衡量企業(yè)經營成長需要對外籌資的依賴程度。


2、 從現(xiàn)金流量表看真實收益能力
在損益表上按權責發(fā)生制原則計算的凈營業(yè)利潤與經營活動現(xiàn)金凈流量發(fā)生背離的情況下，按相當于按收付實現(xiàn)制原則計算的經營凈收益即經營活動的現(xiàn)金凈流量，就顯得比利潤更加真實可靠，并且不存在發(fā)生壞賬損益的風險。有關真實收益的財務比率如下。
（１） 銷售凈現(xiàn)率
= 年末經營活動現(xiàn)金凈流量/年度銷售收入凈額×100%
該指標反映企業(yè)在會計年度內每實現(xiàn)1元的銷售收入所能獲得的現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)企業(yè)銷售商品所取得的變現(xiàn)收益水平。

（２） 總資產凈現(xiàn)率
= 年度實現(xiàn)的經營活動現(xiàn)金凈流量/年度平均資產總值×100%
該指標反映企業(yè)運用資產所獲得經營活動現(xiàn)金凈流量的能力，用于衡量企業(yè)資產的實際利用效果。

（３） 收益現(xiàn)金比率
=每股凈現(xiàn)金流量/每股凈收益
或：=每股經營活動凈現(xiàn)金流量/每股凈收益
該指標反映每股收益中的變現(xiàn)收益的高低。通常，該指標若大于1，說明企業(yè)在獲取1元的每股收益時，為企業(yè)帶來了超過1元的現(xiàn)金，或企業(yè)的收益基本是變現(xiàn)收益；相反，若小于1，說明企業(yè)的變現(xiàn)收益小于賬面收益，有一部分收益是“虛”的，而非實在的。

（４） 現(xiàn)金獲利指數(shù)
= 年度凈利潤額/年末經營活動現(xiàn)金凈流量×100%
該指標反映企業(yè)每實現(xiàn)1元的經營活動現(xiàn)金凈流量所實現(xiàn)的凈利潤額，以衡量經營活動現(xiàn)金流量的獲利能力。

（５） 每股凈現(xiàn)金流量
= 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額/總股本
或：=經營活動現(xiàn)金凈流量/總股本
或：=（經營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利）/流通的普通股股數(shù)
該指標反映每一股本或每一普通股所能創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力，對于以獲取現(xiàn)金股利為主要投資目標的投資者來說，顯得尤為重要。

3、 從現(xiàn)金流量表看管理效率
現(xiàn)金和信用的管理是企業(yè)財務管理的重要內容，其管理效率的高低可以借助現(xiàn)金流量表進行分析。有關財務比率如下。
（１） 現(xiàn)金流量對銷售之比
= 銷貨收到的現(xiàn)金/銷售凈收入×100%
該指標體現(xiàn)企業(yè)銷貨收取價款的能力和水平。如果指標數(shù)值等于1，說明企業(yè)銷貨款完全回籠；大于1，說明企業(yè)不僅收取了當期的銷貨款，而且部分地還回籠了前期的欠款。

（２） 現(xiàn)金流量對應收賬款之比
= 經營活動的現(xiàn)金流入/應收賬款凈值×100%
該指標數(shù)值越大，說明企業(yè)貨款回籠速度越快，信用管理越好。

（３） 現(xiàn)金周轉率
現(xiàn)金周轉率=現(xiàn)金流入/年內現(xiàn)金平均持有額
其中，年內現(xiàn)金平均持有額為年初和年末現(xiàn)金持有額的平均數(shù)。該指標用于衡量企業(yè)現(xiàn)金的管理能力和效率，比值越大，表明現(xiàn)金閑置越少，收到的現(xiàn)金很快投入經營或用來調整財務結構。當然指標數(shù)值過大也不好，者可能體現(xiàn)企業(yè)對情況變化的應對能力差，容易陷入現(xiàn)金周轉不靈的困境。

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