產(chǎn)品市場競爭是公司的重要外部治理機制之一。本文以經(jīng)理人貨幣性薪酬和非貨幣薪酬來衡量代理成本，探討產(chǎn)品市場競爭能否降低代理成本。影響經(jīng)理人薪酬的因素包括直接因素和間接因素兩類。產(chǎn)品市場競爭屬于間接因素之一。在考察產(chǎn)品市場競爭對代理成本的影響時，如何把其他因素對經(jīng)理人薪酬的影響分離出去是一個難題。我們擬用直接因素搜尋無代理問題時的經(jīng)理人薪酬均衡水平，用經(jīng)理人薪酬與直接因素進行回歸；然后，將回歸模型的殘差、直接因素以及間接因素等一起作為自變量與代理成本進行回歸，考察內(nèi)、外部治理機制對代理成本的影響；最后，引入內(nèi)部治理因素與產(chǎn)品市場競爭的交互項，考察產(chǎn)品市場競爭對代理成本的影響。實證結(jié)果表明，內(nèi)部治理機制越差的公司，代理成本越高，而產(chǎn)品市場競爭可以在一定程度上彌補內(nèi)部治理機制的不足，有助于抑制代理成本，提高公司治理效率。

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